2024年年报点评：亚洲区域市场回暖，营收利润双升

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2025 年 04 月 07 日 证 券研究报告•2024 年 年报点评 买入 （ 首次） 当前价： 8.87 元 锦江航运（601083） 交 通运输 目标价： 11.39 元（6 个月） 亚洲区域市场回暖，营收利润双升 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：胡光怿 执业证号：S1250522070002 电话：021-58351859 邮箱：hgyyf@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 12.94 流通 A 股(亿股) 1.94 52 周内股价区间(元) 8.26-11.4 总市值(亿元) 114.79 总资产(亿元) 103.57 每股净资产(元) 6.66 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：锦江航运公布 2024年报。公司 2024年营业收入为 59.70亿元，同比增长 13.36%；归母净利润为 10.21 亿元，同比增长 37.45%；扣非归母净利润为9.81 亿元，同比增长 46.60%；基本每股收益 0.79 元。  亚洲航运市场回暖。根据 Clarksons 数据显示，2024年亚洲区域内航线货运量为 6,524 万 TEU，货运量增速 4.60%。截至 2024年末，公司经营航线 32条，以船舶高准班率为支撑，以 HDS（Hot Delivery Service）等特色服务为依托，打造了上海日本、太仓日本、青岛日本、大连日本等多条精品航线。公司在上海日本线、上海两岸间航线占有率稳居第一，有力支撑经营业绩。同时，公司大力开拓东南亚航线，复制精品航线服务理念培育市场与客户，实现该区域航线量价齐升，推动经营业绩同比增长。  持续优化运力结构。截至 2024 年末，公司共经营 50 艘船舶，包括 26 艘自有船舶和 24 艘租赁船舶，总运力达到 5.3 万 TEU。2024 年，公司三艘新船“通丹”“通莉”“通薇”正式交付，陆续投入至东南亚精品航线运营，为精品航线嫁接、复制奠定坚实的运力基础；此外，公司完成两艘 1,100TEU 船舶的购置，目前上述船舶“通响”“通悦”已顺利交付，将继续为东南亚精品航线提供稳定高效的运力保障。  分红比例维持较高水平。2024年末期拟每 10股派发现金红利 2.88元（含税），拟派发现金红利 3.73 亿元（含税），加上 2024 年中期已派发的现金红利 1.42亿元（含税），公司 2024 年度共计派发现金红利 5.15 亿元（含税），占 2024年度归属于上市公司股东净利润的 50.46%。上市两年以来，公司分红比例均超过 50%，在航运市场波动较大的情况下，为股东提供了较为稳定的回报。  盈利预测与投资建议。预计 2025-2027年归母净利润分别为 11、11.7、12.3亿元，BPS 分别为 7.12、7.59、8.09 元，对应 PB 分别为 1.3、1.2、1.1 倍。参考可比公司，给予公司 2025 年 1.6 倍 PB，对应目标价 11.39 元。首次覆盖，给予“买入”评级。  风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争风险、集运行业周期性风险、运力供给过剩风险等。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 5969.77 6380.06 6693.63 6891.19 增长率 13.36% 6.87% 4.91% 2.95% 归属母公司净利润（百万元） 1020.64 1099.93 1169.12 1229.86 增长率 37.45% 7.77% 6.29% 5.20% 每股收益 EPS（元） 0.79 0.85 0.90 0.95 每股净资产 BPS（元） 6.66 7.12 7.59 8.09 净资产收益率 ROE 11.97% 11.98% 11.92% 11.76% PE 11 10 10 9 PB 1.33 1.25 1.17 1.10 数据来源：Wind，西南证券 -19%-12%-4%4%12%19%24/424/624/824/1024/1225/225/4锦江航运 沪深300 锦 江航运（601083） 2024 年 年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 锦江航运：聚焦亚洲区域内集装箱班轮运输服务 ............................................................................................................................. 1 1.1 公司上海日本航线市场占有率稳居行业第一 ............................................................................................................................... 1 1.2 业绩波动增长，分红比例达 50% ..................................................................................................................................................... 3 2 盈利预测与估值 ............................................................................................................................................................................................ 5 2.1 盈利预测.................................................................................................................................................................................................. 5 2.2 相对估值.........................................................................................................................................................................