商贸零售行业周报：关注AI在互联网公司业务中的落地应用

敬请参阅最后一页特别声明 1 国金证券研究所 分析师：赵中平（执业 S1130524050003） zhaozhongping＠gjzq.com.cn 分析师：许孟婕（执业 S1130522080003） xumengjie＠gjzq.com.cn 关注 AI 在互联网公司业务中的落地应用 核心观点 关注 AI 对互联网公司商业化及降本增效的赋能及本地生活消费新趋势。 AI 对于互联网公司的赋能将率先体现在内部研发效率的提升上，目前腾讯云 AI 代码助手使腾讯内部 80% 的程序员实现开发提效，日均 33% 代码由 AI 生成，整体编码效率提升 42%。快手可灵 AI 主攻视频生成方向，并且而在 Google的内部评测里，除了自身的 Veo 2 之外，可灵 v1.5 好评率最高。截至 2024 年 12 月，可灵 AI 用户超 600 万，累计生成视频 6500 万条，目前已开启商业化变现，C 端会员计价按照不同等级分别为 66/266/666/月。 体验型项目过年期间消费旺盛，主力消费群体为年轻人。美团旅行数据显示，春节假期前五日，“非遗”搜索量同比上涨 212%，“非遗体验”搜索量上涨 387%，“非遗手工”搜索量上涨 790%近 4 成非遗搜索者为 00 后年轻人。根据抖音数据，春节 7 天抖音生活服务平台上 “非遗” 相关团购商品订单量同比增长 139%，购买非遗团购商品的用户数同比增长 122%，其中 95 后和 18 岁以上 00 后群体下单量达到去年的 2.6 倍。 行业数据追踪 GMV 表现：根据国金数字未来 Lab，由于春节存在一定时间错位，1 月第 4 周线上天猫+京东整体 GMV 同比-19.31%。 品类表现：根据国金数字未来 Lab，1 月第 4 周天猫+京东各品类景气度均呈现回落状态，其中玩具及服务品类维持正增长。 行情回顾 上周(2025/02/05-2025/02/07)上证指数、深证成指、沪深 300、恒生指数、恒生科技指数分别+1.63%、4.13%、1.98%、4.49%、9.03%，商贸零售(申万)+1.24%，板块对比来看，商贸零售板块上周涨幅在 30 个申万一级行业板块中位列第21。 个股方面，若羽臣、博士眼镜、东方集团、天音控股、友阿股份涨幅居前，华联股份、青木科技、ST 沪科、*ST人乐、大商股份跌幅居前。 投资建议 腾讯控股：1）潜在的边际改善：微信小店“送礼物”功能的上线有望激发腾讯社交电商活力，带动电商及支付业务增长。大模型能力升级，持续关注其应用与迭代。2）稳健的基本盘：微信生态蓬勃发展，视频号小店升级微信小店，更有利于商家有效触达客户和销售转化，旨在依托于整个微信生态打造统一且可信赖的交易体验；微信搜一搜商业化检索量与点击率同比增长。核心游戏健康增长，且具备较多递延收入有待释放依托于视频号流量的快速增长及智能化广告产品持续升级，公司广告业务增速保持快速增长，若消费复苏广告主投放预算有望提升，腾讯作为头部广告平台有望受益。 美团：格局改善，利润快速释放，外卖及到店均有望受益于国内宏观修复，外卖开启出海新征程。1）利润快速释放：在到店格局改善利润率触底回暖、外卖成本下降、新业务扭亏顺利进行下，公司利润实现加速释放。2）边际利好：强消费属性的 O2O 平台公司，2024 年整体宏观经济较弱，公司外卖单量增速承压，高性价比产品供给（如拼好饭）成为单量增长的重要驱动力，后续消费的边际改善有望驱动外卖客单价回暖。到店业务的竞争格局已经相对稳定，在美团、抖音双方均保持现有经营策略情况下利润率有望实现持续回升，线下服务类消费后续有望持续修复，公司到店业务将受益。3）潜力方向：公司海外外卖平台 Keeta9 月上线中东市场，有望打开新增量。 风险提示 业务拓展不及预期；内需消费不及预期；产品表现不及预期 商贸零售行业研究 2025 年 02 月 09 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、核心观点及公司动态 .......................................................................... 3 二、行业数据跟踪 ................................................................................ 4 三、行情回顾 .................................................................................... 5 四、风险提示 .................................................................................... 6 图表目录 图表 1： 周度-线上 GMV（天猫+京东）及同比 ........................................................ 4 图表 2： 周度（天猫+京东）线上 GMV 同比 .......................................................... 5 图表 3： 上周商贸零售板块涨跌幅 ................................................................. 5 图表 4： 上周商贸零售板块涨跌幅走势 ............................................................. 5 图表 5： 上周行业涨跌幅排序（2.05-2.07） ........................................................ 6 图表 6： 上周商贸零售行业涨幅前 5 名 ............................................................. 6 图表 7： 上周商贸零售行业跌幅前 5 名 ............................................................. 6 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 一、核心观点及公司动态 核心观点：关注 AI 对互联网公司商业化及降本增效的赋能及本地生活消费新趋势 AI 对于互联网公司的赋能将率先体现在内部研发效率的提升上，目前腾讯云 AI 代码助手使腾讯内部 80% 的程序员实现开发提效，日均有 33% 的代码由 AI 生成，整体编码效率提升 42%。目前腾讯云 TI 平台提供按量计费和包年包月 2 种付费方式：对于仅需短时体验的用户，可以直接从 TIONE 购买算力，并选用“按量计费”模式； 对于已购买 CVM机器或需要长时间体验的用户，推荐选用自有的 CVM 机器作为推理算力，选择“包年包月”模式。 快手可灵 A