市场评论：短看上证50，长看中证1000——宽基比较表

证券研究报告 | 市场评论 | 中国策略 http://www.stocke.com.cn 1/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 市场评论 报告日期：2025 年 03 月 30 日 短看上证 50，长看中证 1000 ——宽基比较表 核心观点 为比较未来不同阶段宽基指数的性价比高低，我们在“行业打分表、风格比较表、主题评价表”的理论基础上，引入“宽基比较表”，作为 Beta 研究的第四张工具表。其短期比较结果与长期结果迥异：展望 4 月，资金或更聚焦于业绩确定性较强的板块，相对看好上证 50、中证 A500、上证指数、沪深 300 等偏大盘风格的宽基指数。展望2025 年全年，科创产业政策自上而下的强力牵引、叠加科技巨头加大资本开支，在此双重驱动下，中证 1000 所代表的小盘成长风格或仍是市场主线。 ❑ “宽基比较表、风格比较表、行业打分表、主题评价表”工具矩阵成型 此前我们构建出了“风格比较表”“行业打分表”“主题评价表”，交叉使用三表可对 A 股市场板块轮动进行立体判断，但更全面的框架还需对宽基进行覆盖。 与风格比较表的决策思路一脉相承，宽基比较表同样综合考虑动量、估值、拥挤、景气、宏观、资金六个因子。 ❑ 最新宽基比较表结论：中短期相对看好权重指数、中长期仍偏向成长指数 短期（周度）：截至 2025 年 3 月 29 日数据，排名前三的宽基指数为上证 50、上证指数、沪深 300，排名靠后的宽基指数为中证 1000、北证 50、创业板指。 中短期（月度）：排名前三的宽基指数为上证 50、中证 A500、上证指数，排名靠后的宽基指数为北证 50、中证 1000、科创 50。 中期（季度）：排名前三的宽基指数为上证 50、中证 A500、深证成指，排名靠后的宽基指数为科创 50、上证指数、北证 50。 中长期（半年/年度）：排名前三的宽基指数为中证 1000、深证成指、北证 50，排名靠后的宽基指数为上证指数、沪深 300、上证 50。 ❑ 宽基配置建议：既可直接以 ETF 落地，也可据此微调重仓股权重 短期（周度）视角下，建议关注上证 50、上证指数、沪深 300 等大盘风格宽基指数。该比较结果与我们的策略周报观点一致性较强，均认为：“市场继续震荡整理，权重指数回撤幅度相对有限，而成长指数和科技板块的波幅则会大于权重指数”。 中短期（月度）视角下，建议关注上证 50、中证 A500、上证指数、沪深 300 等偏大盘风格的宽基指数。市场即将进入 4 月财报季，或将迎来“基本面含量”最高的阶段之一，交易方向或大概率聚焦于业绩确定性较强的板块。同时考虑到 4 月份之后可能出现的贸易摩擦升温趋势，大盘股稳定性较强的优势或被进一步凸显。 中期（季度）视角下，建议关注上证 50、中证 A500、深证成指等偏大盘风格的宽基指数。二季度出口可能逐步回落，CCFI 指数已连续 10 周回落，关税效应或有所显现，4 月 2 日对等关税若正式实施则可能加大宏观经济波动，且 6 月 FOMC会议前美联储或保持观望态度。同时，日历效应显示，近 15 年 A 股二季度表现相对平淡，震荡市概率较高。上述背景下，大市值品种或具有较强稳定性。 中长期（年度）视角下，建议关注中证 1000、北证 50、国证 2000 等偏小盘成长风格的宽基指数。展望下半年，2025 年政府工作报告首提“具身智能、6G、AI 手机、AIPC、智能机器人”等科技概念，科创产业政策自上而下的强力牵引，叠加国内科技巨头加大资本开支，在此双重驱动下，我们认为科技品种全年行情或不止于年初这一轮，中证 1000 所代表的小盘成长风格或仍是中长期市场主线。 ❑ 风险提示 模型设计的主观性；一致预期数据突变导致结论变化；国际局势变化超预期。 分析师：廖静池 执业证书号：S1230524070005 liaojingchi@stocke.com.cn 分析师：王大霁 执业证书号：S1230524060002 wangdaji@stocke.com.cn 分析师：高旗胜 执业证书号：S1230524100005 gaoqisheng@stocke.com.cn 分析师：赵闻恺 执业证书号：S1230524100006 zhaowenkai@stocke.com.cn 相关报告 1 《市场继续回调，继续切换业绩好估值低》 2025.03.29 2 《区间震荡开启，续观望、再平衡》 2025.03.29 3 《关注一季报业绩超预期板块》 2025.03.27 市场评论 http://www.stocke.com.cn 2/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 宽基比较表：预测宽基指数相对强弱的利器 ........................................................................................... 4 1.1 方法论：运用“光谱原理”，效法风格比较表构建 ........................................................................................................ 4 1.2 宏观友好度评分指标：宏观基本面定量分析的可视化工具 .......................................................................................... 4 2 最新宽基比较表结论：中短期相对看好权重指数、中长期仍偏向成长指数 ....................................... 6 2.1 短期（周度）维度：上证 50、上证指数、沪深 300 排名靠前 ..................................................................................... 6 2.2 中短期（月度）维度：上证 50、中证 A500、上证指数排名靠前 ............................................................................... 6 2.3 中期（季度）维度：上证 50、中证 A500、深证成指排名靠前 ................................................................................... 7 2.4 中长期（半年/年度）维度：中证 1000、深证成指、北证 50 排名靠前 ...................................................................... 8 3 配置建议 ...............................................................................................