银行业23家银行2024年报综述：其他非息与拨备回补驱动业绩回升

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 47 [Table_Page] 深度分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 23 家银行 2024 年报综述 其他非息与拨备回补驱动业绩回升 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 截至 2025 年 3 月 28 日，已有 23 家 A 股上市银行公布 2024 年年报。 ⚫ 从 23 家上市银行合计归母净利润增长驱动因素来看，息差继续回落形成最主要负贡献，生息资产扩张、减值损失计提减轻、其他非息收入增长、有效税率下降是主要的正贡献因素，四项因素分别带动归母净利润增长 9.15pct、2.99pct、2.57pct、0.51pct；而息差收窄、中收增长放缓、成本收入比上升分别给归母净利润增长带来 11.49pct、1.09pct、0.75pct的负面贡献。从边际变化来看，相比 24Q3，24Q4 单季度规模扩张、有效税率下降对归母净利润正贡献分别收窄 0.19pct、0.08pct，拨备计提、其他非息正贡献分别提升 1.69pct，0.55pct；24Q4 息差收窄对利润负贡献明显缓解，负贡献环比收窄 4.31pct；成本收入比和中收增速放缓对利润增长拖累进一步加强，负贡献环比分别走阔 1.08pct、0.09pct。 ⚫ 整体来看，23 家上市银行 24 年营收和利润增速环比 24Q1-3 有所回暖，但主要边际正贡献来自息差降幅收窄、24Q4 债市行情带来的其他非息以及拨备计提反哺。规模方面，信贷需求较弱，规模增速下台阶，债市利率下行银行增配债券投资，非信贷资产扩张支撑规模增长；负债端存款增速明显回落，主动负债高增。息差方面，资产端收益率普遍下行，主要受 LPR 下调、存量房贷利率批量调整以及市场利率中枢低位运行影响；负债端成本改善显著，虽然存款定期化趋势持续，但前期多次存款挂牌利率下调成效显现、叠加负债结构优化、高息存款到期，负债成本压降为息差降幅收窄提供有效支撑。非息方面，23 年下半年以来受行业降费影响中收增长承压，但考虑到基数效应消退，24Q3 中收增速已筑底，24Q4 增速回升；受益于长债利率下行，银行金融投资收益显著，其他非息高增，为业绩回升提供支撑。资产质量方面，不良率延续下行，拨备覆盖率保持平稳，前瞻指标边际小幅改善；不同行业、领域资产质量表现分化：对公不良率持续改善，制造业、房地产、广义基建不良率降幅较大，而批发和零售业、建筑业不良率有所上行；零售不良率上行，风险暴露主要在经营贷、信用卡、按揭等领域，关注后续风险情况。 ⚫ 季度策略方面，在利率上行的过程中，我们需要警惕业绩和估值的戴维斯双击。24Q4 受益于长债利率大幅下行，投资收益、公允价值变动、其他综合收益占比普遍大幅提高，25Q1 则为镜像过程。大行受益于投资收益占比较低，而美债利率下行推动香港市场估值回升，预计港股大行和复苏弹性银行将是能跑出超额收益的品种。 ⚫ 风险提示：（1）宏观经济下行，资产质量大幅恶化；（2）存款竞争加剧，存款成本大幅上升；（3）政策调控力度超预期，利率大幅波动。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-03-31 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 许洁 SAC 执证号：S0260518080004 SFC CE No. BNU965 021-38003625 xujie@gf.com.cn 请注意，倪军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行投资观察 20250323:如何评估当前货币政策与流动性环境？ 2025-03-23 跨境流动性跟踪 20250323:1月跨境流出如期加速，2 月净结汇明显回暖 2025-03-23 银行行业:财政支出放量驱动流动性宽松——银行资负跟踪 20250323 2025-03-23 [Table_Contacts] 联系人： 王宇 010-59136615 yfwangyu@gf.com.cn 联系人： 李文洁 021-38003644 gfliwenjie@gf.com.cn -14%-6%1%9%16%24%04/2406/2408/2411/2401/2503/25银行沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 47 [Table_PageText] 深度分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E/A 2025E 2024E/A 2025E 2024E/A 2025E 2024E/A 2025E 工商银行 601398.SH CNY 7.16 0.98 0.99 6.99 6.96 0.67 0.63 9.88 9.34 7.16 0.98 0.99 农业银行 601288.SH CNY 5.55 0.79 0.80 6.42 6.35 0.69 0.64 10.46 10.45 5.55 0.79 0.80 中国银行 601988.SH CNY 5.72 0.75 0.77 7.31 7.15 0.67 0.63 9.50 9.08 5.72 0.75 0.77 邮储银行 601658.SH CNY 7.11 0.81 0.83 6.43 6.28 0.62 0.58 9.84 9.55 7.11 0.81 0.83 招商银行 600036.SH CNY 64.26 5.66 5.84 7.63 7.40 1.04 0.91 14.49 13.15 64.26 5.66 5.84 浦发银行 600000.SH CNY 11.13 1.36 1.59 7.68 6.56 0.47 0.44 6.28 6.95 11.13 1.36 1.59 兴业银行 601166.SH CNY 29.38 3.52 3.54 6.11 6.08 0.59 0.55 9.89 9.31 29.38 3.52 3.54 光大银行 601818.SH CNY 5.38 0.62 0.63 6.19 6.09 0.47 0.45 7.90 7.56 5.38 0.62 0.63 华夏银行 600015.SH CNY 9.42 1.66 1.72 4.67 4.50 0.41 0.38 9.12 8.80 9.42 1.66 1.72 浙商银行 601916.SH CNY 3.64 0.53 0.59 5.56 5.00 0.49 0.45 8.89 9.37 3.64 0.53 0.59 平安银行 000001.SZ CNY 17.9