基础化工行业周报：硫酸、硫磺等涨幅居前，建议继续关注原油、钛白粉板块和轮胎板块

2025 年 03 月 25 日 硫酸、硫磺等涨幅居前，建议继续关注原油、钛白粉板块和轮胎板块 —基础化工行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：张伟保 S1050523110001 zhangwb@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 基础化工(申万) 2.2 4.0 8.4 沪深 300 0.2 -1.3 11.6 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《基础化工行业周报：硫酸、硫磺等涨幅居前，建议继续关注原油、钛白粉板块和轮胎板块》2025-03-16 2、《基础化工行业周报：硫酸、硫磺等涨幅居前，建议继续关注原油、钛白粉板块和轮胎板块》2025-03-10 3、《基础化工行业周报：硫酸、硫磺等涨幅居前，建议继续关注钛白 粉板块和轮胎板块》2025-03-02 ▌ 硫磺、硫酸等涨幅居前，苯酚、天然气等跌幅较大 本 周 涨 幅 较 大 的 产 品 ： 硫 磺 （ 温 哥 华 FOB 合 同 价 ，16.44%），硫酸（杭州颜料化工厂 105%，12.86%），挂牌纯MDI（烟台万华，6.98%），硝酸（安徽 98%，6.90%），合成氨（江苏新沂，4.35%），国际石脑油（新加坡，2.99%），国际汽油（新加坡，2.16%），电石（华东地区，2.05%），甲醛（华东，1.74%），燃料油（新加坡高硫 180cst，1.64%）。 本周跌幅较大的产品：环己酮(华东，-3.35%)，甲苯(FOB 韩国，-3.45%)，纯苯(华东地区，-3.57%)，环氧氯丙烷(华东地区，-3.92%)，二氯甲烷(华东地区，-3.99%)，棉短绒(华东，-4.30%)，煤焦油(山西市场，-5.25%)，苯酚(华东地区，-5.50%)，天然气(NYMEX 天然气(期货)，-8.22%)，液氯(华东地区，-70.45%)。 ▌ 本周观点：原油价格高位回落后近期震荡上涨，建议关注低估值高股息中国石化、中国海油 本周美国成品油库存下降，国际油价震荡上涨。截至 3 月 21日收盘，WTI 原油价格为 69.11 美元/桶，较上周上涨2.26%；布伦特原油价格为 73.00 美元/桶，较上周上涨2.72%。短期内油价仍受地缘政治以及市场预期变化影响较大。鉴于目前油价面临较大压力我们看好炼化端出现成本压力缓解后盈利有望提升的中国石化，同时由于中国石油和中国海油回调较多，已经反映了油价下跌，继续看好回调后的中国石油和中国海油。 化工产品价格方面,随着下游需求逐步好转，本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：硫磺上涨 16.44%，硫酸上涨 12.86%，挂牌纯 MDI 上涨 6.98%，硝酸上涨 6.90%等，但仍有不少产品价格下跌，其中天然气下跌 8.22%，苯酚下跌5.50%，煤焦油下跌 5.25%，甲苯下跌 3.45%。从三季度业绩表现来看，很多化工细分子行业业绩都表现较差，主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超预期，例如轮胎行业、上游开采行业（油气开采、磷矿开采等）、钛白粉行业等。除-20-100102030(%)基础化工沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 了建议继续关注业绩有望持续超预期的轮胎商业、上游开采行业、钛白粉行业等之外，同时建议重视细分子行业龙头公司估值修复机会。具体建议如下：2024 年供需错配下,底部特征已经显现，在行业逐步进入一年中最好的需求旺季之时，部分细分子行业龙头具备着三重底（周期底、盈利底和估值底）投资机会，我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链完善和规模扩张带来超强成本优势的细分子行业龙头投资机会，具体方向分别为聚氨酯行业龙头公司万华化学、具备成本优势的煤化工行业龙头公司华鲁恒升和宝丰能源、钛白粉行业龙头股公司龙佰集团、农药行业龙头公司扬农化工和广信股份、制冷剂行业龙头公司巨化股份和东岳集团、氨纶行业龙头公司华峰化学、纯碱行业龙头公司远兴能源、磷化工行业龙头云天化、复合肥行业龙头公司新洋丰、以及受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业龙头公司桐昆股份、新凤鸣、赛轮轮胎、森麒麟等 ▌ 风险提示 下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2025-03-25 股价 EPS PE 投资评级 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 002984.SZ 森麒麟 25.39 1.84 2.21 2.57 13.80 11.49 9.88 买入 600028.SH 中国石化 5.73 0.51 0.58 0.63 11.24 9.88 9.10 买入 600160.SH 巨化股份 24.30 0.35 1.00 1.30 69.43 24.30 18.69 买入 600486.SH 扬农化工 54.85 3.85 4.12 4.86 14.25 13.31 11.29 买入 600938.SH 中国海油 26.40 2.60 3.07 3.26 10.15 8.60 8.10 买入 601058.SH 赛轮轮胎 14.81 0.99 1.23 1.49 14.96 12.04 9.94 买入 601233.SH 桐昆股份 11.97 0.33 1.25 1.72 36.27 9.58 6.96 买入 603067.SH 振华股份 18.52 0.73 0.99 1.07 25.37 18.71 17.31 买入 603225.SH 新凤鸣 11.86 0.71 1.22 1.53 16.70 9.72 7.75 买入 603599.SH 广信股份 12.09 1.58 1.67 2.13 7.65 7.24 5.68 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 化工行业投资建议 ....................................................................... 6 行业跟踪 .................................................................................................................................................................. 7 （1）多空因素交织，国际油价震荡上行............................................................................................................. 7 （2）环氧氯丙烷市场成交重心继续下跌，市场成交氛围平淡 ...........................................