金属及金属新材料行业：黄金配置价值凸显

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 投资策略周报|有色金属 证券研究报告 [Table_Title] 金属及金属新材料行业 黄金配置价值凸显 [Table_Summary] 核心观点：  基本金属：静待宏观环境转暖，预计基本金属价格震荡。全球宏观环境不确定性仍强，美元高位震荡，需求淡季对基本金属的短期价格形成压制，但国内“以旧换新”等增量政策仍在逐步落地，支撑内需底部回升，工业金属供给较弱，氧化铝价格下跌使电解铝成本下降，预计工业金属价格震荡。建议关注：洛阳钼业（A+H）、西部矿业、金诚信、中国铝业（A+H）、云铝股份、天山铝业等。  钢铁：供需转弱，钢价小幅下跌，盈利率继续回落，预计淡季价利平稳。供给端，高炉开工环比回升，钢厂盈利率回落，铁水供给约束明显。需求端，需求短期转弱，关注宏观增量政策落地情况。成本端，预计盈利率转弱有望压制原料采购需求。价利方面，供需格局短期较弱，预计短期钢价震荡为主。关注稳经济政策落地显效，建议关注：宝钢股份、华菱钢铁、久立特材、甬金股份等。  贵金属：金价企稳上行，板块配置价值凸显。本周公布的美国当周初请和续请失业金人数低于预期，其中初请人数为近 8 个月低点，美国就业韧性仍强。据 CME（1 月 4 日），美联储 2025 年 1 月、3 月维持联邦基金利率不变的概率分别为 89.3%、51.8%，较上周变化不大。全球贸易摩擦和军事冲突不断，同时特朗普上任前市场博弈持续，金融属性和避险属性有望继续推升金价震荡上行。建议关注：赤峰黄金、招金矿业（H）、山东黄金（A+H）、中金黄金、山金国际、玉龙股份等。  能源金属：供需双弱预期，锂价预计窄幅震荡。锂盐厂节前常规检修季预期到来或已有体现，同时市场对于需求环比略降亦有充分预期，碳酸锂供需和价格博弈持续，当前锂价下供方挺价情绪仍高，预计锂价格窄幅震荡为主，关注需求超预期变化情况。建议关注：赣锋锂业（A+H）、盛新锂能、华友钴业等。  小金属：钨、钼价格窄幅震荡，预计短期价格平稳。节前稀土成交较为清淡，价格有望平稳运行。本周钨价环比微涨，供需格局较为平衡，预计钨价平稳。本周钼价平稳，下游不锈钢库存继续去化，产业链供需格局持续优化，预计钼价高位震荡。建议关注：金钼股份、盛和资源、北方稀土、金力永磁、厦门钨业等。  风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-01-05 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 宫帅 SAC 执证号：S0260518070003 SFC CE No. BOB672 010-59136627 gongshuai@gf.com.cn 分析师： 王乐 SAC 执证号：S0260523050004 021-38003617 wangle@gf.com.cn 分析师： 陈琪玮 SAC 执证号：S0260524040003 SFC CE No. BTE650 021-38003631 chenqiwei@gf.com.cn 请注意，王乐并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 金属及金属新材料行业 1 月策略:黄金 1 月表现可期 2024-12-29 金属及金属新材料行业:黄金预期有望企稳回升 2024-12-22 金属及金属新材料行业:黄金继续稳步上行 2024-12-15 [Table_Contacts] 联系人： 黄士菡 010-59136627 huangshihan@gf.com.cn -20%-10%0%10%20%30%01/2403/2405/2408/2410/2401/25有色金属沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 [Table_PageText] 投资策略周报|有色金属 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国铝业 601600.SH CNY 7.30 2024/08/29 买入 11.32 0.87 0.93 8.39 7.85 2.71 2.59 21.10 19.00 天山铝业 002532.SZ CNY 7.84 2024/10/27 买入 11.20 0.93 1.02 8.43 7.69 4.28 3.89 16.00 15.60 西部矿业 601168.SH CNY 16.32 2024/10/20 买入 25.16 1.68 1.76 9.71 9.27 4.00 4.04 25.40 25.70 宝钢股份 600019.SH CNY 6.88 2024/08/28 买入 7.27 0.48 0.52 14.33 13.23 4.36 4.21 5.20 5.50 久立特材 002318.SZ CNY 22.74 2024/11/01 买入 26.17 1.54 1.90 14.77 11.97 10.44 8.84 19.60 21.90 银泰黄金 000975.SZ CNY 16.32 2024/10/22 买入 27.48 0.92 1.06 17.74 15.40 9.59 8.96 19.10 19.00 宝钛股份 600456.SH CNY 27.05 2024/08/21 买入 41.63 1.65 2.04 16.39 13.26 8.79 7.59 11.30 13.00 赤峰黄金 600988.SH CNY 16.55 2024/09/01 买入 28.02 1.08 1.20 15.32 13.79 6.02 5.56 24.70 23.40 金钼股份 601958.SH CNY 10.08 2024/10/28 买入 14.75 0.98 1.02 10.29 9.88 6.84 6.60 18.50 17.40 图南股份 300855.SZ CNY 21.22 2024/10/23 增持 29.06 0.91 1.13 23.32 18.78 16.59 13.43 16.70 17.20 云铝股份 000807.SZ CNY 14.53 2024/10/28 买入 19.42 1.49 1.52 9.75 9.56 5.66 5.48 18.20 17.50