快递行业1月数据解读：春节错期因素扰动，顺丰件量增速领先

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业点评研究|交通运输 快递行业 1 月数据解读：春节错期因素扰动，顺丰件量增速领先 2025年02月25日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 2025 年以来，全国快递业务量增速维持高位。据国家邮政局数据，自春运开始以来（1 月 14日-2 月 18 日），全国快递揽收量为 155.49 亿件，与 2024 年春运同期相比增长 29%。1 月，顺丰/圆通/韵达/申通件量同比分别+15.95%/+5.46%/+2.86%/+11.77%。顺丰业务量增速领先，主要系受到 2025 年春节错期影响，同时春节前后礼品寄递需求较为集中。目前板块估值处于历史相对低位，建议关注前期超跌较多、基本盘稳固的行业龙头。 李蔚 SAC：S0590522120002 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 5 行业研究|行业点评研究 glzqdatemark2 交通运输 快递行业 1 月数据解读：春节错期因素扰动，顺丰件量增速领先 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《交通运输：快递行业 12 月数据解读：通达系价格整体企稳，申通业务量增速继续领跑》2025.01.25 2、《交通运输：2024 全年供需两旺，行业利润有望进一步增厚——中国跨境空运行业12 月数据报告》2025.01.24 扫码查看更多 行业事件 上市快递公司顺丰控股/圆通速递/韵达股份/申通快递公布 2025 年 1 月快递业务主要经营数据。 ➢ 全国快递业务量：行业景气上行，件量增速维持高增 2025 年以来，全国快递业务量增速维持高位。据国家邮政局数据，自春运开始以来（1 月 14 日-2 月 18 日），全国快递揽收量为 155.49 亿件，与 2024 年春运同期相比增长 29%；快递投递量为 159.69 亿件，同比增长 31.1%。其中，春节假期期间（1 月 28 日-2 月 4 日），全国快递揽收量为 11.45 亿件，与 2024 年农历同期相比增长 31%，快递投递量为 7.82 亿件，同比增长 26.7%。 ➢ 上市公司业务量：申通实现排名赶超，顺丰件量增速领先 1 月，顺丰/圆通/韵达/申通分别完成业务量 13.30/22.68/20.13/20.23 亿票，同比分别+15.95%/+5.46%/+2.86%/+11.77%。顺丰业务量增速领先，主要系受到 2025年春节错期影响，同时春节前后礼品寄递需求较为集中，服务品质优良的直营制快递品牌相对更为受益。通达系快递方面，申通增速表现亮眼，1 月份快递业务量规模超越韵达。 ➢ 上市公司单票价格：快递企业价格多数呈现环比上升 1 月，顺丰/圆通/韵达/申通单票价格分别为 15.61/2.35/2.02/2.06 元，同比分别-8.18%/-3.76%/-11.01%/-5.94%，环比分别+7.29%/+2.62%/-0.49%/+1.98%。顺丰单票价格环比增幅领先，或主要受到货品结构和货重等因素影响，除韵达外，电商快递价格多数呈现环比小幅上升。 ➢ 投资建议：建议关注前期超跌、基本盘稳固的龙头标的 目前板块估值处于历史相对低位，建议关注前期超跌较多、基本盘稳固的行业龙头。个股方面，推荐持续强化中高端时效件领先优势、国际业务具备广阔成长空间的顺丰控股，份额有望重返上行、盈利韧性较强的中通快递，以及产能扩张期业务量增速领先、降本增效能力提升的申通快递，建议关注网络稳定性与成本优势并存的圆通速递，以及业务量增速修复、产能利用率提升有望释放业绩弹性的韵达股份。 风险提示：宏观经济复苏不及预期；快递行业价格竞争超预期。 -10%3%17%30%2024/22024/62024/102025/2交通运输沪深3002025年02月25日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 5 行业研究|行业点评研究 图表1：顺丰快递业务量及同比增速 图表2：圆通快递业务量及同比增速 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 图表3：韵达快递业务量及同比增速 图表4：申通快递业务量及同比增速 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 图表5：全国快递揽收量周度数据（单位：亿件） 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 16.0%0%4%8%12%16%20%03691215M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10 M11 M122025年快递业务量（亿件）2024年快递业务量（亿件）同比（右轴）5.5%0%4%8%12%16%20%0481216202428M1M2M3M4M5M6M7M8M9 M10 M11 M122025年快递业务量（亿件）2024年快递业务量（亿件）同比（右轴）2.9%0%2%4%6%8%10%04812162024M1M2M3M4M5M6M7M8M9 M10 M11 M122025年快递业务量（亿件）2024年快递业务量（亿件）同比（右轴）11.8%0%4%8%12%16%20%04812162024M1M2M3M4M5M6M7M8M9 M10 M11 M122025年快递业务量（亿件）2024年快递业务量（亿件）同比（右轴）01020304050W1W3W5W7W9 W11 W13 W15 W17 W19 W21 W23 W25 W27 W29 W31 W33 W35 W37 W39 W41 W43 W45 W47 W49 W51202320242025 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 5 行业研究|行业点评研究 图表6：顺丰单票价格 图表7：圆通单票价格 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 图表8：韵达单票价格 图表9：申通单票价格 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 风险提示 宏观经济复苏不及预期：宏观经济增速放缓可能导致上游电商消费增速减缓，对快递公司业务量的增长造成负面影响。 快递行业价格竞争超预期：行业价格竞争加剧可能导致快递公司盈利能力受到负面影响。 -8.2%7.3%-10%-5%0%5%10%0.03.06.09.012.015.018.0M1M2M3M4M5M6M7M8M9 M10 M11 M12单票收入（元）2024年同期（元）同比（右轴）环比（右轴）-3.8%2.6%-6%-4%-2%0%2%4%0.00.51.01.52.02.53.0M1M2M3M4M5M6M7M8M9 M10 M11 M12单票收入（元）2024年同期（元）同比（右轴）环比（右轴）-11.0%-0.5%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%0.00.51.01.52