商贸社服行业周专题0124：春节旅游数据前瞻，迎首个非遗春节，国内游、跨境游预订两旺

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 商贸零售 2025 年 01 月 25 日 商贸零售 优于大市（维持） 证券分析师 易丁依 资格编号：S0120523070004 邮箱：yidy＠tebon.com.cn 周诗琪 资格编号：S0120524120003 邮箱：zhousq＠tebon.com.cn 市场表现 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《——商贸社服周专题 1229-复盘万代南梦宫在中国市场发展情况》，2024.12.29 2.《——商贸社服周专题 1222-微信小店送礼功能灰测，依靠社交属性快速破圈》，2024.12.22 3.《——商社板块 25 全年策略-对消费乐观一些》，2024.12.10 4.《——商贸社服周专题 1201-卡牌专题：头部 IP 加速破圈，产品+渠道放大 IP 价值》，2024.12.1 5.《——商贸社服周专题 1123-“谷子经济”：市场高景气度，格局分散、 玩家增加》，2024.11.23 春节旅游数据前瞻：迎首个非遗春节，国内游、跨境游预订两旺 ——商贸社服周专题 0124 [Table_Summary] 投资要点： 周专题：春节旅游预订数据全面开花，国内文博游、冰雪游、避寒游增长，跨境游方面入境游展现高景气度，出境游国人旅游半径进一步拉长，我们认为今年春节“量”依旧是拉动增长的重要动力。整体来看，我们对春节旅游数据保持乐观态度，建议关注 OTA、景区、酒店重点标的。  春节客运情况： 1）量：春节客运数据有望创历史新高。据交通运输部预测，2025年春运期间全社会跨区域人员流动量将达到 90 亿人次，同比+7%，有望创历史新高，铁路/民航客运量同比各+5%/+8%。2）价：机票&出境游酒店价格均价同比均有所下滑。  国内游：1）旅游特点：分段式，先探亲后旅游；亲子游占比提升，亲子游订单量同比增 75%，家庭亲子游预计占 49%；长途游占主导，有望提升客单。途牛数据显示长线游人次占比 40%，短线游占比 30%。2）旅游主题：非遗春节带动文博游，文博游、冰雪游和避寒游成为春节三大旅游主题。①文博游：文化体验和旅游深度结合，景德镇、潮汕等文化小城受益于非遗手工文化，文旅订单增长快。②冰雪游：哈尔滨位列携程春节旅游目的地第五，旅游订单同比增 32%。③避寒游：昆明、福州、厦门等避寒游城市旅游与定量同比增长 18%、30%和 16%。  跨境游表现亮眼：1）入境游：展现高景气度。携程数据显示，春节期间入境游订单同比增长 203%，韩国入境游订单量同比增长 452%。2）出境游：①港澳游火爆，香港的机票酒店均价较去年春节下降一至两成，预订订单量增长约 73%。②长线游增长显著：英国、西班牙、意大利、法国、冰岛等欧洲长线游目的地预定量分别增长 142%、150%、105%、114%、172%。③出境游团队量：较 2024 年同期增加 30%，出游人数增长 46%。  春节预订数据之投资建议：整体来看，春节预订数据全面开花，国内（小众目的地、一二线城市）、国外游预订数据均表现良好，我们对春节旅游数据表现保持乐观。标的方面，我们看好受益于春节旅游预订大盘景气度的 OTA 板块，建议关注携程、同程旅行；景区个股方面，建议关注春节旺季的九华旅游，资产注入、价值重估的祥源文旅，此外建议关注长白山、峨眉山、宋城演艺、三特索道；酒店个股方面，建议关注君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店。  本周重点公司公告：（1）美容护理：1）锦波生物发布业绩预告，归母净利润达到7.19-7.37 亿元，同比增长 139.83%-145.83%，主要系胶原蛋白产品贡献。（2）商贸零售：1）百联股份：发布业绩预增公告，24 年实现归母净利润 14.25-17.1 亿元，同比增加 257.04%-328.45%；扣非归母业绩 8,500-12,700 万元，与上年同期相比，将减少 6,742.33-10,942.33 万元。非经收益主要系公司 24 年 8 月发行华安百联消费 REIT 取得投资收益所致。（3）社会服务：1）豆神教育：发布 2024 年业绩预告。预计归母净利润盈利 14500 万元-18500 万元/同比增长 358.93%–485.94%，预计扣非归母净利润盈利 11900 万元-15400 万元。  本周重点行业新闻：1）三只松鼠成立宠物食品公司，经营范围包含：宠物食品及用品零售；宠物食品及用品批发；食品互联网销售等。2）供销大集完成收购标的北京新合作商业发展有限公司 51%股权过户登记及交割等相关工作后，拟将该公司纳入上市公司合并范围，通过对其人防工程商业网点、商贸物流园以及商品贸易资产与业务的整合进一步优化业务布局。3）联合国旅游组织 1 月 20 日表示，由于主要市场需求强劲，2024 年全球国际游客数量达到 14 亿人次，已完全恢复至疫情前水平，游客支出也继续强劲增长。  投资建议：当前进入业绩真空期，我们认为短期可关注政策出台节奏，重点关注困境反转行业，例如餐饮、传统零售等，中长期配置成长赛道，例如宠物、跨境电商、美妆、潮玩等。（1）主线一：内需情绪消费，美妆延续高景气，弹性关注若羽臣，-29%-20%-10%0%10%20%29%39%2024-012024-052024-09商贸零售沪深300 行业周报 商贸零售 2 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业相关股票 股票 股票 EPS PE 投资 评级 代码 名称 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 上期 本期 巨子生物* 2367.HK 1.49 1.90 2.48 35.5 26.4 20.2 买入 维持 爱美客* 300896.SZ 8.60 7.48 9.29 27.9 22.9 18.5 买入 维持 珀莱雅* 603605.SH 3.01 3.90 4.71 28.4 21.9 18.1 买入 维持 润本股份* 603193.SH 0.64 0.80 0.99 45.5 31.9 25.6 买入 维持 锦波生物* 832982.BJ 4.64 7.95 11.33 66.0 28.1 19.7 买入 维持 江苏吴中* 600200.SH -0.10 0.18 0.32 -87.8 50.5 28.2 增持 维持 锦江酒店* 600754.SH 0.94 1.14 1.28 28.4 23.4 20.8 买入 维持 携程集