电气设备：碳资产怎么评估？

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 10 证券研究报告 | 行业点评 [Table_Main] 碳资产怎么评估？ [Table_Invest] 电气设备 评级： 看好 日期： 2025.02.05 [Table_Author] 分析师 张鹏 登记编码：S0950523070001 ： 18820232934 ： zhangpeng1@wkzq.com.cn 联系人 胡晓玲 ： 13026676089 ： huxl1@wkzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2025/1/27 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《2025年全国碳市场健康平稳有序运行仍或是政策主旋律》(2025/1/22)  《储能 12 月招标创新高，预计 25 年景气度持续》(2025/1/20)  《电池厂进入招标期，铁锂材料或有较强涨价动力》(2025/1/2)  《极越深陷经营危机，新能源车品牌洗牌进行中》(2024/12/18)  《碳市场趋势跟踪（202411）：全球碳市场开启新征程》(2024/12/11)  《汽车报废更新申请超 200 万辆，以旧换新政策有望延续》(2024/12/4)  《弗迪电池发布会点评：携超混+快充+CTB技术进军工程机械电动化领域》(2024/12/2)  《25 年锂价会涨么？》(2024/11/21)  《澳矿停产叠加 12 月锂电排产超预期，碳酸锂价格上行》(2024/11/19)  《追风逐光系列三：钙钛矿电池如何引领光伏技术迭代》(2024/11/14) 事件描述 2024 年 12 月 6 号，中国资产评估协会发布《资产评估专家指引第 17 号——碳资产评估》（简称《指引》），指导资产评估机构开展碳资产评估业务。 事件点评 《指引》为专家建议，不具备强制性。《指引》针对的是资产评估机构开展碳资产评估业务，明确资产评估专业人员除满足基本执业要求外，还应具备碳资产评估相关知识。 政策因素是影响碳资产价格水平的根本性因素。碳资产价值的影响因素通常包括政策、气候环境、经济、能源价格、企业、周期性和地区性因素等。 碳资产评估方法包括市场法、收益法、成本法和创新法。市场法的核心是找到足够多的可比碳资产及其交易价格；收益法的核心是合理预测碳资产的预期数量、根据具体用途判断收益实现方式以及合理的折现率；成本法的核心是碳资产重置成本的计算、折旧或损耗的考虑等。 我们采用市场法、收益法和影子价格法分别对评估目的不同的碳资产进行评估。在假定条件下，采用市场法评估交易用途的红树林碳汇交易单价为 205.53元/吨；采用收益法评估某火电公司未来 3 年用于交易的碳排放配额的评估价值为 1416.07 万元；以上海为例，采用影子价格法评估其 2021 年工业行业碳排放权影子价格为 1332.16 元/吨。 信息披露是碳资产评估业务的重要内容。我们认为，相关方应该要充分重视信息披露。 风险提示：政策发生重大变化。 -1%9%19%29%40%50%2024/22024/52024/82024/11电气设备沪深300 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 10 [Table_Page] 电气设备 2025 年 2 月 5 日 点评 1. 哪些机构能开展碳资产评估业务？ 《指引》明确《指引》为专家建议，不具备强制性，且针对的是资产评估机构开展碳资产评估业务。 图表 1：资产评估机构资质要求 要求 主要内容 专业人员要求 合伙制 （1）2 名以上评估师； （2）2/3 以上合伙人具有 3 年以上从业经历且最近 3 年内未受停止从业处罚。 公司制 （1）8 名以上评估师和 2 名以上股东； （2）2/3 以上股东具有 3 年以上从业经历且最近 3 年内未受停止从业处罚。 资质要求 （1）工商行政管理部门登记； （2）自领取营业执照之日起 30 日内向有关评估行政管理部门备案。 制度要求 （1）健全质量控制制度； （2）健全内部管理制度（资产评估业务管理制度、业务档案管理制度、人事管理制度、财务管理制度等）； （3）完善风险防范机制（职业风险基金管理制度或自愿购买职业责任保险）。 资料来源：财政部、全国人大常委会, 五矿证券研究所 图表 2：2023 年底全国（不含港澳台地区）5838 家资产评估机构地区分布 资料来源：中评协, 五矿证券研究所 2. 开展碳资产评估业务从业人员需要满足什么要求？ 《指引》明确开展碳资产评估业务人员为资产评估专业人员。资产评估专业人员除满足基本执业要求外，还应具备碳资产评估相关知识，能够胜任碳资产评估业务。缺乏特定的碳资产评估专业知识、技术手段和经验时，采取利用碳领域专家工作成果及相关专业报告等弥补措施。但《指引》并未明确碳资产评估专业知识的具体内涵，我们认为包括但不限于碳排放权配额市场和 CCER 市场运行机制、交易规则、碳定价机制。 请仔细阅读本报告末页声明 Page 3 / 10 [Table_Page] 电气设备 2025 年 2 月 5 日 图表 3：资产评估专业人员基本执业要求 要求 主要内容 分类 资产评估师 通过中评协资产评估师资格全国统一考试 其他资产评估从业人员 具有资产评估专业知识及实践经验，并由资产评估机构自主评价认定 业务资格 有且只有加入一个资产评估机构 执业规范 （1）执行资产评估准则及资产评估机构的各项规章制度，依法签署资产评估报告； （2）接受资产评估协会的自律管理和所在资产评估机构的自主管理。 资料来源：财政部, 五矿证券研究所 图表 4：2023 年底全行业 46165 名执业资产评估师结构特征 资料来源：中评协, 五矿证券研究所 图表 5：碳资产评估专业知识的部分内涵 碳市场类型 专业知识 碳排放权配额市场 （1）碳排放权配额市场顶层设计及政策变化； （2）碳排放配额运行机制，包括纳管行业及门槛、配额分配方案、清缴时间安排等； （3）碳排放配额交易机制，包括交易方式； （4）碳排放配额定价机制，包括影响因素及影响程度等。 核证自愿减排量市场 （1）核证自愿减排量运行机制，包括纳入方法学、项目开发和减排量签发机制等； （2）核证自愿减排量交易机制，包括交易方式； （3）核证自愿减排量抵消碳排放配额的比例。 外部专业支持 （1）碳资产核查报告； （2）温室气体自愿减排项目审定报告； （3）温室气体自愿减排项目减排量核查报告； 资料来源：中