AI赋能资产配置(七)：乘风DeepSeek理解货币政策取向

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年3月17日AI赋能资产配置（七）乘风DeepSeek理解货币政策取向总量策略 · 资产配置证券分析师：田地0755-81982035tiandi2@guosen.com.cn S0980524090003证券分析师：王开021-60933132wangkai8@guosen.com.cnS0980521030001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图1：货币政策语义——定性分析结果（展示部分结果）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理主题y2024q4 vs y2024q3y2024q3 vs y2024q2y2024q2 vs y2024q1总体基调货币政策更加宽松，由“稳健调控”转向“适度宽松、加大调控力度”货币政策更加宽松，强调“强化逆周期调节、提振信心”货币政策相对持平，均强调“稳健灵活、巩固回升”政策工具更加宽松，提出“充实工具箱”，延续“国债买卖”变化不大，继续强调工具箱及流动性管理变化不大，仅在实施细节上有所调整降准降息更加宽松，明确提及“择机降准降息”变化不大，未直接提及降准降息变化不大，仍以“流动性合理充裕”为主利率管理更加宽松，强化政策利率引导，推动融资和信贷成本下降变化不大，延续市场化利率机制改革变化不大，强调政策利率引导和融资成本稳定外汇市场变化不大，继续强调“稳定市场预期、防范超调风险”变化不大，延续“保持汇率稳定、防范预期一致性”变化不大，强调“深化汇率市场化改革”摘要图2：货币政策语义——定量分析（AI半自动）结果资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理Ø 本报告探讨了AI在政策语义分析中的优势，基于定性与定量分析方法，研究其在货币政策解读中的具体应用及效果：Ø 定性分析方面，AI通过预训练学习，能够精准提取政策基调、工具运用、利率管理、外汇市场等关键信息，并基于语境理解自动判断政策取向（如“收紧”或“宽松”）。AI的赋能增强了分析的前瞻性和精准度，AI学习迭代的货币政策力度指数，指向2025第一季度货币政策仍倾向于“宽松” 。Ø 定量分析方面，本报告提出了“AI全自动”“AI半自动”“AI辅助人工”的定量分析方案。其中半自动方案利用AI学习历史数据与政策语调的关系，从政策文本中提取情绪信息，量化货币政策力度指数。 AI预计2025Q1货币政策力度指数同比为，较2024Q4有所收敛 但仍处高位，政策整体倾向“宽松”。Ø 风险提示：模型过拟合风险；数据口径调整风险；AI推理的不稳健性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容政策文本的结构化解读01政策语义：AI定性判断02展望与结论04目录风险提示05政策语义：AI定量分析03请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图3：AI优化政策语义分析方法的思路资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理货币政策文本语义分析的关键要点传统分析方法定性定量AI对分析方法的优化思路通过投喂语料训练，Deepseek / ChatGPT整理归纳原始文本，定性判断“收紧/宽松”基于传统NLP，实现关键词、情感分析（BERT、TF-IDF、LDA主题建模）国信货币政策力度指数：基于扩散指数逻辑，经算法优化，将 10 组价格与数量数据标准化处理后加权AI直接基于文本拟生成，或通过投喂语料训练。Deepseek判断文本语调Deepseek学习历史数据与语调关系Deepseek根据语调给出定量结果凭借强大的语境理解和数据学习能力，能精准解析政策文本的语义取向，还能量化政策力度变化提升分析的前瞻性和准确性Ø AI在政策语义分析上具有天然优势，尤其是在处理大规模文本、归纳总结信息、以及结合上下文理解政策取向中Ø 定性分析：传统NLP方法在政策文本分析上存在语境理解不足、情感判断模糊、主题建模难以量化政策倾向等局限。相比之下，DeepSeek等大模型凭借上下文理解能力和财经语料微调优势，可更精准地归纳政策立场，并通过语义匹配给出定性判断Ø 定量分析：Ø 优化传统定量模型：AI基于政策文本的语义分析，提升传统“货币政策力度指数”的前瞻性和解释力Ø 基于政策文本给出定量推断：AI通过历史数据训练，建立政策语义与实际政策力度之间的映射关系，使得政策文本不仅能定性判断方向，还能量化影响程度。根据当前政策文本的措辞变化，自动匹配历史相似情境，并结合已学习的量化关系，分析当下或未来政策力度指数的变动方向和幅度图4：AI解读政策文本语义的优势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理深度语言理解与政策信号捕捉(训练成本低)历史关联分析与政策脉络挖掘(理解能力强)高效文本解析与结构化处理AI的优势语义量化建模，提高政策分析的客观性背后原理DeepSeek 采用大规模预训练语言模型（LLM），具备自然语言理解（NLP）和上下文推理能力，能够精准识别政策措辞变化、政策导向微调、历史相似政策的影响定性定量DeepSeek 通过 NLP 语义解析 和 规则学习，自动提取政策文本中的关键变量，并建立标准化评分体系，使政策信号具备可量化、可追溯的特征。同时，结合情感分析、关键词权重计算（TF-IDF） 等方法，将政策力度转化为数值指标，减少人工判断偏差，提高分析的客观性和一致性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图5：政策文本结构化解读——以2024年第3、4季度“货币政策委员会季度例会”为例资料来源：Wind，中国人民银行，国信证券经济研究所整理准备工作：政策文本的结构化解读货币政策总体基调指示政策框架主题政策目标2024年第四季度货币政策基调政策工具降准降息利率管理外汇市场组合运用多种货币政策工具适时调整货币供给保持流动性充裕完善市场化利率传导机制防范汇率超调人民币汇率稳定“稳健的货币政策灵活适度、精准有效，坚定支持性立场，强化逆周期调节，优化完善货币政策框架”“综合运用利率、准备金、再贷款、国债买卖等工具，服务实体经济高质量发展”“择机降准降息，保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度”“强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”“增强外汇市场韧性，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”Ø 我们以中国人民银行货币政策委员会季度例会为案例，对其核心内容进行了结构化解读，提炼出五个关键方面，以便更清晰地理解会议对货币政策的表述与取向Ø 货币政策基调：分析政策的总体方向，关注稳健性、逆周期调节、支持实体经济等核心原则Ø 政策工具：梳理会议提及的货币政策工具，包括再贷款、国债买卖、准备金管理等Ø 降准降息：关注会议对存款准备金率和基准利率调整的表述，评估政策宽松或收紧的信号 Ø 利率管理：解析市场化利率形成机制、央行政策利率引导、存贷款利率调整机制等内容 Ø 外汇市场：评估央行对人民币汇率、外汇供需、国际货币环境的看法，研判汇率政策取向 2024年第三季度“稳健的货币政策灵活适度、精准有效，坚定坚持支持性立场，强化逆周期调节，优化完善货币政策框架”“综合运用利率、准备金、再贷款、国债买卖等工具，切实服务实体经济，有效防控金融风险境”未明确提及降准降息“完善市场化利率形成和传导机制，强化央行政策利