AI医疗行业专题报告：模型平权下的AI医疗大时代，梳理海内外AI+医疗投资机会

证券研究报告 ——AI医疗行业专题报告 2025年2月21日 模型平权下的AI医疗大时代，梳理海内外AI+医疗投资机会 付天姿：CFA，FRM，研究所所长助理，海外组组长，海外TMT首席，执业证书编号：S0930517040002 王明瑞：医药首席分析师，执业证书编号：S0930520080004 分析师：吴佳青，医药分析师，执业证书编号：S0930519120001 分析师：黎一江，医药分析师，执业证书编号：S0930522110001 分析师：叶思奥，医药分析师，执业证书编号：S0930523050003 分析师：曹聪聪，医药分析师，执业证书编号：S0930524040001 联系人：宾特丽亚，海外互联网传媒研究员 请务必参阅正文之后的重要声明 目 录 2、国内外重点AI医疗公司投资逻辑分析 1、国内外AI医疗标的与各公司AI布局梳理 2 4、风险提示 3、投资建议 基金请务必参阅正文之后的重要声明 3 1、国内外AI医疗标的与各公司AI布局梳理 1.1 国内外AI医疗概念股普涨，但行情发酵的侧重点有所不同 1.2 国内外重点医疗公司AI相关布局整理 请务必参阅正文之后的重要声明 4 1.1 国内外AI医疗概念股普涨，但行情发酵的侧重点有所不同 1）健康管理服务：商业模式以订阅制为主，提供AI智能问诊、AI私人医生等服务，制定针对患者的个性化健康管理方案。 2）AI数据分析&智能诊断：基于海量医疗数据和机器学习分析，辅助医生进行诊断决策，实现精准医疗。 3）AI数字化临床实验：提供药物研发和医疗信息服务，在临床试验中运用 AI 技术进行数据管理、患者招募和疗效评估等。 2025年以来国内外AI医疗概念股普涨，美股AI医疗行情更倾向于健康管理、AI精准医疗、AI数字化临床实验领域 表1：健康管理服务、AI数据分析&智能诊断、AI数字化临床实验领域美股、港股、A股代表公司股价涨跌幅与PS估值 资料来源：彭博，光大证券研究所整理，数据截止时间2025-02-17 公司代码 公司名称 股价涨跌幅 远期12个月PS 2020 2021 2022 2023 2024 2025至今 最新 Vs五年均值 订阅制慢性病健康管理服务 HIMS.N Hims&Her -55.1% -2.1% 38.8% 171.7% 150.1% 6.3 76.0% TDOC.N Teladoc 138.8% -54.1% -74.2% -8.9% -57.8% 57.6% 1.0 -83.6% CLOV.O Clover Health Investment -77.8% -75.0% 2.4% 230.8% 41.6% 1.4 30.0% 1833.HK 平安好医生 65.3% -69.8% -24.9% -16.6% -65.1% 35.2% 3.3 -35.9% 002044.SZ 美年健康 -23.9% -30.7% -21.9% -2.0% -23.6% 55.8% 2.2 -22.6% AI数据分析&智能诊断 TEM.O Tempus AI 164.9% 13.9 58.5% 2158.HK 医渡科技 -71.0% -17.0% -5.3% 72.2% 9.3 45.5% 2506.HK 讯飞医疗 42.8% 6618.HK 京东健康 -59.0% 16.1% -45.2% -28.1% 20.1% 1.5 -57.5% 241.HK 阿里健康 154.4% -71.2% 0.9% -36.2% -21.7% 69.3% 2.5 -44.6% 2192.HK 医脉通 -68.6% -0.6% 17.0% 53.2% 14.5 0.3% 300253.SZ 卫宁健康 51.9% -4.2% -38.7% -30.1% -0.4% 75.7% 6.9 -3.3% 688246.SH 嘉和美康 -19.8% 14.0% -25.8% 60.9% 6.1 63.3% AI数字化临床实验 CERT.O Certara -15.7% -43.5% 9.5% -39.5% 33.2% 5.3 -41.6% IQV.N IQVIA 16.0% 57.5% -27.4% 12.9% -15.1% -1.6% 2.1 -20.5% ICLR.O ICON plc 13.2% 58.8% -37.3% 45.7% -25.9% -11.2% 1.8 -31.5% 请务必参阅正文之后的重要声明 5 1.1 国内外AI医疗概念股普涨，但行情发酵的侧重点有所不同 1）AI制药：结合机器学习、计算化学和自动化实验进行药物设计，优化新药研发流程，缩短药物研发周期。 2）AI测序：基于AI技术进行测序分析，提高测序的准确性和效率，实现疾病的早期筛查和诊断，辅助医生进行癌症、遗传病的诊断和治疗。 3）AI医学影像：利用AI、计算机视觉等技术提升影像诊断的效率和准确性，辅助医生更精准地发现病变。 美股AI制药、AI测序领域涨跌分化明显，A股和港股相关领域个股投资情绪高涨 表2：AI制药、AI测序、AI医学影像领域美股、港股、A股代表公司股价涨跌幅与PS估值 资料来源：彭博，光大证券研究所整理，数据截止时间2025-02-17 公司代码 公司名称 股价涨跌幅 远期12个月PS 2020 2021 2022 2023 2024 2025至今 最新 vs五年均值 AI制药 RXRX.O Recursion Pharmaceuticals -55.0% 27.9% -31.4% 55.8% 45.9 -30.3% SDGR.O Schrödinger -56.0% -46.3% 91.5% -46.1% 28.8% 6.7 -55.6% RLAY.O Relay Therapeutics -26.1% -51.4% -26.3% -62.6% -2.9% 78.9 -65.6% 2228.HK 晶泰控股 14.5% 48.1 -6.2% 301230.SZ 泓博医药 -6.2% -7.3% 73.7% 9.4 88.8% 688222.SH 成都先导 -22.0% -42.6% 11.2% -17.8% 55.9% 14.1 -27.0% AI测序 GRAL.O Grail 208.2% 12.6 164.8% PACB.O Pacific Biosciences of California 404.7% -21.1% -60.0% 19.9% -81.3% 1.1% 2.9 -79.8% ILMN.O Illumina 11.5% 2.8% -46.9% -31.1% -1.2% -25.0% 3.6 -58.6% 688114.SH 华大智造 -22.6% -45.6% 52.1% 8.9 21.7% 300676.SZ 华大基因 87.1% -31.7% -41.