中观景气度高频跟踪及运用：中观景气度数据库和定量模型应用

策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 中观景气度高频跟踪及运用 证券研究报告 2025 年 03 月 03 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 孙希民 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524110002 sunximin@tfzq.com 朱俊福 联系人 zhujunfu@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略 ：投资策略 -回调怎么看？》 2025-03-02 2 《投资策略：投资策略-周观 REITs》 2025-03-01 3 《投资策略：行业比较周报-AH 如何收 敛 ？ 恒 生 先 行 复 盘 与 归 因 》 2025-02-28 中观景气度数据库和定量模型应用 从整体的行业景气度方面来看，本周汽车、轻工制造、纺织服饰、食品饮料、房地产、环保等行业整体呈上行趋势；煤炭、石油化工、钢铁、建筑材料、机械设备、电子、医药生物、家用电器、公用事业等行业整体呈下行趋势。 基于我们 2024 年 10 月 15 日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来 4 周表现较优的申万二级行业。 重视摩托车及其他、汽车服务、航空机场、房地产开发、自动化设备、元件、房地产服务、饰品、商用车、纺织制造、铁路公路、电池、电机Ⅱ、风电设备、服装家纺等申万二级行业。相对于上周，本周主要新增了房地产开发、自动化设备、元件、房地产服务、商用车、电池等。 截至 2025 年 3 月 2 日，重视行业值得关注的景气度数据有： 1) 汽车：汽车轮胎（半钢胎）开工率为 82.51%，环比增加 2.16 个百分点。 2) 交通运输：好望角型运费指数（BCI）为 1818.0，环比上涨 83.45%；深圳地铁客运量为 816.58 万人次，环比下降 9.01%。 3) 房地产：30 大中城市商品房成交面积为 15.32 万平方米，环比上升 1.21%。 机械设备：五金工具价格指数为 115.45 点，环比下降 0.65%。 4) 电子：DRAM（DDR3 4Gb，1600MHz）现货平均价为 0.76 美元，环比下降 0.13%。 5) 纺织服饰：中国轻纺城成交量为 892.0 万米，环比上升 7.86%；黄金价格（老凤祥）为 882.0 元/克，环比下降 1.12%。 6) 电力设备：三元材料 5 系（523 动力）价格为 10.55 万元/吨，环比上升3.43%；磷酸铁锂（动力型）价格为 3.45 万元/吨，环比下降 2.13%。 赛点 2.0 第三阶段攻坚，社融脉冲已出现回升，春节归来进一步观察基本面改善情况，恒生已先行，A 股反应滞后。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）Deepseek 突破与开源引领的科技 AI+（详见《DeepSeek 系列：AI+投资图谱》（20250206）），2）消费股的估值修复和消费分层逐步复苏（《让一部分人先消费起来》（20250102）），3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于 AI 产业趋势的进展，而 AI 产业趋势的进展又取决于 AI 应用端和消费端的突破。消费板块投资的核心因子是估值，在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头（哪怕是很弱的斜率），以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险，重视恒生互联网。 风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 模型预测结果 ......................................................................................................................................... 3 2. 中观景气度周频跟踪............................................................................................................................ 4 2.1. 上游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 4 2.2. 中游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 7 2.3. 下游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 9 2.4. 金融房建板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 12 2.5. 支持服务板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 13 3. 风险提示 ................................................................................................................................................ 14 图表目录 图 1：【行业组合持仓 4 周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差......................................... 3 图 2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来 4 周表现较优的申万二级行业 ............... 4 图 3：上游板块中观景气度周度跟踪.................................................................................................... 5