金域医学(603882)数据资产价值重估，AI技术驱动创新应用场景拓展

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 25 [Table_Page] 公司深度研究|医疗服务 证券研究报告 [Table_Title] 金域医学（603882.SH） 数据资产价值重估，AI 技术驱动创新应用场景拓展 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ AI 技术正驱动 ICL 行业发生深刻变革，金域医学积极推进数智化转型。当前 AI 技术的快速发展正在驱动 ICL 行业检测效率提升与数智化转型，加速行业技术迭代与服务模式创新。根据金域医学财报及公众号，其在成立初期就较为注重信息化和数字化建设，近年来加速推进“数智化转型”，积极打造医检行业生产与服务的全流程数智化。基于丰富的数据基础，公司已于 24 年下半年发布了“域见医言”医检大模型，并上线智能体应用“小域医”，支持多个应用场景。 ⚫ 数据资产成为 AI 医疗核心驱动力，金域医学数据价值凸显。在 AI 技术快速迭代的背景下，数据资产的核心价值正从资源储备向生产要素跃迁。根据金域医学公众号，公司累计数据量超过 23.6PB，同时在数据链完整性、标准化程度及后续的合规流通等多个维度领先市场，公司参与了 27 个国家级疾病联盟和平台的建设，打通门诊、住院、诊断及用药数据，形成覆盖全病程的高质量专病库。当前，公司已有多款数据产品上架广州数据交易所，且已有产品达成交易。 ⚫ 金域医学 AI 创新应用场景有望持续拓展。参考海外 AI 医疗龙头Tempus AI，根据财报，其 24 年数据服务收入已达 2.4 亿美元，剩余合同价值达 9.4 亿美元。金域医学也已构建起了多模态、全病程的数据链条，并在疑难疾病诊断、转化医学和药物研发等多个应用场景取得突破，未来也有望持续拓宽更多的应用领域，构建新的业务增量。 ⚫ 盈利预测与投资建议。预计公司 24-26 年归母净利润分别为-4.24、4.13、7.55 亿元。我们看好公司在行业内稳固的龙头地位以及未来 AI驱动下创新业务增量空间的拓展，参考可比公司，给予金域医学 26 年 PE 25X 估值，对应合理价值为 40.26 元/股，给予“买入”评级。 ⚫ 风险提示。行业竞争加剧风险，资金流动风险，上游价格变动风险。 盈利预测： [Table_Finance] 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 15476 8540 7457 8037 8666 增长率（%） 29.6% -44.8% -12.7% 7.8% 7.8% EBITDA（百万元） 3960 1172 267 1146 1571 归母净利润（百万元） 2755 643 -424 413 755 增长率（%） 24.1% -76.6% -165.9% 197.4% 82.6% EPS（元/股） 5.90 1.37 -0.91 0.88 1.61 市盈率（P/E） 13.26 45.59 -35.43 36.37 19.91 ROE（%） 31.9% 7.7% -5.3% 5.1% 8.7% EV/EBITDA 8.63 23.43 47.35 10.79 7.68 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 [Table_Invest] 公司评级 买入 当前价格 32.07 元 合理价值 40.26 元 前次评级 买入 报告日期 2025-04-02 [Table_BaseInfo] 基本数据 总股本/流通股本（百万股） 463.26/460.13 总市值/流通市值（百万元） 14856.69/14756.52 一年内最高/最低（元） 56.05/24.44 30 日日均成交量/成交额（百万） 13.42/479.51 近 3 个月/6 个月涨跌幅（%） 21.92/-17.83 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 罗佳荣 SAC 执证号：S0260516090004 SFC CE No. BOR756 021-38003671 luojiarong@gf.com.cn 分析师： 方程嫣 SAC 执证号：S0260522060003 021-38003670 fangchengyan@gf.com.cn 请注意，方程嫣并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 金域医学（603882.SH）:经营现金流持续改善，收益质量提升 2024-10-31 金域医学（603882.SH）:受外部环境影响业务有所承压，单季度盈利能力环比改善 2024-09-02 [Table_Contacts] 联系人： 王少喆 021-38003564 wangshaozhe@gf.com.cn -60%-44%-28%-12%4%20%04/2405/2407/2409/2411/2401/2503/25金域医学沪深300 　　　　　　　　 㤷㤵㠱ㄠ ′㔭〴㈠㨱 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 25 [Table_Page] 公司深度研究|医疗服务 证券研究报告 目录索引 一、业绩受外部环境扰动，数智化转型方向明确 ............................................................... 4 （一）ICL 行业挑战与机遇并存，金域医学龙头地位稳固 ......................................... 4 （二）金域医学业绩短期受外部环境扰动，收入质量持续提升 ................................. 5 （三）数智化转型步伐坚定，已有 AI 技术应用场景落地 .......................................... 9 二、数据资产价值重估，驱动创新应用场景拓展 ............................................................. 11 （一）数据资产成为 AI 医疗核心驱动力，全链条数据价值凸显 ............................. 11 （二）海外医检公司在 AI 时代的价值实现：数据变现与技术赋能 .......................... 14 （三）金域医学 AI 创新应用场景有望持续拓展 ....................................................... 16 三、盈利预测和投资建议 .................................................................................................. 19 （一）行业发展趋势及公司竞争力分析 .........