公用环保行业202503第3期：促进环保装备制造业高质量发展，算电协同行业梳理

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年03月18日优于大市公用环保 202503 第 3 期促进环保装备制造业高质量发展，算电协同行业梳理核心观点行业研究·行业周报公用事业优于大市·维持证券分析师：黄秀杰证券分析师：郑汉林021-617610290755-81982169huangxiujie@guosen.com.cnzhenghanlin@guosen.com.cnS0980521060002S0980522090003证券分析师：刘汉轩联系人：崔佳诚010-88005198021-60375416liuhanxuan@guosen.com.cncuijiacheng@guosen.com.cnS0980524120001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《公用环保 202503 第 2 期-中石油中石化天然气年度合同定价方案初步确定，可控核聚变进展更新》 ——2025-03-10《公用环保 2025 年 3 月投资策略-国家能源局印发 2025 年能源工作指导意见，中国核电、浙能电力增资参股中国聚变能源有限公司》 ——2025-03-03《公用环保 202502第 4 期-25 年第二批可再生能源发电补贴项目清单发布，新能源和核电上网电价市场化改革政策梳理》 ——2025-02-25《公用环保 202502 第 3 期-美国成立国家能源委员会，AI 如何赋能电力行业》 ——2025-02-19《公用环保 202502 第 2 期-推动新能源上网电量全面进入电力市场，美国电力系统概况梳理》 ——2025-02-12市场回顾：本周沪深 300 指数上涨 1.59%，公用事业指数上涨 2.19%，环保指数上涨 2.53%，周相对收益率分别为 0.61%和 0.94%。申万 31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 12 和第 10 名。分板块看，环保板块上涨 2.53%，电力板块子板块中，火电上涨 3.39%；水电上涨 0.88%，新能源发电上涨 1.48%；水务板块上涨 1.31%；燃气板块上涨 2.01%。重要事件：工业和信息化部、生态环境部、市场监管总局近日联合印发《促进环保装备制造业高质量发展的若干意见》，着力推动环保装备制造业持续健康稳定发展，打造具有国际竞争优势的万亿级产业。《意见》提出到 2027 年，先进技术装备市场占有率显著提升，重点领域技术装备产业链“短板”基本补齐，“长板”技术装备形成国内主导、国外走出去的优势格局。到 2030 年，环保技术装备产业链“短板”自主可控，长板技术装备优势进一步扩大，环保装备制造业从传统的污染治理向绿色、低碳、循环发展全面升级。专题研究：算电协同行业梳理。电力基础设施是发展 AI 的重要支撑。AI发展和运行过程中需要大量电力，数据中心用电具有负荷集中、可靠性要求高、具有一定的周期性和波动性同时又有时空灵活性以及绿色性要求高等主要特征，对能效利用率有一定硬指标。电力设备及用电成本是数据中心建设运营的核心关注点之一。绿电、核电在能耗使用、降低碳排放以及降低成本等方面与数据中心发展需求较为适配，算电协同是数据中心发展的重要方向。投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源，以及开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造 A 股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有区位优势，量价张力较强的城市燃气龙头华润燃气，以及具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；环保：水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境，中山公用；中国科学仪器市场份额超过 90 亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技；欧盟 SAF 强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧重点公司盈利预测及投资评级请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2023A2024E2023A2024E600027.SH 华电国际优于大市5.445560.350.5911.69.2600821.SH 金开新能优于大市6.141230.40.4215.214.6600021.SH 上海电力优于大市9.182590.50.9615.09.6001289.SZ 龙源电力优于大市16.121,3480.730.8126.619.9600905.SH 三峡能源优于大市4.241,2130.250.2517.417.0600310.SH 广西能源优于大市4.596700.313,310.614.8600483.SH 福能股份优于大市9.172551.031.068.08.7600163.SH 中闽能源优于大市5.271000.360.3712.314.2600900.SH 长江电力优于大市27.376,6971.111.421.019.6601985.SH 中国核电优于大市9.471,9480.550.5913.316.1003816.SZ 中国广核优于大市3.671,8530.210.2314.616.0000958.SZ 电投产融优于大市5.913180.240.2516.723.61193.HK华润燃气优于大市28.3502.32.4411.311.6605090.SH 九丰能源优于大市26.401702.112.7813.49.5000803.SZ 山高环能优于大市5.51260.020.02314.4275.5000685.SZ 中山公用优于大市9.101340.660.8311.111.0300203.SZ 聚光科技优于大市17.5979-0.720.47-22.037.40257.HK光大环境优于大市3.4500.720.65.05.8资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录一、 专题研究与核心观点 ....................................................... 6（一）异动点评 ........................................................................ 6（二）重要政策及事件 .............................