高频数据跟踪：生产热度回升，物价整体下行

证券研究报告：固定收益报告 2025 年 3 月 3 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《安徽非标怎么看？——信用周报20250224》 - 2025.02.24 固收周报 生产热度回升，物价整体下行 ——高频数据跟踪 20250303  核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产热度整体回升，高炉、沥青、PX、轮胎开工率均升高，其中半钢胎开工率创近十年新高。第二，房地产市场边际改善，商品房成交、土地供应面积持续回升。第三，航运指数走势分化，国内 SCFI、CCFI 指数持续回落，俄乌冲突缓和及乌克兰重建预期推动 BDI 持续快速回升。第四，物价整体下行，原油、焦煤、有色、螺纹钢、农产品价格均下行。短期重点关注会议期间政策窗口、房地产市场恢复情况及大宗商品价格走势。  生产：高炉、沥青、PX、轮胎开工率上行，半钢胎创近十年新高 2 月 28 日当周，焦炉开工率下降 0.86 pct，高炉开工率升高 0.61 pct，螺纹钢产量增长 9.59 万吨；石油沥青开工率升高 2.1 pct；化工 PX 开工率升高 0.91 pct，PTA 持平；汽车全钢胎开工率升高 1.88 pct，半钢胎开工率升高 2.16 pct 至 82.51%，创近十年新高。  需求：房地产行业边际改善，BDI 指数快速上行 2 月 23 日当周，商品房成交面积持续回升，存销比大幅回落，土地成交面积持续增长，住宅用地成交溢价率升高；电影票房较前一周下降 25.2 亿元；汽车厂家日均零售增加 103 辆，日均批发增加 5260辆。2 月 28 日当周，航运指数 SCFI 下降 5.00%，CCFI 下降 5.16%，BDI 持续快速回升，上周大幅上涨 25.28%。  物价：能源、金属、农产品价格均下降 2 月 28 日当周，布伦特原油价格下降 1.68%至 73.18 美元/桶，焦煤期货价格下跌 3.27%至 1093.5 元/吨，LME 铜、铝、锌期货价格变动分别为-1.62%、-2.67%、-4.18%，国内螺纹钢期货价格下跌 1.43%；农产品价格持续季节性回落，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-2.75%、+1.91%、-0.61%、-0.27%。  物流：执行航班量持续回落，一线城市高峰拥堵指数持续回升 2 月 28 日当周，北京、上海地铁客运量均回升，国内国际执行航班量持续回落，一线城市高峰拥堵指数回升。  风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 生产：高炉、沥青、PX、轮胎开工率上行，半钢胎创近十年新高 .................................. 4 2 需求：房地产行业边际改善，BDI 指数快速上行 ................................................ 5 3 物价：能源、金属、农产品价格均下降 ....................................................... 8 4 物流：执行航班量持续回落，一线城市高峰拥堵指数持续回升 .................................... 9 5 总结：生产热度回升，物价整体下行 ........................................................ 11 6 风险提示 ................................................................................ 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 焦炉开工率下降，沥青持续回升 ................................................... 4 图表 2： PX 开工率高位上行，PTA 持平 .................................................... 4 图表 3： 螺纹钢产量持续回升 ............................................................. 5 图表 4： 半钢胎开工率高位上行至近十年新高 ............................................... 5 图表 5： 2.23 当周 30 城商品房成交面积连续三周回升 ........................................ 6 图表 6： 2.23 当周百城供地面积连续三周回升 ............................................... 6 图表 7： 2.23 当周商品房存销比回落，土地成交溢价率升高 ................................... 6 图表 8： 2.23 当周电影票房环比减少 25.2 亿元 ............................................... 6 图表 9： 2.23 当周乘用车日均零售量增加 103 辆 ............................................. 7 图表 10： 2.23 当周乘用车日均批发量增加 5260 辆 ........................................... 7 图表 11： SCFI、CCFI 持续下行 .......................................................... 7 图表 12： BDI 指数持续快速回升 .......................................................... 7 图表 13： 铜、铝、锌价格均回落 .......................................................... 8 图表 14： 原油、焦煤、螺纹钢价格均下降 .................................................. 8 图表 15： 猪肉、蔬菜、水果价格均下降，鸡蛋升高 .......................................... 9 图表 16： 农产品价格季节性持续下行 ...........................................