金融工程量化月报：基金抱团加强，量化选股组合超额收益显著

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 4 月 1 日 总量研究 基金抱团加强，量化选股组合超额收益显著 ——金融工程量化月报 20250401 市场情绪追踪：截至 2025 年 3 月 31 日，沪深 300 指数上涨家数占比指标最近一个月环比上月小幅上升，上涨家数占比指标高于 60%，市场情绪较高；从动量情绪指标走势来看，近一月快线、慢线均拐头向下，快线处于慢线下方，预计在未来一段时间内将维持谨慎观点；从均线情绪指标来看，短期内沪深 300 指数处于情绪非景气区间。 基金分离度跟踪：截至 2025 年 3 月 31 日，基金抱团分离度小幅下行，基金抱团程度较高。最近一月抱团股超额收益小幅下行，抱团基金超额收益小幅上行。 PB-ROE-50 策略跟踪：2025 年 3 月，PB-ROE-50 策略在各股票池取得正超额收益。基于中证 500 股票池获得超额收益 2.45%。基于中证 800 股票池获得超额收益 2.01%。基于全市场股票池获得超额收益 3.17%。 机构调研策略跟踪：2025 年 3 月，公募调研选股策略和私募调研跟踪策略超额收益明显。公募调研选股策略相对中证 800 获取超额收益 1.30%，私募调研跟踪策略相对中证 800 获取超额收益 2.96%。 负面清单：截至 2025 年 3 月 31 日，宽松有息负债率排名前 30 的股票统计如下。其中中毅达、指南针、现代投资、春兴精工、思创医惠、华映科技在传统口径下排名在 100 及以后。 财务成本负担率较高的股票有宁波方正、大千生态、宝莱特、海汽集团、龙洲股份、中华企业、曲美家居、光明地产、罗平锌电、赣锋锂业、新时达、广弘控股、ST 晨鸣、ST 汇金、正平股份、五矿新能、海南橡胶、日海智能、首华燃气、清水源、回盛生物，其指标数值均在 10 倍以上。 风险分析：报告结果均基于模型及历史数据，模型存在失效的风险，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者 分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001 010-57378031 qiyanran@ebscn.com 分析师：张威 执业证书编号：S0930524070004 010-57378050 zhangw@ebscn.com 相关研报 疫构建情绪体系，寻找涨跌信号——市场情绪系列报告之一（2017-04-27） 司空见惯叙指标——技术形态选股系列报告之五（2018-11-25） 重构情绪体系，探知市场温度——市场情绪系列报告之二（2019-06-06） 超预期视角下的 PBROE 选股策略——量化选股系列报告之三（2021-10-24） 机构调研火热，如何提炼超额收益？——量化选股系列报告之八（2022-10-22） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 目 录 1、 市场情绪追踪 ................................................................................................................... 4 1.1 上涨家数占比情绪指标 ........................................................................................................................... 4 1.2 上涨家数占比择时跟踪 ........................................................................................................................... 4 1.3 均线情绪指标 ......................................................................................................................................... 5 2、 抱团基金分离度跟踪 ........................................................................................................ 6 3、 组合跟踪 .......................................................................................................................... 6 3.1 PB-ROE-50 策略跟踪 ............................................................................................................................. 6 3.2 机构调研策略跟踪 .................................................................................................................................. 9 4、 负面清单跟踪 .................................................................................................................. 10 4.1 有息负债率 ........................................................................................................................................... 10 4.2 财务成本负担率 ................................................................................................................................... 11 5、 风险提示 ......................................................................................................................... 11 敬请参阅最后一页特