社会服务行业双周报（第98期）：蜜雪冰城、古茗控股、沪上阿姨招股书核心数据对比

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年01月13日优于大市社会服务行业双周报（第 98 期）蜜雪冰城、古茗控股、沪上阿姨招股书核心数据对比核心观点行业研究·行业周报社会服务优于大市·维持证券分析师：曾光证券分析师：钟潇0755-821508090755-82132098zengguang@guosen.com.cn zhongxiao@guosen.com.cnS0980511040003S0980513100003证券分析师：张鲁证券分析师：杨玉莹010-88005377zhanglu5@guosen.com.cnyangyuying@guosen.com.cnS0980521120002S0980524070006市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《社服板块 2025 年 1 月投资策略：短期优选相对确定性，关注春节旺季催化》 ——2025-01-07《社会服务行业双周报（第 97 期）-市内免税店项目招标陆续落地，推动免税行业中线发展》 ——2024-12-30《2025 年教育行业策略-三条掘金主线：需求复苏、业绩确定、AI 赋能》 ——2024-12-29《社服板块 2025 年度策略：从人口结构、消费变迁、政策导引中挖潜行业投资机会》 ——2024-12-24《社会服务行业双周报（第 96 期）-首发经济、冰雪经济、银发经济将成为扩大内需新兴力量》 ——2024-12-15周观点：蜜雪冰城、古茗控股、沪上阿姨招股书核心数据对比分析。近期茶饮赛道头部玩家蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨近期密集赴港 IPO。我们从产品价格带、GMV 及门店数、经营业绩等角度对三家公司横向对比。1）产品价格带：蜜雪冰城最为平价（2-8 元），古茗控股、沪上阿姨定位中端（分别为10-18 元，7-22 元）；2）经营模式：加盟店为主（占比均 99%+），2024 年第三季度末蜜雪冰城全球门店数达 4.5 万家，高于古茗控股（9778 家）及沪上阿姨（约 7800 家）；3）门店布局：三家品牌门店均主要布局在二线及以下城市，其中古茗在该线级城市门店占比最高（79.7%）＞蜜雪冰城（71.2%）＞沪上阿姨（71.2%）；4）收入&利润：前三季度，蜜雪冰城居首（187/35亿）>古茗（64/11 亿）>沪上阿姨（中报数据，17 亿/1.68 亿）。板块复盘：消费者服务板块报告期内下跌 12.33%，跑输大盘 6.08pct。报告期内（2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 11 日），国信社服板块涨幅居前的股票为张家界（3.55%）、人瑞人才（2.24%）、美高梅中国（2.02%）、希望教育（2.00%）、宇华教育。国信社服板块跌幅居前的股票为大连圣亚（-24.18%）、九毛九（-21.97%）、海伦司（-21.60%）、长白山（-20.07%）、奈雪的茶、呷哺呷哺、君亭酒店、科德教育、众信旅游、兰生股份。行业新闻：继小菜园于港股成功上市后，近日中式快餐品牌老乡鸡向港交所提交上市申请书，此外茶饮赛道的古茗控股已在1月9 日通过港交所聆讯，蜜雪冰城、沪上阿姨也已获得境外上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书。长白山云顶天宫及青铜门大型雪雕正式面向游客开放，元旦期间长白山旅游市场持续火爆。祥源通航首批 eVTOL 在丹霞山成功试航，公司后续将专注于“低空旅游”新场景运行等业务。中免海南区域年终盛典 BIG DAY 冲刺活动销售额同比增长近 15%。海底捞开出“包间店”，探索私密宴会场景。麦当劳宣布开启 2025 超值年，推进实现“365 天‘麦’超所值”。投资建议：维持“优于大市”评级。伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社服板块估值迎来大幅修复。目前经济环境和市场风格下建议配置携程集团-S、同程旅行、海底捞、九华旅游、峨眉山 A、学大教育、同庆楼、首旅酒店等。中线优选中国中免、美团-W、华住集团-S、学大教育、携程集团-S、海底捞、天立国际控股、同程旅行、北京人力、BOSS 直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、行动教育、宋城演艺、百胜中国、九毛九、粉笔、海南机场、米奥会展、传智教育、君亭酒店、王府井、峨眉山 A、天目湖、三特索道、黄山旅游、广州酒家、首旅酒店、中青旅、奈雪的茶、东方甄选等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2024E2025E2024E2025E9961.HK携程集团-S 优于大市 460.1314525.4028.8518.1115.950780.HK同程旅行优于大市 16.43811.181.4113.8911.626862.HK海底捞优于大市 12.97170.830.9215.4913.98603199.SH九华旅游优于大市 31.2341.631.9219.1116.23000888.SZ峨眉山 A优于大市 11.3600.490.5523.1220.59资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录蜜雪冰城、古茗控股、沪上阿姨招股书核心数据对比分析 ............................ 4板块复盘:消费者服务板块跑输大盘 6.08pct ........................................6行业与公司动态 ................................................................ 7一、行业资讯 .......................................................................... 7二、 社服上市公司公告 ................................................................. 8三、未来一月内股东大会整理 ............................................................ 9港股通持股梳理 ............................................................... 10投资建议 ..................................................................... 10请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 蜜雪冰城、古茗控股、沪上阿姨最新披露门店不同线级城市分布 ............................ 4图2： 蜜雪冰城、古茗控股、沪上阿姨最新披露门店数 .......................................... 5图3： 蜜雪冰城、古茗控股、沪上阿姨最新披露总 GMV ...........................................5图4： 按 2023 年 GMV 计前五大现制茶饮品牌（单位：十亿元） ....