电子行业周报：英伟达发布FY25Q4财报，Blackwell出货超预期

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 03 月 03 日 行业周报 看好 / 维持 电子 电子 英伟达发布 FY25Q4 财报，Blackwell 出货超预期  走势比较 相关研究报告 << 太 平 洋 电 子 周 报20250120-20250124>>--2025-01-27 <<太平洋证券公司点评-汇顶科技（603160）：收购云英谷科技，补全业务版图协同效应优秀>>--2025-01-22 <<太平洋证券公司点评-恒玄科技（688608）：Q3 营收创新高，收益端侧 AI 发展业绩持续提升>>--2025-01-22 证券分析师：张世杰 E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523020001 证券分析师：罗平 E-MAIL：luoping@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524030001 证券分析师：李珏晗 E-MAIL：lijuehan@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523080001 一、 本周总结及下周投资要点 本周英伟达发布 FY25Q4 财报，基本符合预期，关注后续 Blackwell产能爬坡，带来盈利能力修复机会。本周英伟达发布 FY25Q4 财报，营业收入 393 亿美元（指引为 367-383 亿美元），略超指引，同比增长 78%，环比增长 12%，non-GAAP 毛利率 73.5%，基本符合指引，同比下降 3.2pct，环比下降 1.5pct。分业务线来看，数据中心营业收入 356 亿美元，同比增长 93%，环比增长 16%，Blackwell 贡献收入 110 亿美元，Blackwell 四季度出货超预期，推理市场需求仍具备较强韧性。公司 FY26Q1 收入指引中位数为 430 亿美元，略超预期，毛利率指引中位数为 71%。我们看好推理市场的强劲需求，以及后续 Blackwell 产能爬坡，毛利率修复。 下周 MWC 大会即将开幕，关注华为、小米等品牌新品发布带来的产业投资机会。华为预计于会将展示全系列、全场景 5G-A 产品解决方案，并将 5G-A 与 AI 融合，构筑 AI-Centric 5G-A 无线网络；同时还将展出基于 5.5G 的端到端解决方案。小米预期发布 15 Ultra 手机、Bud 5 Pro 耳机以及 SU7 Ultra 汽车。魅族将展出魅族 21 系列、海外版 Meizu Note22,以及 StarV AR 眼镜等。 二、 重点公司公告 【海光信息】公司发布年报：24 年年度营业总收入 91.62 亿元，同比增长 52.40%；归母净利润 19.31 亿元，同比增长 52.87%；扣非归母净利润 18.16 亿元，同比增长 59.79%。 【传音控股】公司发布业绩快报：24 年年度营业总收入 687.43 亿元，同比增长 10.35%；归母净利润 55.90 亿元，同比增长 0.96%；扣非归母净利润 46.09 亿元，同比下降 10.21%。 【复旦微电】公司发布业绩快报：24 年年度营业总收入 35.09 亿元，同比增长 1.51%；归母净利润 5.73 亿元，同比下降 20.43%；扣非归母净利润 4.64 亿元，同比下降 18.94%。 【翱捷科技】公司发布业绩快报：24 年年度营业总收入 33.86 亿元，同比增长 30.23%；归母净利润-6.55 亿元；扣非归母净利润-6.54 亿元。 【纳芯微】公司发布业绩快报：24 年年度营业总收入 19.61 亿元，同比增长 49.56%；归母净利润-4.03 亿元；扣非归母净利润-4.55 亿元。 风险提示：行业景气度波动风险；需求不及预期风险；其他风险。 (20%)(6%)8%22%36%50%24/3/424/5/1524/7/2624/10/624/12/1725/2/27电子沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 英伟达发布 FY25Q4 财报，Blackwell 出货超预期 一、 指数跟踪 本周板块指数表现：SW 电子行业下跌 4.87%。本周，SW 电子板块下跌 4.87 个百分点，沪深300 指数下降 2.22 个百分点，跑输沪深 300 指数 2.64 个百分点。受宏观及地缘政治因素影响，本周费城半导体指数、中国台湾半导体行业指数、SW 半导体指数均出现回调。 本月板块指数表现：SW 电子行业上涨 8.31%。2 月至今，SW 电子板块上涨 8.31 个百分点，沪深 300 指数上涨 1.91 个百分点，跑赢沪深 300 指数 6.39 个百分点。 25 年初至今板块指数表现：SW 电子行业上涨 8.02%。25 年初至今，SW 电子板块上涨 8.02 个百分点，沪深 300 指数下跌 1.14 个百分点，跑赢沪深 300 指数 9.16 个百分点。 图表1：全球主要半导体涨跌幅 资料来源：iFind，太平洋证券整理 -40%-20%0%20%40%60%80%半导体(SW)电子(SW)沪深300中国台湾半导体行业指数费城半导体指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 英伟达发布 FY25Q4 财报，Blackwell 出货超预期 图表2：A 股主要指数涨跌幅 代码 名称 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 000001.SH 上证指数 (1.72) 2.16 (0.92) 399106.SZ 深证综指 (3.04) 5.97 3.47 399102.SZ 创业板综 (4.46) 7.98 5.44 000688.SH 科创 50 (1.46) 12.95 9.09 000300.SH 沪深 300 (2.22) 1.91 (1.14) 801080.Sl 电子(SW) (4.87) 8.31 8.02 资料来源：iFind，太平洋证券整理 本周，电子子行业中半导体材料板块领涨 0.42%。本周涨幅半导体材料、集成电路制造分别上涨 0.42%、0%；印制电路板、品牌消费电子、分立器件、集成电路封测分别下跌 11.60%、7.94%、7.08%、6.45%。 图表3：电子各版块周涨跌幅 资料来源：iFind，太平洋证券整理 本周，翱捷科技领涨 30.00%。涨幅排行榜前五名分别是翱捷科技（+30.00%）、芯原股份（+27.41%）、卓翼科技（+26.38%）、华微电子（+20.16%）、凯旺科技（+19.75%）；跌幅排行榜前五名分别是生益电子（-24.29%）、瑞可达（-20.96%）、江海股份（-18.86%）、世运电路（-18.60%）、深南电路（-18.47%）。 0.01.02.03.04.05.06.07.08.09.0(14.0)(12.0)(10.0)(8.0)(6.0)(4.0)(2.0)0.02.0周涨跌周平均换手率（右轴） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P4 英伟