年报点评：业绩同比增长77%，加速布局战略新兴行业

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年04月01日优于大市广电计量（002967.SZ）年报点评：业绩同比增长 77%，加速布局战略新兴行业核心观点公司研究·财报点评机械设备·通用设备证券分析师：吴双证券分析师：王鼎0755-819813620755-81981000wushuang2@guosen.com.cn wangding1@guosen.com.cnS0980519120001S0980520110003基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价21.33 元总市值/流通市值12441/11540 百万元52 周最高价/最低价21.65/11.33 元近 3 个月日均成交额165.68 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《广电计量（002967.SZ）-2025 年技改投入同比增长 10%，拟收购曼哈格完善标准物质业务布局》 ——2025-01-26《广电计量（002967.SZ）-2024 年业绩预告点评：归母净利润同比增长 50%-81%，经营情况持续改善》 ——2025-01-15《广电计量（002967.SZ）-三季报点评：归母净利润同比增长 50%，盈利能力进一步提升》 ——2024-10-25《广电计量（002967.SZ）-半年报点评：归母净利润同比增长 33%，净利率持续改善》 ——2024-08-25《广电计量（002967.SZ）-深度报告：服务科技创新的第三方计量检测龙头-20240815》 ——2024-08-162024 年收入同比增长 11.01%，归母净利润同比增长 76.59%。公司 2024 年实现收入 32.07 亿元，同比增长 11.01%，归母净利润 3.52 亿元，同比增长76.59%，扣非归母利润 3.19 亿元，同比增长 82.89%；四季度实现收入 10.47亿元，同比增长 13.11%，归母净利润 1.63 亿元，同比增长 145.18%。收入增长主要系公司快速布局卫星互联网等战略性产业，突破优势技术领域的战略性客户，业务实现较好增长。同期，毛利率/净利率分别为 47.21%/11.21%，同比变动+4.93/+4.07 个 pct，盈利能力提升，主要系公司收缩薄弱业务，高利润率业务占比不断提升，另实施精细化管理，费用率有序下降。聚焦新质生产能力，创新驱动业绩提升。分业务看，1）可靠性与环境试验收入 7.79 亿元，同比增长 17.48%，受益国家科技自立战略，突破卫星互联网、热管理等多个领域，进入航空装备技术保障高端领域；2）集成电路测试与分析收入 2.56 亿元，同比增长 26.28%，公司成功开发4 纳米先进制程芯片解剖技术，超大规模集成电路测试系统投入使用；3）电磁兼容检测收入 3.62 亿元，同比增长 10.18%，新建并形成具备系统级的 NG eCall 测试能力，为整车厂、系统供应商等客户提供服务；4）数据科学分析与评价收入 1.20 亿元，同比增长 28.86%，夯实软测业务，全面布局网络安全，抢抓特殊行业、汽车等网络安全测试需求。瞄准新质生产力高技术领域，加速技术研发与布局。公司加速布局人工智能、低空经济、数字经济、卫星互联网、高端装备等战略新兴行业。1）人工智能领域，公司联合大学院校突破高端算力芯片工业缺陷智能化检测技术瓶颈，参与发布国内首个汽车行业人工智能技术标准化发展倡议，构建“人工智能+检验检测”新生态；2）低空经济领域，公司成功申报国家产业技术基础公共服务平台，发起成立国际低空飞行器检测标准联盟，基本构建形成低空经济“1+3+5”科研创新服务体系；3）卫星互联网领域，公司打造面向空天一体化卫星互联网技术及创新成果验证和测试评价公共服务平台，重点布局卫星互联网市场业务。投资建议：公司作为第三方计量检测龙头，以服务科技创新和新质生产力进行产业布局，在计量校准、可靠性与环境试验及电磁兼容检测等居于领先地位，有望充分受益科技创新及国产替代趋势。上调盈利预测，预计 2025 年-2027 年归母净利润为 4.00/4.59/5.35 亿元（2025 年-2026 年原值为3.69/4.57 亿元），对应 PE 31/27/23 倍，维持“优于大市”评级。风险提示：宏观经济下行；公信力受不利事件影响；利润改善不及预期。盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)2,8893,2073,5403,9464,412(+/-%)10.9%11.0%10.4%11.5%11.8%归母净利润(百万元)199352400459535(+/-%)8.4%76.6%13.5%14.8%16.5%每股收益（元）0.350.600.690.790.92EBITMargin10.3%14.9%15.1%16.2%16.1%净资产收益率（ROE）5.5%10.6%11.1%11.8%12.6%市盈率（PE）61.535.331.127.123.3EV/EBITDA24.719.420.217.515.8市净率（PB）3.413.733.463.202.94资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：广电计量 2024 年营收同比+11.01%图2：广电计量 2024 年归母净利润同比+76.59%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图3：广电计量 2024 年盈利能力提升图4：广电计量 2024 年期间费用率有所降低资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图5：广电计量研发费用维持高位图6：广电计量 2024 年 ROE 有所提升资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1：可比公司估值表（20250331）证券简称投资评级 总市值（亿元） 收盘价EPSPE2022A2023A2024A/E2025E2022A2023A2024E2025E华测检测优于大市21712.880.450.540.610.7229242118苏试试验优于大市8717.150.610.620.770.9827272217信测标准未评级5935.751.611.001.271.6021342721平均值26292419广电计量优于大市12421.331.610.340.600.6913624334资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理及预测注：未评级公司系 Wind 一致预期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202320242025E2026E2027E利润表（百万元）202320242025E2026E2027E现金及现金等价物14601025125012451173营业收入28893207354039464412应收款项15201572182520152230营业成本16681693185920562271存