关于对美国进口农产品加征关税的分析专题：我国对美进口商品加征关税，全面看多农业板块

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年04月06日优于大市关于对美国进口农产品加征关税的分析专题我国对美进口商品加征关税，全面看多农业板块核心观点行业研究·行业专题农林牧渔优于大市·维持证券分析师：鲁家瑞证券分析师：李瑞楠021-61761016021-60893308lujiarui@guosen.com.cnliruinan@guosen.com.cnS0980520110002S0980523030001证券分析师：江海航010-88005306jianghaihang@guosen.com.cnS0980524070003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《农产品研究跟踪系列报告（154）-牛肉价格淡季不淡，看好肉牛大周期反转》 ——2025-03-30《银发经济专题-宠物食品行业-情绪消费兴起，国牌后发崛起，看好本土龙头发展》 ——2025-03-27《海洋经济专题：深耕蔚蓝，海洋渔业迎来转型升级机遇》 ——2025-03-25《农产品研究跟踪系列报告（153）-生猪价格环比企稳，白糖价格环比修复》 ——2025-03-24《肉牛养殖行业点评-牛肉价格淡季不淡，看好 2025 年牛周期反转上行》 ——2025-03-172025 年 4 月 4 日，国务院关税税则委员会公告，对原产于美国的所有进口商品加征 34%关税。经国务院批准，自 2025 年 4 月 10 日 12 时 01 分起，对原产于美国的进口商品加征关税。有关事项如下：对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征 34%关税。现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。2025 年 4 月 10 日 12 时 01 分之前，货物已从启运地启运，并于 2025 年 4 月 10 日 12 时 01 分至 2025 年 5 月 13 日 24时进口的，不加征本公告规定加征的关税。农产品方面，从美国进口品种占国内消费较大的品种依次为：高粱、大豆、棉花、牛肉和玉米；其他品种如猪肉、鸡肉、小麦、乳制品占比均不大。看好饲料白马海大集团与猪禽养殖龙头，超额盈利优势有望在关税背景下进一步凸显。国内饲料粮预计有望迎来涨价，其中，豆粕最为利好，其次是玉米。在饲料原料价格波动较大的情况下，一方面，对于饲料白马海大集团这种管理优秀的企业，将凭借更强的原料管控优势，拥有相较行业更好的单位超额盈利。其次，利好生猪和禽养殖龙头标的，饲料成本占养殖成本的比例较大，而养殖成本抬升有望加速周期的迭代，同时也利好养殖龙头企业的超额收益的表现。看好种业与种植板块，或迎粮价周期与转基因变革共振。从周期角度，种子具有粮价后周期的特性，玉米价格去年底以来已在收储提振下开启温和上涨趋势，后续基本面端亦有望供需逐步收缩，对美关税加征进一步抬升玉米进口成本，后续玉米价格有望维持上涨，将从周期景气上提振种业。从种业基本面来看，此前种业库存压力较大，已处于周期底部。其次，种业也是自主可控的重要一环，振兴种业也是国家重要战略，2025 年中央一号文对种业重视程度亦升温。另外，具备土地资源的种植类上市公司也将受益粮价上涨。利好肉牛大周期，国内供给去化加进口收缩共振。一方面，国内肉牛行业产能出清，看好基本面反转；另一方面，美国牛肉进口量预计减少，2025 年中央一号文已经重视牛羊产业纾困，未来海外牛肉总进口量预计也将迎来大幅度收缩。此外，相关肉牛标的公司估值都在底部位置，当前肉牛处于基本面反转加上市场情绪关注的启动阶段，对美进口牛肉加关税则进一步催化板块，看好未来肉牛产业链标的表现。投资建议：推荐肉牛及猪禽养殖、饲料、种业。1）生猪养殖：牧原股份、华统股份、温氏股份、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等2）禽养殖：立华股份、益生股份、圣农发展等；3）饲料：海大集团等；4）种业：看好荃银高科、隆平高科、丰乐种业、登海种业、大北农等。风险提示：1、恶劣天气等自然灾害波动影响；2、贸易政策波动风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E002311海大集团优于大市51.2485,2512.272.642319002714牧原股份优于大市39.49215,7253.273.571211300761立华股份优于大市19.6416,2551.692.13129002840华统股份优于大市11.377,1971.453.0684300087荃银高科优于大市9.759,2360.310.363127资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录以史为鉴：我国对美关税反制将利多国内农产品涨价 ................................ 52018 年中美贸易摩擦时间线回顾：2018 年 7 月 6 日正式打响 ................................. 52025 年中美贸易摩擦现状：2025 年 4 月 4 日我国关税反制举措类似于 2018 年 7 月 6 日 .......... 52018 年中美贸易摩擦对农业板块行情影响复盘：农业行情整体实现正涨幅，养殖链表现尤其突出 . 6本轮中国对美关税反制对农产品的影响预估：核心看好豆粕、玉米、牛肉涨价 .................. 8饲料粮：豆粕、玉米景气中枢上行 ................................................ 9豆粕：短期进口成本抬升催化，中长期供求支撑强劲 ........................................ 9玉米：国内供需预计收缩，中长期价格中枢向上 ...........................................11牛肉：价格淡季不淡，看好 2025 年牛周期反转上行 ................................ 14国内基本面：截至 2 月末牛肉价格连续下跌近 20 个月，中尾部养殖主体由于深度亏损产能去化 .. 14海外展望：牛肉价格筑底回升，国内进口牛肉预计价增量减 ................................. 16投资建议：推荐肉牛及猪禽养殖、饲料、种业 ..................................... 18养殖链：看好海大与猪禽龙头，超额盈利优势有望凸显 ..................................... 18种植链：看好种业与种植板块，或迎粮价周期与转基因变革共振 ............................. 20请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 2025 年 4 月 4 日，国务院关税税则委员会发布关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告 ....6图2： 养殖链板块 2018 年中美贸易摩擦阶段复盘 ..........................................