台股电子行业2025年1月报：AI驱动的高速成长或将持续，中国大陆补贴助攻部分台厂淡季不淡

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 02 月 24 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：陈梦竹S0350521090003chenmz@ghzq.com.cn联系人：邱怡瑄S0350124070030qiuyx@ghzq.com.cn[Table_Title]AI 驱动的高速成长或将持续，中国大陆补贴助攻部分台厂淡季不淡——台股电子 2025 年 1 月报最近一年走势行业相对表现表现1M3M12M中国台湾电子指数0.5%6.8%36.4%沪深 3003.8%-0.3%15.1%相关报告《台股电子 2024 年 12 月报：AI 仍是 2025 年台股电子成长关键词（推荐）*陈梦竹》——2025-1-22《台股电子月报：续乘 AI 之风，高歌向明天（推荐）*陈梦竹》——2024-12-20《台股电子月报：AI 相关需求持续畅旺（推荐）*海外*陈梦竹》——2024-11-19投资要点:半导体：中国大陆国补叠加关税不确定性，IC 设计台厂 Q1 有望淡季不淡（1）IC 设计：2025 年 1 月，受益于中国大陆以旧换新补贴政策以及关税急单效应，中国台湾 IC 设计公司整体表现淡季不淡。在旗舰芯片的强劲出货带动下，联发科 1 月收入 511 亿元新台币，月增 22.7%，年增 14.9%，创下历年 1 月新高。瑞昱 1 月收入119 亿元新台币，月增 36.8%，年增 35.5%。联咏 1 月收入 85 亿元新台币，月减 0.5%，年减 2.7%。展望 2025Q1，联咏副董事长王守仁指出，中国大陆以旧换新补贴政策及关税不确定性将刺激电视、平板及手机等消费电子产品的需求，预计 Q1 营收将优于传统淡季。（2）IC 制造：台积电 1 月收入 2,933 亿元新台币，月增 5.4%，年增 35.9%；联电 1 月收入 198 亿元新台币，月增 4.4%，年增 4.2%，为历年同期次高；力积电 1 月收入 37 亿元新台币，月增 4.4%，年增 2.4%。（3）IC 封测：日月光投控 2025 年 1 月收入 494 亿元新台币，月减 6.5%，年增 4.3%。日月光投控于业绩会上指出，先进封测业务在 2024 年或超过 6 亿美元，2025 年预计将超过 16 亿美元。PC/服务器：AI 应用加速落地，推理算力需求攀升无虞，仍将提升AI 服务器整体采购量笔电业务进入淡季，服务器业务续强，台股代工厂 2025 年 1 月营收表现良好——鸿海 1 月营收 5,387 亿元新台币，虽月减 17.7%，但年增 3.2%，改写同期次高。广达 1 月营收1,426 亿元新台币，月增 3.0%，年增 95.5%，创历年同期新高；1月出货笔电（笔记本电脑，本文简称“笔电”）280 万台，月减 150万台，年减 10 万台。纬创 1 月营收 908 亿元新台币，月减 14.1%，年增 34.9%，创历年同期新高；1 月出货笔电 150 万台，月减 30 万台，年增约 20 万台。英业达 1 月营收 458 亿元新台币，月减 36.6%，年增 3.9%，创历年同期新高；1 月出货笔电 150 万台，月减 50 万台，年对年持平。我们认为云服务商对 AI 关注度提升将持续带动服务器升级，AI 服务器仍是上述公司 2025 年的增长来源，而 AI PC仍处导入初期，发酵尚需时间。根据 Digitimes 调查，全球高阶 AI服务器出货量预计将从2021 年的6.1万台增至2024年的63.9万台，再成长至 2025 年的 132.3 万台。PCB：AI 浪潮推升服务器 PCB 单机价值量台股 PCB 制造公司证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分22025 年 1 月整体营收月减 5.7%，年减 1.6%。全球第一大 PCB 供货厂臻鼎 1 月营收为 135 亿元新台币，月减 14.5%，但年增 5.4%。欣兴电子 1 月营收 95 亿元新台币，月增 1.9%，年增 2.9%。金像电1 月营收 36 亿元新台币，月减 0.4%，年增 4.9%。面板：中国大陆能效补贴或带动 2025 年超大尺寸电视销售台股面板公司 2025 年 1 月整体营收月减 5.3%，年增 14.8%。友达 1 月营收月减 12.0％，年增 17.4%。展望 2025 年，友达董事长表示，中国大陆能效补贴持续进行，带动超大尺寸电视销售，2025 年电视销售尺寸会多 1 吋以上，等于多消耗一座 8.5 代厂产能。群创光电 1月营收月增 3.8％，年增 13.1%。光学元件：中国大陆品牌厂对潜望式镜头需求增温受农历年长假影响，大立光 2025 年 1 月营收 49 亿元新台币，月减 12.2%，年增 10.6%，为历年同期新高。玉晶光 1 月营收 20 亿元新台币，月增40.7%，年增 4.6%。展望 2025 年，玉晶光董事长陈天庆表示，2025年手机新机种较 2024 年多，潜望式镜头也有望导入更多机种，加之手机镜头规格持续朝轻薄化迈进，生产难度提升，有利毛利率与竞争力表现。被动元件：AI 相关需求或助被动元件厂回春，国巨拟收购芝浦电子加速感测器业务发展台股被动元件公司 2025 年 1 月整体营收月增 6.4%，年增 1.2%。国巨 1 月营收月增 7.7%，年增 2.3%。国巨董事会通过拟公开收购日本芝浦电子（Shibaura Electronics）100%的股份，有望加速国巨扩展感测器业务发展。华新科 1 月营收月增7.8%，年减 2.7%。AI 服务器带动被动元件需求攀升，华新科也看好 2025 年 AI 服务器、AI PC 成为主要成长动能之一。全球 MLCC龙头日商村田制作所指出，2025 年 AI 服务器相关应用将带动 MLCC需求出现倍数成长，有望脱离过去三年的低潮。存储：短期仍供过于求，但原厂涨价势在必行，Q2 或为市况拐点由于农历春节假期工作天数减少，台股存储供应链公司 2025 年 1 月营收基本呈现不同程度的同环比衰退。群联电子 1 月收入月减20.1%，年减 29.0%；南亚科 1 月营收月减 2.0%，年减 29.3%；华邦电 1 月营收月减 4.8%，年减 5.8%。存储原厂或于 Q2 调涨 DRAM价格。南亚科也预期 DRAM 景气将于 Q1 落底，Q2 起回温。而 NAND价格有望随库存去化，逐步回稳。行业评级及投资策略随着云服务商乃至更多政府部门和企业布局 AI，AI 硬件需求持续畅旺，我们维持海外行业“推荐”评级，建议关注 AI 硬件板块细分领域龙头公司，如英伟达、台积电等。风险提示半导体产业复苏不及预期、AI 硬件需求不及预期、以旧换新政策落地的不及预期、行业竞争加剧、贸易摩擦风险、美元新台币汇率波动风险。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3内容目录1、 事件.....................................................................................................................................................