房地产行业周报：房地产行业第7周周报（2025年2月8日-2025年2月14日）因上周以及去年同期为春节假期，楼市成交同环比大幅上涨；央行25年将着力推动已出台金融政策措施的落地见效 因上周及去年同期为春节假期，新房、二手房成交面积环同比均由负转正。土地市场

房地产行业 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 2 月 17 日 强于大市 相关研究报告 《70 城房价环比跌幅持续收窄，一线新房房价止跌》（2024/12/17） 《“旧改为主、收储为辅”贯穿 2025 年地产行业主线 》（2024/12/14） 《住房交易税收政策调整，体现政府让利意愿及稳定房地产市场的决心 》（2024/11/14） 《房贷利率机制调整超预期，沪深广松绑行政政策；看好地产板块行情延续！》（2024/09/30） 《央行拟于近期降准并引导 LPR 及存量房贷利率下降；北京拟适时取消普宅与非普分类标准》（2024/09/27） 《政治局会议首提“促进房地产市场止跌回稳”，地产拐点已至》（2024/09/26） 《房地产行业 2024 年中期策略——下半年地产空间在哪?》（2024/07/30） 《这轮地产政策能刺激多少需求？》（2024/05/21） 《为什么是 3000 亿？》（2024/05/21） 《这次地产不一样？》（2024/05/13） 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 房地产行业 证券分析师：夏亦丰 (8621)20328348 yifeng.xia@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070005 证券分析师：许佳璐 (8621)20328710 jialu.xu @bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110002 房地产行业第 7 周周报（2025年 2 月 8 日-2025 年 2 月 14 日） 因上周以及去年同期为春节假期，楼市成交同环比大幅上涨；央行 25 年将着力推动已出台金融政策措施的落地见效 因上周及去年同期为春节假期，新房、二手房成交面积环同比均由负转正。土地市场环比量升价跌，同比量价齐升，土地溢价率环同比均上升。 核心观点  因上周及去年同期为春节假期，新房成交面积环同比均由负转正。新房成交面积为174.2 万平，环比上升 162.4%，同比上升 3621.7%，同比增速较 5、6 周提升了 3676.9个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为 205.8%、220.7%、93.9%，同比增速分别为 7422.6%、3485.8%、2682.4%，一、二、三四线城市同比增速较 5、6周分别提升了 7497.8、3558.3、2743.0 个百分点。  因上周及去年同期为春节假期，二手房成交面积环同比均由负转正。18 个城市成交面积为 147.5 万平，环比上涨 175.3%，同比上升 28657.3%，同比增速较 5、6 周上升了 28734.4 个百分点。一、二、三四线城市成交面积环比增速分别为 366.3%、135.9%、147.9%，一、三四线城市同比增速分别为 20754.3%、13598.0%，同比增速较 5、6 周分别上升了 20827.2、13670.5 个百分点。  新房库存面积环同比均下降，去化周期环比上升、同比下降。12 个城市新房库存面积为 5966 万平，环比增速为-1.1%，同比增速为-14.5%；去化周期为 13.6 个月，环比上升 0.7 个月，同比下降 4.4 个月。一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为15.0、10.5、35.4 个月，一、二线城市环比分别提升 1.0、0.4 个月，三四线城市环比下降 0.6 个月，一、二、三四线城市同比分别下降 4.7、17.3、56.0 个月。  土地市场环比量升价跌，同比量价齐升，土地溢价率环同比均上升。百城成交土地规划建面为 969.4 万平，环比上升 456.4%，同比上升 16.7%；成交土地总价为 132.7 亿元，环比上升 18.2%，同比上升 53.8%；楼面均价 1368.4 元/平，环比下降 78.7%，同比上升 31.8%；土地溢价率为 5.1%，环比上升 1.3 个百分点，同比上升 4.9 个百分点。  本周房企国内债券发行量同比下降。第 7 周房地产行业国内债券总发行量为 56.5 亿元，同比下降 1.7%，总偿还量为 75.0 亿元，环比上升 49.1%，同比上升 77.9%；净融资额为-18.5 亿元。  板块收益有所下降。房地产行业绝对收益为 2.0%，较上周下降 0.6pct，房地产行业相对收益（相对沪深 300）为 0.8%，较上周上升 0.2pct。房地产板块 PE 为 20.78X，较上周上升 0.22X。 政策  本周，成都根据退休年龄的推迟，调整了住房公积金贷款到期日；重庆全面解除住房2 年限售政策；重庆还将从三个方面进一步完善农业转移人口的住房保障，公租房在全国率先打破户籍限制，农业转移人口与本地城镇户籍人口享有同等申请资格。  2025 年 2 月 13 日，央行发布了 2024 年第四季度货币政策执行报告，2024 年供需两端同步发力支持房地产市场平稳健康发展。1）设立 3000 亿元保障性住房再贷款。6月设立 3000 亿元保障性住房再贷款，激励引导金融机构支持地方国企收购已建成未出售商品房。9 月央行将提供的再贷款资金比例由原来的 60%提高到 100%。用好抵押补充贷款，支持政策性开发性金融机构为保障性住房建设、城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设等提供信贷支持。年末，抵押补充贷款余额为 2.36 万亿元，较 23年末（3.25 万亿元）减少 27%。2）优化房贷利率政策，取消房贷利率政策下限，推动再度降低存量房贷利率。5 月取消商业房贷利率政策下限、降低首付比例、下调住房公积金贷款利率。9 月发布公告完善商业房贷利率定价机制，推动降低存量房贷利率。目前存量房贷利率批量调整已经完成，惠及超 5000 万户家庭、1.5 亿人口，每年减少借款人房贷利息支出 1500 亿元。24 年 5 年期以上 LPR 累计下降 0.6pct，带动贷款利率下行。12 月新发放个人住房贷款加权平均利率 3.09%，较 9 月-0.21pct，同比-0.88pct。对于下一阶段地产相关货币政策主要思路为“着力推动已出台金融政策措施落地见效，加大存量商品房和存量土地盘活力度，推动房地产市场止跌回稳，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式”。 投资建议  我们认为，1-2 月受到春节假期以及传统淡季的影响，楼市成交数据走弱，2024 年四季度以来的市场修复是否会延续到今年仍需要进一步验证。两会或是重要的基本面与政策观察时点。此前的市场修复行情能否得到巩固，一方面依赖于是否出现新一轮因城施策的房地产宽松政策，另一方面也取决于货币化旧改的推进进度。从标的来看，一方面，流动性安全、重仓高能级城市、产品力突出的房企或更具备α属性；另一方面，得益于化债、政策纾困、销售改善等多重逻辑下的困境反转的标的或具备更大的估值修复弹性。  现阶段我们建议关注三条主线：1）基本面稳定、在一二线核心城市的销售和土储占比高、在重点城市的市占率较高的房企：绿城中国、滨江集团、华润置地、招商蛇口、越秀地产。2）从 2024 年以来在销售和拿地上都有显