纺织服饰行业：纺织服装与轻工行业数据周报

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 32 [Table_Page] 投资策略周报|纺织服饰 证券研究报告 [Table_Title] 纺织服饰行业 纺织服装与轻工行业数据周报 1.6-1.10 [Table_Summary] 核心观点：  纺织服装行业周观点。上游纺织制造板块，首先，建议关注积极探索新赛道新产品打造第二曲线的南山智尚、浙江自然等，其次，建议 2025年逢低布局华利集团、伟星股份、健盛集团、百隆东方、开润股份、新澳股份等公司，虽然中短期或受贸易摩擦风险扰动，但从长期看，龙头公司有望保持稳健增长。下游服装家纺板块，首先，建议关注 2024 年业绩具备一定韧性，未来有望领跑板块的森马服饰、稳健医疗、比音勒芬、报喜鸟、锦泓集团、港股安踏体育、李宁等公司，其次，建议关注家纺龙头公司，受益房地产企稳，叠加 2025 年婚庆需求向好，政府补贴范围有望进一步扩大，包括水星家纺、富安娜等。最后，折扣零售景气度高，建议关注海澜之家和京东战略合作的京东奥莱未来的进展。  轻工制造行业周观点。（1）家居：前期基本面承压，消费与交房受制，目前地产政策催化销售转暖，以旧换新推动消费改善，基本面当前持续好转。（2）造纸预计受益于龙头停机减产，当前纸价回暖，估值低位。（3）包装预计受益于内需改善，且行业格局有望出现变化，龙头预计率先受益。（4）轻工出口与部分必选消费景气度高，具备成长性，虽然短期估值受地缘政治影响，但长期仍然具备成长性。建议关注欧派家居、志邦家居、索菲亚、太阳纸业、百亚股份、公牛集团、晨光股份、登康口腔、裕同科技、匠心家居、嘉益股份、奥瑞金、广博股份等。  纺服轻工行业行情回顾。根据 Wind，上期（1.6-1.10）上证指数下跌1.34%，创业板综下跌 1.32%，纺织服饰（SW）下跌 2.95%，在 31 个一级行业排名第 28；轻工制造（SW）下跌 1.29%，排名第 12。  纺织服装行业数据跟踪。据 Wind，2024 年 12 月越南纺织品出口金额34 亿美元，同比+20.5%；越南鞋类出口金额 21 亿美元，同比+5.4%。据美国国际贸易委员会，2024 年 1-11 月美国从中国、越南、孟加拉、印度、柬埔寨进口服装产品量占比分别为 36.20%、16.14%、9.16%、5.37%、4.48%，同比分别+5.44%、+9.00%、+3.95%、+13.36%、+18.09%。据 Fred，2024 年 11 月美国服装服饰店零售额同比+2.2%，10 月美国服装服饰店库存销售比 2.61。  轻工制造行业数据跟踪。根据 Wind 统计，1.04-1.11 期间 30 大中城市商品房成交面积同比-0.2%；根据卓创资讯，截至 1 月 10 日针叶浆/阔叶浆价格周环比-0.28%/+0.69%；废黄板纸价周环比+0.57%；双胶/双铜纸价周环比均持平，箱板/瓦楞纸价周环比+0.68%/+1.46%。包装方面，铝价/马口铁价格周环比-2.17%/持平。  风险提示。宏观经济景气度持续下行、汇率波动、原材料价格持续上涨风险、海外产能扩张不及预期风险、库存积压风险、管理不善风险。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-01-15 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 糜韩杰 SAC 执证号：S0260516020001 SFC CE No. BPH764 021-38003650 mihanjie@gf.com.cn 分析师： 曹倩雯 SAC 执证号：S0260520110002 021-38003621 caoqianwen@gf.com.cn 分析师： 左琴琴 SAC 执证号：S0260521050001 SFC CE No. BSE791 021-38003540 zuoqinqin@gf.com.cn 分析师： 张雨露 SAC 执证号：S0260518110003 SFC CE No. BNU523 021-38003692 zhangyulu@gf.com.cn 分析师： 李咏红 SAC 执证号：S0260523100001 021-38003542 liyonghong@gf.com.cn 请注意，曹倩雯,李咏红并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 纺织服饰行业全球观察之迅销:FY2025Q1：公司业绩再创历新，中国区由于天气表现欠佳 -30%-18%-6%6%18%30%01/2403/2406/2408/2411/2401/25纺织服饰沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 32 [Table_PageText] 跟踪分析|纺织服饰 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 比音勒芬 002832.SZ CNY 19.70 2024/11/02 买入 32.19 1.61 1.87 12.24 10.53 8.24 7.28 17.70 19.10 安踏体育 02020.HK HKD 78.25 2024/10/30 买入 100.69 4.62 4.61 16.94 16.97 10.46 9.33 22.50 20.00 报喜鸟 002154.SZ CNY 4.25 2024/11/01 买入 4.65 0.39 0.45 10.90 9.44 6.37 5.70 12.50 13.80 富安娜 002327.SZ CNY 8.87 2024/10/27 买入 9.49 0.63 0.67 14.08 13.24 9.44 9.04 13.50 14.10 华利集团 300979.SZ CNY 74.06 2024/10/29 买入 73.08 3.32 3.83 22.31 19.34 14.91 12.97 22.00 21.70 歌力思 603808.SH CNY 8.01 2024/05/27 买入 8.70 0.58 0.80 13.81 10.01 4.47 3.65 7.00 9.10 森马服饰 002563.SZ CNY 6.31 2024/11/04 买入 7.04 0.44 0.50 14.34 12.62 6.56 5.85 10.50 12.1