农林牧渔行业：如何看待2025年1月生猪产能数据？

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|农林牧渔 如何看待 2025 年 1 月生猪产能数据？ 2025年02月25日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 10 根据农业农村部数据，1 月末全国能繁母猪存栏量 4062 万头，与 3900 万头的正常保有量相比即将超出 105%的产能调控绿色合理区间。1 月中大猪存栏量同比增长 1.1%,尤其是全国规模猪场中大猪存栏量同比增长 4%，2-3 月份生猪出栏压力仍然较大。我们认为，春节后进入猪肉消费淡季，叠加生猪供应充足,未来两个月猪价预计继续下行趋势。重点推荐成本优势明显，出栏兑现度高的优秀养殖企业。投资建议：推荐牧原股份、温氏股份等；同时推荐后周期动保及饲料板块，如海大集团等。 王明琦 涂雅晴 SAC：S0590524040003 SAC：S0590524110004 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 10 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 农林牧渔 如何看待 2025 年 1 月生猪产能数据？ 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《农林牧渔：如何看待 2024 年饲料产量数据？》2025.02.19 2、《农林牧渔：国内宠物市场洞察：宠物经济 稳 步 增 长 ， 千 万 级 爆 品 持 续 涌 现 》2025.02.05 扫码查看更多 ➢ 农业农村部 1 月能繁存栏环比下降 根据农业农村部数据，1 月末全国能繁母猪存栏量 4062 万头，与 3900 万头的正常保有量相比即将超出 105%的产能调控绿色合理区间。1 月中大猪存栏量同比增长1.1%,尤其是全国规模猪场中大猪存栏量同比增长 4%，2-3 月份生猪出栏压力仍然较大。我们认为，春节后进入猪肉消费淡季，叠加生猪供应充足,未来两个月猪价预计继续下行趋势。 ➢ 涌益咨询 1 月能繁母猪存栏环比增幅收窄 根据涌益咨询数据，2025 年 1 月样本点 1 能繁存栏环比增长 0.63%（前值 1.27%）；样本点 2 能繁存栏环比增长 0.2%（前值 0.86%）。1 月窝均健仔头数 11.17，较上月下降 0.03 头；断奶成活率 89.17%，较上月降 0.63%；但育肥成活率未出现趋势性下跌。1 月新配母猪数较前期增幅收窄，淘汰端以正常生产淘汰节奏为主，对应能繁母猪增幅收窄。市场暂未出现因远月预期悲观导致的产能去化现象。 ➢ Mysteel 数据 12 月能繁母猪存栏环比微降 根据 Mysteel 数据，2025 年 1 月全样本能繁母猪存栏环比-0.04%（前值+0.39%），其中规模场能繁母猪存栏环比-0.038%（前值+0.36%），中小散能繁母猪存栏环比-0.07%（前值+1.13%）。据 Mysteel 反馈,1 月养殖端盈利空间仍存，行业整体主动去化意愿相对有限，多以产能优化更替为主。受预期计划目标带动，少数企业仍有小幅上调，但月内北方受降温和雨雪天气影响，局部零星猪病发生，其次春节期间部分养殖户提前出栏高胎龄母猪，带动上游产能微降。 ➢ 投资建议：布局低成本生猪养殖企业 根据 2024 年 4 月-12 月农业农村部能繁母猪存栏量整体增加，叠加行业生产效率在逐步提升，我们预计 2025 年 10 月之前生猪出栏量保持增长，预计 2025 年猪价或承压运行。农业部 2025 年 1 月能繁母猪数据开始下降，猪价&仔猪节后持续走弱，行业盈利水平或有所下降，未来产能去化趋势或有所加强。重点推荐成本优势明显，出栏兑现度高的优秀养殖企业。投资建议：推荐牧原股份、温氏股份等；同时推荐后周期动保及饲料板块，如海大集团等。 风险提示：疫病风险、畜牧价格长期低位风险、原材料价格波动风险。 -20%-3%13%30%2024/22024/62024/102025/2农林牧渔沪深3002025年02月25日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 10 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 1 月能繁母猪存栏变动如何？ ......................................... 4 1.1 1 月能繁存栏变化情况 ......................................... 4 1.2 春节后猪价震荡走弱 .......................................... 6 2. 如何看待后续猪价走势及产能变动？ .................................. 7 2.1 2025 年猪价或承压 ............................................ 7 2.2 2025 年能繁存栏有望开始去化 .................................. 8 3. 投资建议: 布局低成本生猪养殖企业 .................................. 8 4. 风险提示 .......................................................... 8 图表目录 图表 1： 农业农村部能繁母猪存栏（万头） ................................ 4 图表 2： 涌益咨询能繁母猪存栏量环比变动(样本点 1) ...................... 5 图表 3： 涌益咨询能繁母猪存栏量环比变动(样本点 2) ...................... 5 图表 4： Mysteel 能繁母猪存栏量环比变动（综合） ........................ 6 图表 5： Mysteel 能繁母猪存栏量环比变动（分规模） ...................... 6 图表 6： 全国生猪出栏均价（元/公斤） ................................... 7 图表 7： 全国 15kg 仔猪价格(元/头) ...................................... 7 图表 8： 样本企业日度屠宰量变化（头） .................................. 7 图表 9： 生猪出栏体重（公斤/头） ....................................... 7 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 10 行业研究|行业专题研究 1. 1 月能繁母猪存栏变动如何？ 1.1 1 月能繁存栏变化情况 1 月能繁母猪存栏开始下降，春节后生猪价格或继续下行。据农业农村部数据， 1月末全国能繁母猪存栏量 4062 万头，与 3900 万头的正常保有量相比