博思软件(300525)深度报告：助力私有化大模型部署，携手腾讯共创AI应用

证券研究报告 | 公司深度 | 软件开发 http://www.stocke.com.cn 1/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 博思软件(300525) 报告日期：2025 年 02 月 26 日 助力私有化大模型部署，携手腾讯共创 AI 应用 ——博思软件深度报告 投资要点 ❑ 聚焦财政信息化建设领域，G 端渠道铺设成效显著 博思软件成立于 2001 年，总部位于福建省福州市。多年来，博思始终专注科技与创新，逐渐成长为国内数字票证、智慧财政财务、数字采购龙头企业。2016年，博思在深交所创业板上市后，紧抓数字经济大发展的契机，保持高质量快速发展，至 2023 年营业收入增长约 11 倍，年平均复合增长率超 40%，员工从 600多人发展到约 6000 人，其中 70%以上为研发技术人员。 公司聚焦数字票证、智慧财政财务、数字采购领域，并积极布局智慧城市及数字乡村业务，深入研究大数据、云计算、区块链、人工智能等前沿科技，助力政府治理模式创新，助推产业数字化升级。 ❑ 博思携手 DeepSeek 赋能 G 端业务，助力 G 端大模型构建以及应用 DeepSeek 开源模型一经推出便被广泛接入，尤其在政务领域，受到各地方政府的积极接入，主要应用在公文处理、民生服务、智能问答等环节。作为 AI 领域的“破局者”，DeepSeek 全系列大语言模型通过优化算法，能够显著提升语音交互、场景理解和决策规划能力。 博思软件基于传统 G 端渠道，依托 DeepSeek 的技术引擎、高效推理与低成本优势，全面适配国产化环境，降低算力消耗，提升系统稳定性和响应速度，突破传统数据处理瓶颈，实现海量数据的即时挖掘与深度分析，推动财政管理工作提质增效。 ❑ 博思携手腾讯共创 AI 应用生态 2025 年 2 月 15 日，微信开始灰度接入 DeepSeek R1 模型，我们认为最有影响力的中国应用之一联手 DeepSeek 大模型，进一步解锁全民对优质大模型的体验。目前，AI 搜索正在灰度测试阶段，预计结束后，所有微信用户可以在最方便的渠道之一用上 DeepSeek R1。 博思软件基于微信等渠道，推出支持多种票据，如医疗就医、教育缴费、交通罚没、公益捐赠等场景各类票据的归集管理小程序。目前，博思软件 C 端服务涉及票证服务、聚合支付、报销应用、商保理赔、公益救助、医保零星报销等领域，个人注册用户已超 1 亿。 未来，博思软件将持续深度探索人工智能技术，促进垂直行业模型开发应用，赋能 AI 产品创新升级，提升产品价值，提高客户服务能力及市场盈利能力。 ❑ 盈利预测与估值 我们预计公司 2024-2026 年实现营业收入分别为 21.97/25.39/30.99 亿元，同比增速分别为 7.47%/15.55%/22.08%; 对应归母净利润分别为 3.52/4.41/5.49 亿元，同比增速分别为 7.87%/25.19%/24.52%，对应 EPS 为 0.47/0.58/0.73 元，对应 PE 为40/32/26 倍。首次覆盖予以“买入”评级。 ❑ 风险提示 AI 进展不及预期；财政力度不及预期 投资评级: 买入(首次) 分析师：刘雯蜀 执业证书号：S1230523020002 liuwenshu03@stocke.com.cn 分析师：郑毅 执业证书号：S1230524070002 zhengyi@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥18.75 总市值(百万元) 14,181.11 总股本(百万股) 756.33 股票走势图 相关报告 -21%-8%4%17%30%43%24/0224/0324/0524/0624/0724/0824/0924/1024/1124/1225/0125/02博思软件深证成指博思软件(300525)公司深度 http://www.stocke.com.cn 2/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 2044.32 2197.06 2538.77 3099.40 (+/-) (%) 6.51% 7.47% 15.55% 22.08% 归母净利润 326.66 352.37 441.14 549.31 (+/-) (%) 3.89% 7.87% 25.19% 24.52% 每股收益(元) 0.43 0.47 0.58 0.73 P/E 43.41 40.25 32.15 25.82 资料来源：浙商证券研究所 博思软件(300525)公司深度 http://www.stocke.com.cn 3/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 博思软件拥抱 AI，明确战略方向 ............................................................................................................... 5 1.1 政务数字化先锋 .................................................................................................................................................................. 5 1.2 股权结构集中，高管富有战略眼光，行业资源深厚 ....................................................................................................... 5 1.3 主营业务：智慧创新未来 .................................................................................................................................................. 6 1.4 经营状况良好，业务拓展积极 .......................................................................................................................................... 7 2 地方政府布局 DeepSeek，博思软件 G 端布局有望获益 .......................................................................... 7 2.1 各地方政府纷纷布局 DeepSeek ....................................................