固定收益专题报告：地市政府工作报告中有哪些化债看点？

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 固定收益|专题报告 地市政府工作报告中有哪些化债看点？ 2025年03月11日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 41 截至 2025 年 3 月 7 日，各地市已经基本发布 2025 年政府工作报告，并在其中对 2024 年化债成果和 2025 年化债规划作出相应表述。各地市化债方式有何侧重？哪些地区的化债表述较为积极？哪些地区已经率先实现隐债清零？本文对此进行梳理。 李清荷 李依璠 SAC：S0590524060002 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 41 固定收益|专题报告 glzqdatemark2 固定收益专题 地市政府工作报告中有哪些化债看点？ 相关报告 1 、《 政 府 工 作 报 告 的 债 市 关 注 点 》2025.03.05 2、《短二永或已跌出性价比》2025.03.03 扫码查看更多 截至 2025 年 3 月 7 日，各地市已经基本发布 2025 年政府工作报告，并在其中对2024 年化债成果和 2025 年化债规划作出相应表述，本文对此进行梳理。  东部沿海地区：江苏、浙江、福建、广东 东部沿海四省在政府工作报告中对于化债的表述相对简洁，或因部分地区债务风险等级已保持在低风险区间，如苏州、珠海等。对于 2024 年化债工作回顾，较多地区强调对金融机构信贷风险的控制，如浙江金华、福建厦门&漳州等，均提到对银行不良贷款率的管控。对于 2025 年化债展望，各地仍以隐债置换、加快融资平台清退和市场化转型为主。  中部地区：湖北、湖南、安徽、江西 湖北：较多地市通过盘活“三资”来拓宽融资空间，如黄冈、鄂州。湖南：岳阳提到超额完成 2024 年隐债化解和平台退出任务；常德提出将市本级存量债务利率压降至 4.1%以下。对于 2025 年化债规划，株洲提出把握低利率窗口推动融资成本压降；湘潭则明确提出将通过隐债置换等方式将全市债务综合成本降至 3.5%。安徽：淮南化债表述相对积极，提到 2024 年实现 13 家融资平台隐债清零。江西：宜春和抚州对 2024 年化债工作的表述较为积极，对于 2025 年化债工作规划，各地普遍强调要压降平台数量和平台经营性金融债务。  华北地区：河北、河南、天津、山西 河北：各地市对于化债表述较少有量化指标，主要仍以用好债务置换政策为主。河南：漯河化债表述较为积极，对于 2025 年化债规划，新乡和焦作分别提出了 9 家和 11 家的平台退出任务。天津：宁河区提到在天津率先完成隐债清零，津南区和红桥区均实现 3 家主体退出融资平台，东丽区提到融资成本降低。对于 2025 年化债工作，较多地区提到要通过盘活资产、压缩开支等开源节流手段。山西：各地市对化债表述较少有量化指标，主要以用好债务置换政策、推动融资平台转型为主。  东北地区：黑龙江、吉林、辽宁 黑龙江：鹤岗提到获得 8.6 亿元再融资债，双鸭山提到隐债规模和债务率实现下降，佳木斯偿还 69 亿元债务本金推动地区实现风险等级“退红”。吉林：四平、松原、辽源的化债表述较为积极，如四平债务率预计下降 33 个百分点；松原已率先实现隐债清零、平台全部退出、债务风险等级“退红”；辽源市本级实现“退红”并超额完成化债任务。辽宁：较多地市在压降融资平台数量上表现较突出。  西北地区：陕西、甘肃、宁夏、新疆、青海、西藏、内蒙古 西北地区财政实力整体偏弱，因此多地仍强调多渠道盘活存量资产、“过紧日子”压降支出。此外，陕西延安还重点强调了争取金融化债政策。陕西多地化债表述积极，如渭南、铜川、商洛超额完成 2024 年化债任务。甘肃部分地市设立了应急周转金，如兰州和平凉。宁夏较多地区实现债务风险等级降级，如吴忠、石嘴山、固原。新疆和内蒙古部分地区已实现隐债清零。  西南地区：广西、贵州、云南、四川、重庆 广西主要强调协调各类资源，推动存量债务的调结构和降成本，其中柳州对 2024-2025 年的化债工作进行了详细的介绍。云贵地区则更多强调开拓财源税源，通过增强财政保障能力来提升偿债能力。四川在西南地区中经济财政实力相对较强，多地表示债务风险可控；重庆作为化债重点地区，主要围绕资产盘活和压减融资成本展开化债工作。 风险提示：市场风险超预期；政策边际变化；部分资料缺失所导致的偏差。 2025年03月11日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 41 固定收益|专题报告 正文目录 1. 各地市政府工作报告中有哪些化债看点？ .............................. 5 1.1 东部沿海地区：江苏、浙江、福建、广东......................... 5 1.2 中部地区：湖北、湖南、安徽、江西 ............................ 6 1.3 华北地区：河北、河南、天津、山西 ........................... 10 1.4 东北地区：黑龙江、吉林、辽宁 ............................... 14 1.5 西北地区：陕西、甘肃、宁夏、新疆、青海、西藏、内蒙古 ........ 16 1.6 西南地区：广西、贵州、云南、四川、重庆 ...................... 20 2. 本周信用事件与收益率图谱 ......................................... 27 2.1 本周重点信用事件 ........................................... 27 2.2 收益率图谱 ................................................. 27 2.3 一级市场 ................................................... 31 2.4 二级市场 ................................................... 34 3. 风险提示 ......................................................... 40 图表目录 图表 1： 江苏、浙江、福建、广东各地市 2025 年政府工作报告中的化债表述整理 5 图表 2： 湖北、湖南、安徽、江西各地市 2025 年政府工作报告中的化债表述整理 7 图表 3： 河北、河南、天津、山西各地市 2025 年政府工作报告中的化债表述整理 ..................................................................... 11 图表 4： 黑龙江、吉林、辽宁各地市 2025 年政府工作报告中的化债表述整理 .. 14 图表 5： 陕西、甘肃、宁夏、新疆、青海、西藏、