川恒股份(002895)2024年年报点评：业绩稳步增长，磷矿产能扩张看好成长性

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 04 月 10 日公司研究评级：买入(维持)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn证券分析师：李娟廷S0350524090007lijt03@ghzq.com.cn[Table_Title]业绩稳步增长，磷矿产能扩张看好成长性——川恒股份（002895）2024 年年报点评最近一年走势相对沪深 300 表现2025/04/10表现1M3M12M川恒股份0.8%9.3%27.5%沪深 300-4.9%0.1%6.6%市场数据2025/04/10当前价格（元）23.1652 周价格区间（元）15.50-25.19总市值（百万）12,475.48流通市值（百万）12,433.62总股本（万股）53,866.49流通股本（万股）53,685.74日均成交额（百万）193.06近一月换手（%）1.21相关报告《川恒股份（002895）公司动态研究：三季度业绩同环比大增，磷矿放量看好成长性（买入）*农化制品*李永磊，董伯骏，李娟廷》——2024-11-05《川恒股份（002895）2024 年中报点评：二季度业绩同环比大增，磷矿放量看好成长性（买入）*农化制品*李永磊，董伯骏》——2024-08-30《川恒股份（002895）2023 年报点评：分红比例大幅提升，磷矿放量看好成长性（买入）*农化制品*李永磊，董伯骏》——2024-04-01《川恒股份（002895）三季报点评：Q3 业绩环比事件:2025 年 4 月 10 日，川恒股份发布 2024 年年度报告：2024 年公司实现营业收入 59.06 亿元，同比增长 36.72%；实现归属于上市公司股东的净利润 9.56 亿元，同比增长 24.80%；加权平均净资产收益率为 16.19%，同比下降 0.25 个百分点。销售毛利率 33.13%，同比减少 5.91 个百分点；销售净利率 16.22%，同比减少 2.04 个百分点。其中，公司 2024Q4 实现营收 19.32 亿元，同比+54.83%，环比+29.73%；实现归母净利润 2.84 亿元，同比+3.43%，环比-10.73%；ROE 为 4.71%，同比下降 0.54 个百分点，环比下降 0.85 个百分点。销售毛利率 28.68%，同比下降 15.93 个百分点，环比下降 10.06 个百分点；销售净利率14.86%，同比下降 7.69 个百分点，环比下降 7.00 个百分点。投资要点:磷化工产品收入提升，2024 年业绩同比增长2024 年公司实现营业收入 59.06 亿元，同比增长 36.72%；实现归属于上市公司股东的净利润 9.56 亿元，同比增长 24.80%。公司营收及利润同比增长主要系外售饲料级磷酸二氢钙、磷酸一铵、磷酸销量及均价提升。2024 年公司磷矿石实现产量 314.84 万吨，同比+5.23%，销量 67.93 万吨，同比-9.93%，销售均价 799 元/吨，同比+6.20%，营收 5.43 亿元，同比-4.35%，毛利率 81.41%，同比下降 1.09 个百分点；饲料级磷酸二氢钙实现销量 37.03 万吨，同比+15.81%，销售均价 3902 元/吨，同比+3.75%，营收 14.45 亿元，同比+20.16%，毛利率 29.60%，同比下降 0.07 个百分点；磷酸一铵实现销量 26.60 万吨，同比+15.68%，销售均价 4422 元/吨，同比+9.10%，营收 11.76 亿元，同比+26.21%，毛利率 48.16%，同比增长 0.12 个百分点；磷酸实现销量 31.48 万吨，同比+107.89%，销 售均 价 5947 元 /吨 ，同 比 +6.13% ， 营收 18.72 亿 元， 同 比+120.63%，毛利率 21.30%，同比下降 0.08 个百分点。期间费用方面 ， 2024 年 公 司 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为1.60%/4.25%/2.35%/1.69%，同比-0.11/-1.42/ +0.01/-1.36pct。2024年公司经营活动产生的现金流量净额为 8.59 亿元，同比+62.62%。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2大幅提升，矿化一体持续推进（买入）*农化制品*李永磊，董伯骏》——2023-10-24《川恒股份(002895.SZ)2022 年报点评：全年业绩高增长，新能源产业链布局日益完善（买入）*农化制品*董伯骏，李永磊》——2023-04-04磷矿石价格维持高位，2024Q4 业绩同比稳定2024Q4，公司实现营业收入 19.32 亿元，同比+6.84 亿元，环比+4.43亿元；毛利润 5.54 亿元，同比-0.02 亿元，环比-0.23 亿元；归母净利润 2.84 亿元，同比+0.09 亿元，环比-0.34 亿元。据 Wind 及百川盈孚数据，2024Q4 磷矿石均价为 1018 元/吨，同比+3%，环比+0.08%；工业级磷酸一铵均价为 5760 元/吨，同比+5%，环比-0.41%，价差 716 元/吨，同比+19%，环比-7%；磷酸二氢钙价格为 3924 元/吨，同比+16%，环比+1%，价差 1165 元/吨，同比+29%，环比+2%；磷酸均价为 6805 元/吨，同比-6%，环比+3%，价差为 870 元/吨，同比-53%，环比+21%。期间费用方面，2024Q4 公司销售/管理/研发/财务费用分别为0.27/0.67/0.55/0.10 亿元，同比+0.03/+0.07/+0.20/-0.22 亿元，环比+0.03/+0.10/+0.14/-0.17 亿元。2024Q4 公司投资净收益为-0.12 亿元，同比+0.03 亿元，环比-0.15 亿元；资产减值损失为-0.05 亿元，2023Q4 为 0.24 亿元，2024Q3 为 0.06 亿元。据 Wind 及百川盈孚数据，2025Q1，磷矿石价格仍维持高位，均价为 1018 元/吨，同比+1%，环比持平；工业级磷酸一铵均价为 6051元/吨，同比+13%，环比+5%，价差 867 元/吨，同比+22%，环比+21%；磷酸二氢钙价格为 4213 元/吨，同比+23%，环比+7%，价差 1329 元/吨，同比+35%，环比+14%；磷酸价格为 6788 元/吨，同比+1%，环比-0.25%，价差 611 元/吨，同比-54%，环比-30%。随着广西磷酸二氢钙、净化磷酸、无水氟化氢等项目运行稳定，同时受益于磷矿石价格高位震荡，看好公司 2025 年一季度业绩。收购老寨子磷矿 58.5%股权，磷矿资源优势进一步增强公司拥有小坝磷矿、新桥磷矿及鸡公岭磷矿，参股公司天一矿业拥有老虎洞磷矿，2024 年公司收购黔源地勘 58.5%的股权，黔源地勘拥有老寨子磷矿的采矿权。2024 年公司具有 300 万吨/年的磷矿石生产能力，福麟矿业实现磷矿石开采总量 314.84 万吨，外销磷矿石67.93 万吨。公司在建鸡公岭