专用设备行业方正机械半导体设备深度研究（四）：从长江存储招标看本土半导体设备龙头投资机会

研究源于数据 1 研究创造价值 [Table_Summary] 从长江存储招标看本土半导体设备龙头投资机会 ——方正机械半导体设备深度研究（四） 方正证券研究所证券研究报告 行业专题报告 行业研究 专用设备行业 2019.11.20/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 机械行业分析师： 张小郭 执业证书编号： S1220518120001 TEL: 0755-36879654 E-mail： zhangxiaoguo@founersc.com [Table_Author] 联系人： 黄瑞连 TEL： E-mail： huangruilian@foundersc.com 重要数据： [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 175 总股本(亿股) 1503.80 销售收入(亿元) 3699.88 利润总额(亿元) 302.97 行业平均 PE ∞ 平均股价(元) 14.59 行业相对指数表现： [TABLE_QUOTEINFO] -10%-2%6%14%22%30%2018/112019/22019/52019/8050001000015000200002500030000成交金额(百万)专用设备沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 [TABLE_REPORTINFO] 《业绩如期高增长，上调盈利预测持续看好——2019 年三季报点评》2019.11.01 《杰克股份财报点评：行业筑底，黎明之前》2019.10.31 《经营质量持续优化，市值有望迈向新高》2019.10.31 《塔机租赁持续高景气，公司业绩表现优异》2019.10.30 《Q3 业绩符合预期，新臂式打开成长空间 —— 浙 江 鼎 力 2019 三 季 度 报 点 评 》2019.10.29 核心观点：政策、资金以及产业三大因素共同推动下，本土半导体设备行业正处于黄金发展时期。透过长江存储招标，我们看到国产厂商在众多核心设备领域正在加速国产化进程，此外国内存储器/晶圆厂陆续进入投产/量产的关键阶段，相关设备采购将进入高峰期，国产半导体设备行业投资机遇值得关注。 ※ 本土半导体设备行业正处在黄金发展时期。①在国家密集政策与资金双重支持下，我国集成电路装备企业迎来了发展契机，取得了显著的阶段性成果，诞生了北方华创、中微公司等本土优质半导体设备厂商。②2018 年国产半导体设备销售额约为 109 亿元，自给率不足 12%，半导体设备国产化率依然较低，而美国接连制裁中兴、华为再一次敲响警钟，核心技术自主可控形势依然严峻。③政策、资金以及产业三大因素助推下，全球半导体产业加速向中国大陆地区转移，国内外半导体制造企业纷纷在华建厂，孕育了巨大的设备需求空间。 ※ 从长江存储招标看：半导体设备国产化加速，大陆产线陆续进入设备采购高峰期。①梳理长江存储项目招标数据发现：以北方华创、中微公司等为代表的国内厂商在刻蚀设备、PVD、清洗机、氧化/退火等多个核心设备领域实现了突破，且国产化率呈现上升态势，对于后续加速获取订单以及进入大陆其他产线具有明显的示范作用。②除了长江存储项目，未来两年大陆进入投产或处在产能爬坡的存储器/晶圆厂产线近 20 条。由此可见，包括长江存储在内的存储器/晶圆厂将进入半导体设备采购高峰期，本土半导体设备企业迎来加速获取订单的重要时期。 ※ 大基金二期注册完成，半导体设备有望获得重点加码。①大基金一期投资项目超过 72 个，其中设备领域投资金额合计 13.85 亿元，占比 1.01%，设备材料合计投资占比仅为2.2%，低于市场公开数据显示的 6%占比。但从效果来看，诸多关键半导体设备均取得了实质性突破。②10 月 22 日大基金二期注册成立，注册资本 2041.5 亿元人民币，资金规模较一期有较大的提升。我们预计大基金二期将会加强对设备的部署力度，预计刻蚀机、薄膜设备、测试设备、清洗设备等领域已有布局的企业有望持续获得支持，半导体设备国产化有望加速推进。 ※ 北方华创：多点开花的本土半导体设备龙头。①北方华创秉承七星电子和北方微电子多年高科技研发实力，是当前本土布局最为广泛半导体设备企业的龙头，实现了集成电路领域的多点开花，刻蚀设备、PVD、CVD 等核心半导体设备均实现了批量出货，获得国内半导体制造优质企业认可。②在实现自主可控社会价值同时，公司经营质量持续 23399157/43348/20191120 15:04 研究源于数据 2 研究创造价值 [Table_Page] 专用设备-行业专题报告 提升。2016 重组以来公司收入规模持续扩大，2018 年公司实现营业收入 33.24 亿元，期间 CAGR 达到 43.15%；2018年实现归母净利润 2.34 亿元，CAGR 达到 58.62%，高于营收增速，不仅跨越了盈亏平衡点，且盈利能力持续增强。③2019 年 10 月公司 20 亿定增获批，加码高端集成电路设备项目进一步夯实公司竞争力；而新一期股权激励方案落地有望充分释放公司活力，开启发展新阶段。 投资建议：大陆产线进入设备采购高峰期，大基金二期注册成立，国产半导体设备投资机会值得关注，建议重点关注北方华创，关注中微公司。 风险提示：半导体行业景气度下行，大陆存储器/晶圆厂设备采购不及预期，本土半导体设备厂商新品验证不及预期，本土半导体设备厂商订单不及预期 23399157/43348/20191120 15:04 研究源于数据 3 研究创造价值 [Table_Page] 专用设备-行业专题报告 目录 1 核心观点 ....................................................................................................................................... 6 2 本土半导体设备行业正处在黄金发展时期 ............................................................................... 7 3 从长江存储招标看：半导体设备国产化加速，大陆产线开始进入设备采购高峰期 ......... 10 3.1 包括长存在内的存储器/晶圆厂将进入设备采购高峰期 .................................................................... 10 3.2 多种核心设备实现突破，国产化率呈现上升态势 .............................................................................. 11 3.3 北方华创全面开花，中微公司等在细分领域优势明显 .................................................