兴发集团(600141)2024年年报点评：2024年业绩增长，系列新材料项目有序落地

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 04 月 02 日公司研究评级：买入(维持)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn证券分析师：李娟廷S0350524090007lijt03@ghzq.com.cn[Table_Title]2024 年业绩增长，系列新材料项目有序落地——兴发集团（600141）2024 年年报点评最近一年走势相对沪深 300 表现2025/04/01表现1M3M12M兴发集团3.1%0.8%18.4%沪深 300-0.1%-1.2%8.1%市场数据2025/04/01当前价格（元）21.8752 周价格区间（元）16.50-25.87总市值（百万）24,128.19流通市值（百万）24,128.19总股本（万股）110,325.51流通股本（万股）110,325.51日均成交额（百万）534.92近一月换手（%）1.79相关报告《兴发集团（600141）2024 年三季报点评：2024Q3业绩同比大增，磷矿资源优势显著（买入）*农化制品*李永磊，董伯骏，李娟廷》——2024-10-27《兴发集团（600141）2024 年中报点评：2024Q2业绩大增，在建项目有序推进（买入）*农化制品*李永磊，董伯骏》——2024-08-22《兴发集团（600141）2024 年一季报点评：一季度业绩承压，完善硅石矿资源配套能力（买入）*农化制品*李永磊，董伯骏》——2024-04-30《兴发集团（600141）2023 年报点评：2023 年业事件:2025 年 4 月 1 日，兴发集团发布 2024 年年度报告：2024 年公司实现营业收入 283.96 亿元，同比增加 0.41%；实现归属于上市公司股东的净利润 16.01 亿元，同比增加 14.33%；加权平均净资产收益率为 7.59%，同比增加 0.86 个百分点。销售毛利率 19.52%，同比增加 3.35 个百分点；销售净利率 5.70%，同比增加 0.77 个百分点。其中，公司 2024Q4 实现营收 63.46 亿元，同比+1.70%，环比-26.60%；实现归母净利润 2.87 亿元，同比-35.82%，环比-43.63%；ROE 为 1.34%，同比减少 0.84 个百分点，环比减少 1.09 个百分点。销售毛利率 24.94%，同比减少 1.95 个百分点，环比增加 6.08 个百分点；销售净利率 4.59%，同比减少 2.02 个百分点，环比减少 1.42 个百分点。投资要点:2024 年特种化学品及肥料板块利润增加2024 年公司实现营业收入 283.96 亿元，同比增加 0.41%；实现归属于上市公司股东的净利润 16.01 亿元，同比增加 14.33%。2024年农化市场行情有所回暖，公司磷矿石、磷肥产品盈利能力同比增强，同时公司持续加强产品及工艺研发，积极向化工新材料企业转型升级，特种化学品板块保持良好的发展态势及盈利水平，对公司业绩发挥了重要支撑作用。分产品来看，公司 2024 年特种化学品实现营收 52.78 亿元，同比增长 4.97%，毛利 14.25 亿元，毛利率26.99%，同比增加 6.24 个百分点；肥料实现营收 40.49 亿元，同比增长 12.26%，毛利 4.42 亿元，毛利率 10.91%，同比增加 2.21 个百分点；农药实现营收 52.04 亿元，同比增长 21.50%，毛利 6.88亿元，毛利率 13.23%，同比减少 17.78 个百分点；有机硅系列实现营收 26.47 亿元，同比增长 23.48%，毛利-1.00 亿元，毛利率-3.77%，同比减少 8.10 个百分点；商贸物流实现营收 42.26 亿元，同比下降49.55%，毛利 1.36 亿元，毛利率 3.21%，同比增加 0.56 个百分点。2024 年公司税金及附加费用为 5.70 亿元，同比+62.38%，主要系资源税及环保税增加所致。期间费用方面，2024 年公司销售费用率为1.55%，同比+0.26pct；管理费用率为 2.00%，同比+0.33pct；研发证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2绩承压，新材料项目带来利润增长点（买入）*农化制品*李永磊，董伯骏》——2024-04-03《兴发集团（600141）2023 年三季报点评：Q3盈利环比大增，新材料项目打开成长空间（买入）*农化制品*李永磊，董伯骏》——2023-11-01费用率为 4.16%，同比+0.19pct；财务费用率为 1.23%，同比+0.11pct。2024 年，公司经营活动产生的现金流量净额为 15.89 亿元，同比+18.90%。有机硅等产品价格同环比下降影响 Q4 利润2024Q4，公司实现毛利润 15.82 亿元，同比-0.80 亿元，环比-0.48亿元；实现归母净利润 2.87 亿元，同比-1.58 亿元，环比-2.22 亿元。2024 年四季度，磷矿石价格仍维持高位运行，但受到有机硅等产品价格同环比下降影响，公司业绩承压。据 Wind 数据，2024Q4，磷矿石均价为 1018 元/吨，同比+3%，环比基本持平；草甘膦均价为24840 元/吨，同比-14%，环比-1%，价差为 10119 元/吨，同比-25%，环比-3%；有机硅均价为 13164 元/吨，同比-9%，环比-3%，价差为2651 元/吨，同比基本持平，环比-14%；磷酸一铵均价为 3113 元/吨，同比-5%，环比-6%，价差为 551 元/吨，同比-34%，环比-33%；磷酸二铵均价为 3951 元/吨，同比+1%，环比+1%，价差为 888 元/吨，同比-2%，环比-7%。2024Q4 公司税金及附加为 1.45 亿元，同比+0.40 亿元，环比-0.06亿元。期间费用方面，2024Q4 公司销售/管理/研发/财务费用分别为1.07/2.16/3.44/0.75 亿元，同比+0.08/-0.08/-0.17/-0.09 亿元，环比-0.18/+0.54/+0.14/-0.42 亿元。2024Q4 公司资产减值损失为 3.55亿元，同比+0.14 亿元，环比+3.08 亿元，主要是存货跌价损失及商誉减值损失；其他收益为 0.87 亿元，同比+0.41 亿元，环比+0.63亿元；投资净收益为 0.69 亿元，同比+0.79 亿元，环比+0.49 亿元。据 Wind，2025Q1（截至 2025/3/31）磷矿石均价为 1018 元/吨，同比+1%，环比基本持平；草甘膦均价为 23610 元/吨，同比-9%，环比-5%，价差为 9031 元/吨，同比-20%，环比-11%；有机硅均价为13487 元/吨，同比-13%，环比+2%，价差为 3137 元/吨，同比-17%，环比+18%；磷酸一铵均价为 3152 元/吨，同比+3%，环比+1%，价差为 406 元/吨，同比-44%，环比-26%；磷酸二铵均价为 3901 元/吨，同比基本持平，环比-1%，价差为 671 元/吨，同比-35%，环比-24%