24Q4银行业监管指标数据点评：盈利表现分化，风险指标向好

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 银行行业 ⚫ 事件：2025 年 2 月 21 日，金管局公布 24Q4 银行业主要监管指标情况。 ⚫ 净利润同比增长-2.3%，国股行、城农商行表现分化。截至 24Q4，商业银行净利润增速（累计同比增速，后同）环比 24Q3 下行 2.8pct 至-2.3%，板块间分化较大，国有行、股份行环比分别改善 0.9、1.1pct 至-0.5%、2.4%，而城商行、农商行环比分别下降 16.5、12.6pct 至-13.1%、-9.8%，或受几方面因素影响：1）去年同期基数较高。2）城商行 Q4 单季息差收窄幅度较大。3）弱资质区域信贷需求偏弱。4）小微资产质量有所承压、中小金融机构化险等或影响利润释放。但目前已经披露快报的上市城农商行业绩增速不弱，弱资质非上市中小行经营压力或更大。 ⚫ 国有行扩表放缓，其余板块略有回升。截至 24Q4，商业银行总资产、总负债增速环比均下行 0.8pct 至 7.2%、7.3%，其中国有行环比均下行 1.6pct，或受非银活期自律监管的影响较大，而其余板块增速略有回升；测算贷款增速环比下行 0.5pct 至7.6%，国有行、股份行、城商行和农商行分别下行 0.4、0.4、1.0 和 0.2pct，除需求仍待提振外，也部分受到地方债务置换和核销力度加大对信贷余额的影响。 ⚫ 息差收窄压力可控。24 年全年商业银行净息差为 1.52%，较 24Q3 下行 1bp，国有行、股份行、城商行、农商行分别持平、下行 2bp、下行 5bp 以及改善 1bp。资产端价格仍在下行（截至 24Q4，新发放企业贷款、按揭贷款利率环比分别下行17bp、22bp），但高息定存到期带来的负债成本改善效果有望持续显现。 ⚫ 资产质量表征指标向好，农商行改善明显。截至 24Q4，商业银行不良额环比减少977 亿元，不良率环比下降 6bp 至 1.50%，国有行、股份行、城商行和农商行环比分别下降 2bp、2bp、6bp 以及 24bp；关注率环比下降 6bp 至 2.22%，测算不良净生成率环比下降 3bp 至 0.66%；拨备覆盖率环比提升 1.7pct 至 211.2%，其中农商行提升 7.6pct。综合来看，农商行各项指标改善最为显著，一是不良核销处置以及拨备计提力度加大，二是或与农村中小金融机构改革化险的加速推进有关。 ⚫ 风险加权资产增速低位下探，资本充足率延续改善。截至 24Q4，商业银行风险加权资产增速环比继续下降 0.5pct 至 3.3%，各级资本充足率环比改善 12-14bp，国有行、股份行、城商行和农商行资本充足率分别改善 7bp、18bp、11bp 和 22bp。 ⚫ 当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速，对 25 年银行基本面产生深刻影响；中央财政赤字率仍有可观提升空间，增量财政政策值得期待，支撑社融信贷并提振经济预期，顺周期品种有望受益；广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持续整治，对 25 年银行息差形成重要呵护；25 年是银行资产质量夯实之年，政策托底下，房地产、城投资产风险预期有望显著改善，风险暴露和处置较为充分的部分个贷品种也有望迎来资产质量拐点。现阶段关注三条投资主线：1、高股息品种，考虑到国债收益率进一步下行带动全社会预期回报率水平继续下行，建议继续关注包括国有行在内的红利品种：农业银行(601288，未评级)、工商银行(601398，未评级)。2、顺周期品种及优质城商行，建议关注招商银行(600036，未评级)、宁波银行(002142，买入)、上海银行(601229，未评级)、南京银行(601009，买入)、杭州银行(600926，买入)。 3、风险预期改善品种。地方化债提速提振银行涉政资产质量预期，建议关注渝农商行(601077，买入)；消费贷和信用卡有望迎来资产质量拐点，建议关注平安银行(000001，未评级)。 风险提示 ⚫ 货币政策超预期收紧；财政政策不及预期；假设变动对测算结果影响的相关风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 银行行业 报告发布日期 2025 年 02 月 26 日 屈俊 qujun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523060001 于博文 yubowen1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524020002 王霄鸿 wangxiaohong@orientsec.com.cn 通缩环境下的日本银行业复盘：资负行为、经营基本面及估值表现 2025-02-19 信贷、财政靠前发力，新增社融、信贷均超预期：——1 月金融数据点评 2025-02-15 主动基金仓位明显提升，高股息品种仍受青睐，顺周期及优质中小行亦获明显增配：——24Q4 银行板块持仓数据点评 2025-01-27 盈利表现分化，风险指标向好 ——24Q4 银行业监管指标数据点评 看好（维持） 银行行业动态跟踪 —— 盈利表现分化，风险指标向好 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 图 1：商业银行净利润累计同比增速 数据来源：Wind，国家金融监督管理局，东方证券研究所 图 2：商业银行总资产同比增速 图 3：商业银行总负债同比增速 数据来源：Wind，国家金融监督管理局，东方证券研究所 数据来源：Wind，国家金融监督管理局，东方证券研究所 图 4：商业银行贷款总额（测算）同比增速 图 5：2021-2024 商业银行 Q4 单季贷款增量（测算） 数据来源：Wind，国家金融监督管理局，东方证券研究所 注：贷款规模=披露不良贷款余额/披露不良率，后同 数据来源：Wind，国家金融监督管理局，东方证券研究所 -120%-80%-40%0%40%80%120%160%200%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%商业银行国有行股份行城商行农商行（右轴）0%2%4%6%8%10%12%14%16%2019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-12商业银行国有行股份行城商行农商行0%2%4%6%8%10%12%14%16%2019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-09