宏观周报(1.13-1.17)：稳汇率信号持续释放，美国核心通胀回落

请务必阅读正文后的重要声明部分 ooo[Table_ReportInfo] 2025 年 01 月 17 日 证 券研究报告•宏观定期报告 宏观周报（1.13-1.17） 稳汇率信号持续释放，美国核心通胀回落 摘要 西 南证券研究发展中心 [Table_Summary]  一周大事记 国内：促进资本市场高质量发展，央行密集出招稳汇率。1 月 13 日，中国证监会召开 2025 年系统工作会议，部署 2025 年五个方面重点工作，随着政策落实市场有望稳步回暖，进而提升市场信心；13 日，中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从 1.5上调至 1.75，同日，潘功胜表示央行将通过多种政策工具保持人民币汇率在合理均衡水平上的稳定，随着这些政策的逐步落地，人民币汇率的稳定性将进一步提升；14日，国务院新闻办公室召开“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，15日，央行开展了 9595 亿元逆回购操作，预计央行将综合运用降准、买断式逆回购等多种政策工具，适时释放流动性；15 日，商务部等 5 部门办公厅发布《手机、平板、智能手表(手环)购新补贴实施方案》，同日商务部等 4 部门发布《关于做好 2025 年家电以旧换新工作》的通知，数码产品以及家电补贴相关政策的陆续出台有利于促进相应品类的消费，进一步激活市场潜力。 海外：美国 12月 CPI 符合预期，特朗普拟成立“外部税收局”。当地时间 1月 13日，美国纽约联储公布调查显示，受访者对未来三年的通胀预期从 11月的 2.6%上升至 3%，当地时间 15 日，美国劳工统计局公布数据显示，12 月CPI 同比增长 2.9%符合预期，核心 CPI 小幅低于预期，虽然 12 月美国 CPI基本符合预期，但消费者依然担心特朗普上台后关税上调会导致美国物价上涨；当地时间 14 日，日本央行副行长冰见野良三认为日本央行预计未来两个财年的通胀率将维持在大约 2%，日本央行后续或根据经济和通胀形势逐步采取紧缩政策，1月加息仍有可能性；同日，特朗普在社交平台上表示将在 1月20 日创立“外部税收局”，特朗普下周一即将上任，可重点关注其上任后对关税计划的细节描述和政府部门的人员变动情况；15 日，IEA 小幅下调 2025年原油需求增长预期至 105 万桶/日，但新一轮针对俄罗斯的制裁可能会严重扰乱石油供应链，预计短期内在美国寒潮、油轮制裁等的影响下国际油价或延续震荡偏强之势，但中期不确定性或较大。  高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价周环比上升 5.57%，阴极铜价格周环比上升 1.29%，铁矿石价格周环比上升 3.32%；中游：动力煤价格指数周环比下降 0.62%，螺纹钢价格周环比上升 0.29%，水泥价格周环比下降 1.64%；下游：房地产销售周环比下降 8.11%，1月第二周乘用车市场日均零售同比下降 16%；物价：蔬菜价格周环比上涨 0.42%，猪肉价格周环比下降 0.23%。  下周重点关注：中国 1月一年期、五年期 LPR、日本 11月核心机械订单同比（周一）；欧元区、德国 1 月 ZEW 经济景气指数（周二）；美国 12 月谘商会领先指标环比（周三）；日本 12 月进、出口同比、季调后商品贸易帐、欧元区 1月消费者信心指数初值（周四）；日本 12月 CPI 同比，日欧法德英美1 月综合、服务业、制造业 PMI初值、美国 1月堪萨斯联储制造业综合指数、密歇根大学消费者信心指数终值、12 月成屋销售总数年化（周五）。  风险提示：政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。 [Table_Author] 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn 分析师：刘彦宏 执业证号：S1250523030002 电话：010-55758502 邮箱：liuyanhong@swsc.com.cn 相 关研究 1. 社融稳中有升，结构中有喜有忧——12月社融数据点评 (2025-01-15) 2. 贸易顺差继续扩大，“抢出口”效应正显现——12 月贸易数据点评 (2025-01-14) 3. 通胀低位波动，但回升或可期——12月通胀数据点评 (2025-01-10) 4. 降息后美国地产该如何展望？——需求、供给以及房价的三维解析 (2025-01-06) 5. 央行持续释放流动性，俄罗斯又断供天然气 (2025-01-03) 6. 制造业平稳收官，非制造业超预期改善——12 月 PMI 数据点评 (2025-01-02) 7. 地方专项债管理优化，美国政府再次避免停摆 (2024-12-27) 8. 加强央企市值管理，美联储降息但放鹰 (2024-12-21) 9. 地产销售同比转涨，消费增速边际回落——11 月经济数据点评 (2024-12-17) 10. 直接融资持续支撑社融，化债及购房推升 M1——11 月社融数据点评 (2024-12-14) 宏 观周报（1.13-1.17） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 一周大事记 ..................................................................................................................................................................................................... 1 1.1 国内：促进资本市场高质量发展，央行密集出招稳汇率........................................................................................................ 1 1.2 海外：美国 12 月 CPI 符合预期，特朗普拟成立“外部税收局” ......................................................................................... 3 2 国内高频数据 ................................................................................................................................................................................................ 5 3 下周重点关注 ..........................................................................................................................................................