纺织服装行业3月投资策略：机器人概念上涨，关注港股业绩期行情

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年03月04日优于大市纺织服装 3 月投资策略机器人概念上涨，关注港股业绩期行情核心观点行业研究·行业投资策略纺织服饰优于大市·维持证券分析师：丁诗洁证券分析师：刘佳琪0755-81981391010-88005446dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cnS0980520040004S0980523070003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装品牌力跟踪月报 202501 期-各品牌积极推出新年新品，识货平台销量环比提升》 ——2025-02-10《纺织服装 2 月投资策略-服饰品牌销售稳中向好，越南纺织出口维持正向增长》 ——2025-02-10《运动品牌行业专题-2024 年产品竞争趋势变化与 2025 年展望》——2025-02-06《纺织服装双周报（2501 期）-内销降幅收窄出口增长提速，关注春节消费催化机会》 ——2025-01-23《纺织服装品牌力跟踪月报 202412 期-冰雪季来临，关注冰雪运动及旅行带动相关产品销售》 ——2025-01-07行情回顾：2 月 A 股港股大盘震荡上行，纺织服装板块表现稳健，港股运动品牌和零售商持续领跑，滔搏、宝胜表现亮眼；A 股南山智尚股价大幅上涨。品牌服饰观点：2025 年 1 月品牌服饰销售受春节时间错期、春节前旺季拉动，同比增速相对较好，但春节期间销售相较去年春节增速相对平稳，未出现明显的趋势改善。1 月户外、女装、家纺、运动行业，天猫+京东+抖音三平台销售额分别同比+56%/+45%/+14%/+11%，户外和女装表现亮眼。重点关注品牌中，可隆/比音勒芬/歌力思/江南布衣增速超 50%；阿迪/迪桑特/萨洛蒙/哈吉斯/森马/巴拉巴拉/太平鸟/全棉时代增速超 30%。纺织制造观点：宏观层面，1 月越南纺织品和鞋类出口在高基数基础上分别同比+3.4%和 2.7%；2 月印尼、印度、越南、中国 PMI 环比均有上升。微观层面，代工台企中，1 月裕元、志强、钰齐、儒鸿、聚阳、广越实现同比增长，其中志强、儒鸿、聚阳增速超过 20%。聚阳 1 月营收创同期新高，主要由于美国客户在关税前积极拉货，管理层表示 2025 年订单量有望向上，具体幅度有待特朗普上任政策明朗化后进行评估；儒鸿首季营收表现有望维持去年第四季度旺季表现，上半年订单能见度清晰，管理层对 2025 年表示乐观；钰齐在 1 月传统年节导致实际工作天数减少的情况下仍实现营收创同期新高；宝胜国际由于 1 月适逢农历春节假期月销售表现同比增长 24.2%。专题梳理：南山智尚近期受益于机器人腱绳材料股价大幅上涨，伴随未来人形机器人的快速发展，腱绳用量、UHMWPE 纤维需求将快速增长，南山智尚凭借技术优势及产能布局占据先机。风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。投资建议：关注品牌新亮点与低估值港股配置机遇。1）品牌服饰：重点推荐 2025 年具有新亮点的公司，包括全棉时代品牌起势、三八大促有望催化的稳健医疗；京东奥莱开拓新增长曲线的海澜之家，建议积极关注后续开店节奏；港股估值性价比高、中期成长性好的运动龙头安踏体育、李宁、滔搏，运动服饰春节以来基本面向好，关注业绩披露和指引催化。2）纺织制造：1 月越南纺织品和鞋类出口在高基数基础上维持正向增长，成衣代工厂聚阳、儒鸿 1 月营收表现亮眼，当前订单能见度高、2025 年预期乐观，纺织制造行业维持高景气度。建议重点关注具有份额提升能力、中长期增长持续性强的企业。重点推荐运动代工龙头申洲国际、华利集团，以及细分赛道制造龙头伟星股份、健盛集团、开润股份。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2024E2025E2024E2025E300888稳健医疗优于大市38.72261.381.8039.528.1600398海澜之家优于大市7.93810.490.5511.916.202020安踏体育优于大市81.722614.794.7322.517.102331李宁优于大市16.04071.181.1813.013.606110滔搏优于大市3.21930.360.2310.58.802313申洲国际优于大市53.27883.934.5717.613.5300979华利集团优于大市70.08173.353.7925.520.9002003伟星股份优于大市13.01520.610.6927.021.3603558健盛集团优于大市10.2360.901.0414.011.3300577开润股份优于大市22.8551.611.4547.514.2资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：2 月港股运动品牌和零售商持续领跑，南山智尚股价大幅上涨 ...............4品牌渠道：1 月春节错期拉动户外和女装电商渠道表现，三平台增速超过 40% ........... 6制造出口：1 月越南纺织品出口高基数基础上维持增长，2 月印尼印度越南中国 PMI 环比均有上升 ....................................................................... 10专题梳理：南山智尚近期受益于机器人腱绳材料股价大幅上涨 ....................... 16投资建议：关注品牌新亮点与低估值港股配置机遇 ................................... 16风险提示 ..................................................................... 18请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股大盘与板块指数 2023 年初至今行情走势 ..............................................4图2： 港股大盘与板块指数年 2023 年初至今行情走势 ........................................... 4图3： 美股大盘与板块指数 2023 年初至今行情走势 ............................................. 4图4： 台股大盘与板块指数 2023 年初至今行情走势 ............................................. 4图5： A 股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至 2 月 28 日） ...................5图6： A 股重点上市公司行情表现（截至 2 月 28 日） ............................................5图7： 港股重点上市公司行情表现（截至 2 月 28 日） ...................................