汽车行业奇瑞汽车：技术立本、出海领航，开启智能电动新序章

证券研究报告报告评级：强于大市|维持奇瑞汽车：技术立本、出海领航，开启智能电动新序章国联民生证券汽车研究团队请务必阅读报告末页的重要声明2025年03月31日目录第一部分第二部分第三部分第四部分第五部分第六部分公司：从自主创新到全球领航，奇瑞汽车的崛起之路行业：电动化、智能化与全球化的三重变革业务：技术自研+多品牌+全球化战略助力奇瑞汽车智能电动突围产业链：合作共赢，奇瑞产汽车业链协同发展投资建议：关注奇瑞汽车产业链核心优质公司风险提示1、公司：从自主创新到全球领航，奇瑞汽车的崛起之路资料来源：奇瑞汽车官网，奇瑞控股集团官网，盖世汽车公众号，国联民生证券研究所•1997年3月，奇瑞“发动机一厂”破土动工，打下第一根桩•1999年5月，奇瑞汽车自主研发的第一台发动机下线•1999年12月，奇瑞汽车第一辆轿车——000001号“风云”下线，开启了奇瑞汽车自主造车“从0到1”的突破•2005年3月，奇瑞瑞虎suv正式上市•2005年10月，中国首个汽车发动机自主品牌ACTECO诞生•2006年3月，奇瑞首批发动机出口美国•2007年8月，第一百万辆奇瑞汽车成功下线•2009年，推出多品牌战略，包含：开瑞、瑞麒、威麟、奇瑞等品牌•2010年4月，奇瑞新能源汽车技术有限公司成立•2010年10月，奇瑞控股有限公司成立•2013年4月，多品牌战略受挫，发布一个奇瑞新战略，树立品牌新形象•2013年11月，奇瑞瑞虎5正式发布•2015年12月，第500万辆奇瑞汽车成功下线•2016年3月，奇瑞艾瑞泽5正式上市•2016年9月，奇瑞瑞虎7正式上市•2018年4月，奇瑞瑞虎8正式上市•2019年11月，第三代ACTECO 1.6TGDI发动机荣获“中国心”2019年度十佳发动机称号•2020年10月，新能源“铝基轻量化新能源乘用车短流程研发制造关键技术及装备”项目获2020年度“中国汽车工业科技进步奖”一等奖•2024年7月，奇瑞汽车用户生态平台“一起CHERY”正式发布，开启用户关系新时代•2024年8月，财富中文网发布了2024年《财富》世界500强排行榜。奇瑞控股集团有限公司以390.917亿美元营业收入荣登榜单，位列排行榜第385位•2024年10月，奇瑞汽车全球第1500万辆整车-风云A9正式下线•2025年1月，坚持“五向发展” 战略：坚持品牌向上、市场向外、技术向未来、产业向全价值链、管理向卓越的 “五向发展” 战略不动摇•多品牌协同发展：奇瑞、星途、捷途、iCAR、智界五大品牌整装待发，各品牌定位清晰，通过不同品牌覆盖更多的细分市场，实现了各品牌之间的协同发展•2021年4月“奇瑞4.0时代全域动力架构”正式发布•2021年12月，奇瑞汽车全球用户突破1000万•2022年3月，“瑶光2025"前科技战略正式发布•2022年9月，奇瑞新时代全优家轿艾瑞泽8正式上市•2023年2月，奇瑞汽车火星架构-超级混动平台发布暨瑞虎9全球亮相在北京举行•2023年4月，奇瑞新能源战略正式发布•2023年11月，奇瑞品牌全新新能源序列“风云”正式发布初期创业与自主研发阶段1国际化拓展与品牌建设阶段2新能源与智能化转型阶段4全面发展与高质量增长阶段34◥ 汽车产业为核心•集团通过整合全球资源，围绕汽车主业推进多元化发展，形成了汽车、汽车零部件、金融、地产、现代服务等业务，旗下拥有奇瑞汽车、奇瑞商用车、奇瑞汽金、奇瑞科技等300余家成员企业，业务遍布全球100多个国家和地区。资料来源：奇瑞集团官网，国联民生证券研究所奇瑞汽车奇瑞商用车奇瑞科技奇瑞微银途居露营卓瑞地产瑞源国际雄师科技奇瑞控股汽车板块零部件业务金融板块地产板块服务板块智能化板块瑞途投资5◥ 汽车业务•乘用车：涵盖奇瑞汽车、EXEED 星途、捷途、奇瑞捷豹、奇瑞路虎、凯翼等品牌，产品覆盖入门级到豪华级，包括轿车、SUV、MPV 等多种车型，满足不同消费者的需求。•商用车：拥有开瑞、开瑞新能源、瑞弗、万达客车等品牌，业务涵盖物流车、微车、卡车、大中型客车、专用车、特种车等系列产品，在新能源商用车领域也有积极布局。资料来源：奇瑞集团官网，上海图灵信息技术有限公司，国联民生证券研究所核心品牌其他品牌商用车零部件奇瑞集团汽车零部件产业投资平台和运营平台，业务覆盖汽车动力、电驱、电池、底盘、车身、电子电器、半导体元器件等零部件设计、制造与系统集成，在多个关键零部件领域处于国内先进水平。6◥ 重大技术突破：三体复合翼飞行汽车首航成功•首航时间：2024年10月（奇瑞全球创新大会期间）•核心设计：全球首款模块化分体式飞行汽车，由奇瑞汽车与清华大学智能交通实验室联合研发，已申请专利。•设计特点：三体模块化结构：飞行模块（螺旋桨+机翼）、座舱模块、行驶模块，支持“乐高式”自由组合。•形态切换：飞行模块+座舱 → 可空中飞行；行驶模块+座舱 → 可地面行驶；飞行模块与行驶模块可自动分离/连接，解决传统飞行汽车“起飞难、降落慢”痛点。资料来源：奇瑞汽车微信公众号，国联民生证券研究所图 三体复合翼飞行汽车成功完成首航飞行画面图 奇瑞汽车三体复合翼飞行汽车7◥ 奇瑞汽车通过近20年的战略部署，已构建起贯穿工业机器人、智能驾驶技术和人形机器人的完整技术体系•奇瑞汽车近年来加速机器人领域布局，通过成立墨甲智创（智能机器人业务主体）和安徽开阳科技（2024年全资AI研发公司），构建起覆盖工业机器人、智能驾驶及人形机器人的技术矩阵：其核心突破聚焦于双足人形机器人Mornine（与Aimoga联合研发），规划三阶段落地路径——从汽车展厅智能客服（2024年北京车展已展示），逐步升级为复杂环境自主移动体，最终定位家庭场景多功能助手；•同时依托埃夫特工业机器人17年技术积累（曾供应奇瑞汽车产线90%设备），并战略投资地平线机器人强化车载AI芯片能力，形成“生产赋能+消费服务”双线驱动的机器人生态布局，在车企智能化转型中凸显先发优势。资料来源：高工机器人，中国汽车报，上海证券报，国联民生证券研究所图 奇瑞汽车人形机器人mornine8◥ 奇瑞汽车股份有限公司股权结构多元，具有国资背景。奇瑞汽车最大股东为芜湖投资控股，股权份额占比21.17%。员工持股平台份额其次，占比18.25%。立讯有限公司为奇瑞汽车第三大股东，份额16.83%。资料来源：奇瑞汽车招股说明书，企查查，国联民生证券研究所奇瑞汽车股份有限公司21.17%芜湖投资控股18.25%管理层及员工持股平台16.83%立讯有限公司9.97%.安徽信用担保5.20%安徽投资控股28.58%其他15名股东60%奇瑞汽车零部件采购100%奇瑞销售48.2%奇瑞新能源100%奇瑞科技100%捷途销售70%东南汽车100%埃科泰克100%奇瑞俄罗斯其他100%爱咖科技9◥ 2025年1月奇瑞控股股东下沉。为满足奇瑞控股股东的业务需求及提升做决策效率，其进行重组以使奇瑞控股不再为本公司的股东，故奇瑞控股当时持有的所有股份，将按比例基准分配至奇瑞控股股东（「下沉」）。下沉已于2025年1月20日完成。资料来源：奇瑞汽车招股说明书，国联民生证券研究所股东名称性质持股比例芜湖投资控股芜湖市国资委（95.59%）及安徽省财政厅（4.41%）持股21.1