医药行业周报：AI制药/医疗产业图谱梳理，积极关注相关投资机遇

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 医药行业周报 AI 制药/医疗产业图谱梳理，积极关注相关投资机遇 2025 年 02 月 17 日 ➢ 医药周观点：本周重点关注 AI 在制药和医疗领域的应用，特别在药物发现、院内诊疗、智慧医疗、医疗影像、消费医疗级互联网健康和基因检测等方向。同时继续重点关注医药消费和医药创新优质资产。 ➢ 1）CXO：关注 AI 制药在药物发现领域的突破，随着大模型的接入和训练提升药物发现领域的效率有望大幅提升、新分子的新颖性也有望在后续的开发中得到持续验证，相关项目的持续对外授权有望打开板块想象力和业务天花板；基本面层面，国内需求见底，海外需求平稳向上，我们看好板块龙头企业逐季度订单和报表的持续兑现带来的估值修复。2）创新药：AI 制药的强赋能和政策的持续鼓励（商业保险、丙类目录及财政补贴等）有望带动 2025 年创新药板块的行情。近期强生制药 2 款创新双抗在中国获批上市，分别为 CD3/GPRC5D 双抗塔奎妥单抗和 EGFR/cMET 双抗埃万妥单抗。3）中医药：中药板块整体业绩平稳向上，随着 AI 的应用持续拓展，中医药诊疗服务有望打开成长天花板。4）疫苗及血制品：血制品下游需求繁荣行业基本面向好，持续看好静丙行业未来 3-5 年的发展潜力，其次关注浆站数量变化及头部集中背景下吨浆利润提升驱动的行业上行周期中潜在受益的龙头公司。疫苗方向基本面整体承压但部分重点公司业绩边际改善，关注重点公司 24 年下游库存周期改善带来的业绩拐点及 mcv4 疫苗 25 年市场拓展情况。5）医药上游供应链：重点关注测序相关产业链的积极变化，包括测序仪器、相关试剂，随着下游应用的国内外拓展，相关板块叠加国产替代加速；关注上游成长型企业经营拐点，以及 2025 年生命科学产业链的收并购浪潮开启。6）医疗设备与 IVD：关注 AI 在医疗影像及 IVD 板块的技术突破和应用拓展。7）医疗服务：2 月 13 日，在国家儿童医学中心、北京儿童医院会诊中心，一位专家型 AI 儿科医生正式“上岗”，与 13 位儿科专家共同完成了一场疑难病例多学科会诊。新华社从北京儿童医院了解到，这是全国首个 AI 儿科医生，有望辅助疑难罕见病诊疗，为儿科医疗服务带来新变革。积极关注 AI 对医疗服务的赋能和加速，关注体检、中医药诊疗及其他医疗服务等细分方向。8）线下药店：伴随着中小企业的出清，龙头公司市占率及经营效率有望在 2025 年持续提升，积极关注处方外流进展。9）创新器械：看好 DeepSeek引领的 AI 产业变革驱动的部分器械产业链公司 AI 应用拓展潜力，重点关注医疗语义 AI 应用（健康助手、慢病管理、文献支持等）、AI 病理筛查和手术导航机器人方向，25 年关注骨科行业龙头确定性反转机会及远期的成长机会，持续看好短期扰动后电生理方向长期发展空间，重点关注电生理行业续约边际变化及技术平台迭代带来的下游基本面变化潜力，关注神介领域重点创新产品获批上市催化。10)原料药：板块业绩预告陆续公布，抗生素、肝素和 GLP-1 方向增长如期兑现。国内仿制药集采竞争加剧背景下，原料药领域建议关注制剂出海+集采规避方向，同时关注 AI 对合成生物学板块的赋能和提升。11）仪器设备：关注行业报表修复贡献的股票定价安全边际改善。地缘政治因素有望驱动流式细胞仪国产替代进程加速，此外，受益于特别国债在高端仪器领域的持续投入，看好 25 年科学仪器行业的增速恢复，关注业绩出现强拐点科学仪器龙头。12）低值耗材：出海方向牵引部分公司业绩增长边际加速，短期关注丁腈手套行业的跨区域订单转移变化及 OEM 模式下低耗龙头出海具有持续开拓能力和产品升级的公司，关注重点公司下半年增量客户变化，中长期持续看好 GLP-1 产业链及实验室一次性塑料耗材广阔市场潜力的兑现。 ➢ 投资建议：本周重点关注 AI 在医药医疗领域的应用，建议关注美年健康、金域医学、润达医疗、晶泰科技、成都先导、泓博医药、阿里健康、京东健康、三诺医疗等。同时继续关注医药创新、医药消费两条主线下的优质资产，如恒瑞医药、百济神州、新诺威、贝达药业、信达生物、和黄医药、众生药业、博瑞医药、健友股份、迈瑞医疗、三友医疗、惠泰医疗、微电生理、聚光科技、洁特生物，华大基因、圣湘生物、诺禾致源，药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英，同仁堂、羚锐制药、健民集团、马应龙等。 ➢ 风险提示：集采压力大于预期风险；产品研发进度不及预期风险；竞争加剧风险；政策监管环境变化风险；药物研发服务市场需求下降的风险。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 王班 执业证书： S0100523050002 邮箱： wangban@mszq.com 相关研究 1.医药行业周报：看好医药创新优质资产，关注 AI 医疗+肿瘤早筛-2025/02/10 2.医药行业周报：积极布局医药消费+医药创新两条主线优质资产-2025/01/19 3.医药行业周报：关注 CXO、医药消费及创新出海优质资产-2025/01/13 4.医药行业周报：积极布局医药消费+医药创新两条主线优质资产-2025/01/06 5.医药行业 2025 年度投资策略：三重共振向上，重点聚焦医药创新+医药消费-2024/12/29 行业定期报告/医药 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 周观点更新 .............................................................................................................................................................. 3 1.1 AI 产业平权化发展，看好医药受益领域发展机遇 ....................................................................................................................... 3 1.2 CXO 周观点 ......................................................................................................................................................................................... 3 1.3 创新药周观点 ............................................................................................................................................................................