建材行业策略周报：地产继续回暖，开工端或率先复苏

建筑材料 / 行业投资策略周报 / 2025.01.20 请阅读最后一页的重要声明！ 建材行业策略周报 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 毕春晖 SAC 证书编号：S0160522070001 bich@ctsec.com 相关报告 1. 《建材行业策略周报》 2025-01-14 2. 《水泥行业专题报告》 2025-01-02 3. 《建材行业策略周报》 2024-12-30 地产继续回暖，开工端或率先复苏 核心观点  消费建材：年底“翘尾”叠加新年成交同比转好，看好地产链估值率先反弹。2024 年，新建商品房销售面积为 9.7 亿方，同比下降 12.9%，降幅较1-11 月收窄 1.4pct；销售额 9.7 万亿元，同比下降 17.1%。12 月新建商品房销售面积 1.13 亿方，同比基本持平，岁末 11 月、12 月连续两个月止跌；销售额1.16 万亿元，同比上升 2%。价格端，12 月份新房房价下跌趋势进一步趋缓，统计局发布数据显示，12 月一二三线城市一手房价同比下降 3.8%，降幅比上月收窄 0.5pct，北京、广州和深圳分别下降 5.4%/9.1%/6.1%，上海同增 5.3%；环比看，一手房价平均环比降幅低于 1%，一线城市转为上涨 0.2%。销售情况较好主要系 1）12 月中央部委接连表态，将持续用力推动行业止跌回稳，并落实允许地方专项债用于土地储备、支持收购存量房用作保障房，进一步改善行业去库存预期；同时“以旧换新”、税费减免、利率调整等政策，也降低了购房者的支出负担，提升了置业意愿。2）高品质新房项目对需求侧有一定刺激，尤其是以大露台、高实得率为卖点的“四代宅”新房产品，提升购房者的获得感， 12 月典型城市平均去化率达到四成，继续位于年内高位。 新房销售数据率先回暖，政策加速落地支撑未来企稳。2024 年，全国房屋新开工面积为 7.4 亿方，同比下降 23.0%，降幅与 1-11 月持平；12 月新开工面积 0.66 万方，环比上升 8%，连续两个月环比回升，同降 23%，降幅较 11月收窄。全年看，有效新增建面已然小于行业销售规模，房地产市场已经正式进入了去库存周期。2024 年，全国房屋竣工面积为 7.4 亿方，同比下降 27.7%，降幅较 1-11 月扩大 1.5pct；12 月房企竣工面积为 2.6 亿方，同降 30.4%，降幅较 11 月收窄了 8.4pct。后续盘活闲置用地等举措的推进，将促进行业施工规模加速下降，库存压力有望持续减轻。展望 2025 年，政策端，将继续推动房地产止跌回稳，需求侧将加力实施城中村和旧改，充分释放刚性和改善需求潜力，供给侧也将盘活存量用地和商办用房，推进收储工作。行业端，重点在于政策实际落地程度，基于当前稳市场政策的持续及需求侧信心的恢复，2025 年初成交量、房价等指标有望持续回暖。据中指研究院数据，2025 年 1 月第 1-2 周（1/1-1/12）30 城新累计成交面积同比增长 1%，其中一线城市累计同比增长 83%。  投资建议：预期先行，建议关注消费建材核心标的。地产政策放松后或提振购房信心，去库有望打通置换链条，建材需求可能迎来边际改善，当前存量需求逐步释放，重点关注 C 端建材品类。我们建议：1）长期看好 C 端：北新建材、伟星新材、兔宝宝；2）反弹关注 B 端：东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎、坚朗五金、中国巨石。  风险提示：宏观经济下行风险、地产市场下滑、原材料价格上涨风险。 单击或点击此处输入文字。 -19%-9%2%12%22%32%建筑材料沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 行业数据 ................................................................................................................................................... 3 2 风险提示 ................................................................................................................................................... 5 图 1. 沥青市场主流价（元/吨）.................................................................................................................... 3 图 2. MDI（元/吨） ........................................................................................................................................ 3 图 3. PVC 原材料（元/吨） ........................................................................................................................... 3 图 4. PPR 原材料（元/吨） ............................................................................................................................ 3 图 5. 国废（元/吨） ....................................................................................................................................... 3 图 6. 钛白粉(金红石型)（元/吨） ................................................................................................................. 3 图 7. 聚羧酸减水剂（元/吨）........................................................................................................................ 4 图 8. 环氧乙烷（元/吨）......................................