金融行业月报：股票ETF崛起，理财收益提升

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金融 股票 ETF 崛起，理财收益提升 华泰研究 银行 增持 (维持) 证券 增持 (维持) 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 研究员 汪煜 SAC No. S0570523010003 SFC No. BRZ146 wangyu017005@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 贺雅亭 SAC No. S0570524070008 SFC No. BUB018 heyating@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 孙亦欣 SAC No. S0570123070041 sunyixin@htsc.com +(86) 755 8249 2388 联系人 李润凌 SAC No. S0570123090022 lirunling@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 蒲葭依 SAC No. S0570123070039 SFC No. BVL774 pujiayi@htsc.com +(86) 755 8249 2388 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 招商银行 3968 HK 49.51 增持 招商银行 600036 CH 51.28 买入 宁波银行 002142 CH 32.36 买入 东方证券 600958 CH 14.05 买入 广发证券 000776 CH 22.54 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 1 月 16 日│中国内地 行业月报 股票 ETF 崛起，理财收益提升 2024 年银行理财整体回暖，年末存续规模 29.55 亿元，较年初+3.24 万亿元。债市表现较好，提振理财产品收益；手工补息整改叠加存款利率多轮下调，理财产品吸引力提升，驱动规模扩容。2024 年末公募基金规模同比+17%至 31.9 万亿元，全年新发 1.18 万亿份，同比+3%。股票 ETF 资产净值年末达 2.89 万亿元，同比+99%，接近翻倍，推动 ETF 总规模于年末达 3.7万亿元，同比+82%。资本市场改革深化，奠定资管产品发展基础。建议把握优质个股机遇，银行推荐零售及财富管理标杆招行 AH，财富管理战略地位提升的宁波银行；券商推荐财富管理产业链具备较强优势的广发、东方。 银行理财：新发数量增加，存续规模微降 24 年 12 月理财规模略下滑，或主要因季末回表。12 月全市场发行理财产品 5483 份，环比+14.7%；理财子新发产品 1858 份，环比+20.1%，新发数量增多。12 月末银行理财产品存续规模 29.55 万亿元，环比-0.21 万亿元，或主要因季末回表因素扰动，现金管理类产品余额环比-0.35 万亿元。12 月债市延续较好表现，驱动固收类规模提升，收益率上行，破净比例下降。 公募基金：存量规模扩张延续，公募新发份额环比增加 据 Wind 统计，截至 24 年 12 月末，全市场公募基金规模 31.91 万亿元，环比+0.45%，同比+17.01%，存量规模继续上升。股票 ETF 份额和资产净值均有提升，12 月末份额较 11 月末+3%至 1.97 万亿份，资产净值+1%至 2.89万亿元。12 月公募基金发行份额为 1,495 亿份，环比+1.42%。收益方面，债券型基金近两个月表现较好，近 20 日涨幅 0.79%，近 60 日涨幅 1.63%。 券商资管：存量规模环比下降，新发份额环比上升 根据基金业协会数据，截至 24Q3 末，券商资管规模为 6.32 万亿元，季度环比-2%。2024 年 12 月新成立总数及份额分别 74 只、22.33 亿份，新发份额环比+9.66%。从新发份额结构上看，债券型占比较高，为 58.95%。 私募基金：存量规模环比下降，证券投资基金备案规模同比下滑 根据基金业协会数据，截至 2024 年 11 月末，全市场私募基金产品数量 14.57万只，环比-0.89%，产品规模 19.90 万亿元，环比-0.11%。增量方面， 11月私募基金整体新增备案规模 362.44 亿元，较 2023 年 11 月减少 24.66%。其中，私募证券投资基金新增备案规模 111.55 亿元，同比-43.80%。 保险资管：险资运用余额稳步上升，资产配置比例保持稳健 截至 24Q3 末，保险资金运用余额达 32.15 万亿元，同比+14.06%。结构上看，财产保险公司银行存款、债券、股票、证券投资基金和长期股权投资占比分别为 17.88%、37.27%、7.05%、9.92%、6.39%，人身险公司银行存款、债券、股票、证券投资基金和长期股权投资占比分别为 8.38%、49.18%、7.55%、5.42%、7.92%，资产配置比例保持稳健。 信托：存量规模稳步提升，发行规模环比降低 根据信托业协会，截至 24Q2 末，行业资产规模 27.00 万亿元，较年初+12.87%，同比+24.52%。根据 Wind 统计，12 月信托产品共发行 864 只，合计 378.81 亿元，环比-0.10%。其中，新发证券投资信托产品 393 只，合计 28.31 亿元，新发规模环比减少 84.94%。 风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。 (9)7233854Jan-24May-24Sep-24Jan-25(%)银行证券沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金融 正文目录 核心要点 ....................................................................................................................................................................... 5 2024 年度情况回顾：银行理财回暖，股票 ETF 规模翻倍 ........................................................................................... 6 银行理财：规模显著增长，收益表现较优 ............................................................................................................. 6 公募基金：股基驱动规模扩张，ETF 显著放量 .................................................................