EV观察系列172：2月汽车产销两旺，新能源车销量同比增速超80%

证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明——EV观察系列1722月汽车产销两旺，新能源车销量同比增速超80%民生电新邓永康团队2025年3月20日证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明摘要1• 2月汽车产销两旺，新能源车销量同比增速超80%。• 产销层面，2月汽车产销分别为210.3万和212.9万辆，同比分别增长39.6%和34.4%，产量环比下降14.1%，销量环比下降12.2%。批发层面，2月新能源乘用车批发销量达到83.0万辆，同比增长79.6%，环比下降6.7%。2月新能源车厂商批发渗透率47.0%，较2024年2月提升12pcts。零售层面，2月新能源乘用车市场零售68.6万辆，同比增长79.7%，环比下降7.8%；2月新能源车国内零售渗透率49.5%，较去年同期渗透率提升15pcts。• 动力电池市场持续高企，头部效应显著。• 产量层面，2月，我国动力和其他电池合计产量为100.3GWh，环比下降7.0%，同比增长128.2%。装车量层面，2月，我国动力电池装车量34.9GWh，环比下降10.1%，同比增长94.1%。技术路线层面，1-2月，三元电池累计装车量15.0GWh，占总装车量20.4%，累计同比下降23.3%；磷酸铁锂电池累计装车量58.6GWh，占总装车量79.6%，累计同比增长199.9%。企业层面，宁德时代位居25年2月装车量的TOP1，比亚迪位居25年2月装车量的TOP2。2025年2月份中国TOP15企业装车量合计为34.01GWh，累计市场占比总额高达97.45%，市场集中度高。• 充电设施与新能源车协同增长，强有力支撑产业发展。• 公共充电基础设施运行情况方面，截至2025年2月，联盟内成员单位总计上报公共充电桩383.2万台，其中直流充电桩175.8万台、交流充电桩207.4万台。全国充电总量方面，2025年2月全国充电总电量约55.1亿度，较上月减少4.9亿度，同比增长51.3%，环比下降8.1%。公共充电基础设施省、区、市运行情况方面，广东、浙江、江苏、上海、山东、河南、湖北、安徽、四川、北京TOP10地区建设的公共充电桩占比达67.8%。证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明摘要2• 投资建议：• 1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。• 2）4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以有效程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克和其他结构件标的；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、长远锂科、华友钴业、振华新材、中伟股份、格林美；c、布局LIFSI：天赐材料、新宙邦和碳纳米管领域的相关标的。• 3）看好2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技；b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份；c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。• 4）新技术带来明显边际弹性变化。建议关注：a、钠离子电池方面：传艺科技、维科技术、元力股份、丰山集团；b、复合集流体方面：宝明科技、东威科技、元琛科技。• 风险提示：1）上游原材料超预期上涨。2）终端需求不及预期。证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明目录CONTENTS动力电池市场持续高企，头部效应显著02投资建议032月汽车产销两旺，新能源车销量同比增速超80%01风险提示04130405充电设施与新能源车协同增长，强有力支撑产业发展证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明2月汽车产销两旺，新能源车销量同比增速超80%01.4证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明3• 2025年2月汽车产销同比双增。根据中汽协数据，月汽车产销分别为210.3万和212.9万辆，同比分别增长39.6%和34.4%，产量环比下降14.1%，销量环比下降12.2%，汽车产销总体呈现稳步增长。• 新能车汽车同比保持较快增长。根据中汽协数据，2月，新能源汽车产销分别完成88.8万辆和89.2万辆，同比分别增长91.5%和87.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的41.9%。• 以旧换新效果显著，价格战温和。随着2025年报废更新与置换更新政策的逐步启动，加之车企主动稳定价格预期，总体车市价格战相对往年温和一些。此外，近期国内外宏观环境的变化好于预期，消费者消费心态相对平稳，叠加车企营销活动在春节期间的持续发力和去年2月销量基数低，因此今年2月车市强于2024年春节后的低迷走势，实现2025年2月的春节后开门红。012月汽车产销两旺，新能源车销量同比增速超80%5图1：24年-25年2月新能源汽车产量数据（单位:万辆）图2：24年-25年2月新能源汽车销量数据（单位：万辆）资料来源：中汽协，民生证券研究院资料来源：中汽协， 民生证券研究院-50%-25%0%25%50%75%100%0501001502001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2024年（左轴）2025年（左轴）2024年同比（右轴）2025年同比（右轴）2024年环比（右轴）2025年环比（右轴）-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2024年（左轴）2025年（左轴）2024年同比（右轴）2025年同比（右轴）2024年环比（右轴）2025年环比（右轴）证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明3• 2月新能源乘用车销量持续增长。根据乘联会数据，批发层面，2月新能源乘用车批发销量达到83.0万辆，同比增长79.6%，环比下降6.7%。2月新能源车厂商批发渗透率47.0%，较2024年2月提升12个百分点。2月，自主品牌新能源车渗透率62%，豪华车中的新能源车渗透率27%，而主流合资品牌新能源车渗透率仅有3%；零售层面，2月新能源乘用车市场零售68.6万辆，同比增长79.7%，环比下降7.8%。2月新能源车国内零售渗透率49.5%，较去年同期渗透率提升15个百分点。2月国内零售：自主品牌中的新能源车渗透率70%，豪华车中的新能源车渗透率23%，而主流合资品牌中的新能源车渗透率仅有4%。• 整体上，2月新能源乘用车批发零售销量同比双增，自主品牌和新势力贡献核心增量。016图3：2025年2月新能源乘用车厂商批发渗透率（%）图4：2025年2月新能源乘用车厂商零售渗透率（%）资料来源：乘联会，民生证券研究院资料来源：乘联会，民生证券研究院2月汽车产销两旺，新能源车销量同比增速超80%0%20%40%60%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2024年2025年0%20%40%60%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2024年2025年证券研究报告