通信行业：OFC光通信大会落幕，新技术聚焦功耗控制及速率跃升

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 16 [Table_Page] 投资策略周报|通信 证券研究报告 [Table_Title] 通信行业 OFC 光通信大会落幕，新技术聚焦功耗控制及速率跃升 [Table_Summary] 核心观点：  事件：第 50 届光网络与通信研讨会及博览会(OFC)在 2025 年 4 月 1日至 3 日在美国旧金山莫斯科尼会展中心举行。  1.6T 光模块产品矩阵完善，3nm DSP 方案延长可插拔模块生命周期。本次大会上 1.6T 系列产品相比去年有了更多元的产品类型。根据华工正源、光迅科技微信公众号及光纤在线信息，华工正源展示基于 TFLN MZM 技术及量子点激光器无隔离器的 1.6T-DR8 模块。新易盛展示1.6T LRO 光模块功耗降低约 30%，光迅科技及 Coherent 均现场演示了基于单波 200G VCSEL 的 1.6T 光模块性能，提供单通道 200G 的短距高速互连选择。3nm DSP 的 1.6T 方案也持续成熟，根据华工正源、光迅科技微信公众号及光纤在线信息，如华工正源展示全新 3nm的 1.6T 及 1.6 LPO 光模块，光迅科技动态展示 3nm DSP 芯片的升级版 1.6T OSFP224 模块，Coherent 展示搭载 Marvell 3nm 低功耗 DSP的 1.6T DR8 硅光模块，3nm 方案具备更低的功耗，能够延长可插拔模块的生命周期、加速 1.6T 光模块的商用进程。  单通道 400G 技术为 3.2T 解决方案奠定基础。根据华工正源微信公众号，华工正源 Live Demo 单波 400G 光引擎/3.2T 模块解决方案。根据光纤在线信息，Coherent 演示 400G 差分调制激光器 D-EML。单通道400G 技术探索为 3.2T 光模块提供有利解决方案。  CPO 交换机光连接相关产业链技术方案持续迭代。CPO 是重要的技术趋势，初期 NVIDIA 的 CPO 交换机会先用于自有网络集群中，云厂商会购买少量的 CPO 交换机自建小集群来进行验证测试，CPO 交换机将在 26-27 年逐渐起量渗透。根据深交所互动易平台信息，在此次OFC 上天孚通信展示共封装光学和高速光模块应用的 FAU 组件。根据讯石光通讯网信息，太辰光与宣布与 US Conec 正式签署 MDC 连接器全球专利许可协议，太辰光也将向市场批量生产和销售 MMC 光纤连接器及相关产品。MMC 相比于 MPO，能够在紧凑的设计中提供更高的布线端口密度和低损耗性能，以支持高带宽应用。  国产高端芯片亮相，技术能力持续增强。根据讯石光通讯网信息，仕佳光子展示硅光CPO用的高功率CW激光器芯片及及用于高速光模块的 AWG。我国国产高端芯片技术实力不断增强，未来将在高端光模块中的渗透率持续提升。  建议关注：中际旭创、新易盛、天孚通信、长光华芯、源杰科技、光迅科技、华工科技、仕佳光子、联特科技、光库科技、长飞光纤、致尚科技、腾景科技、剑桥科技等。  风险提示。AI 应用发展不及预期的风险；AI 硬件局部缺货的风险；海外出口管制趋严的风险；云厂商资本开支不及预期的风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-04-06 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 韩东 SAC 执证号：S0260523050005 021-38003776 gfhandong@gf.com.cn 分析师： 李璟菲 SAC 执证号：S0260523030005 021-38003805 lijingfei@gf.com.cn 分析师： 戎志强 SAC 执证号：S0260523090001 021-38003535 rongzhiqiang@gf.com.cn 分析师： 王亮 SAC 执证号：S0260519060001 SFC CE No. BFS478 021-38003658 gfwangliang@gf.com.cn 请注意，韩东,李璟菲,戎志强并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 通信行业:英伟达 CPO 交换机发布，满足百万卡组网的低功耗需求 2025-03-26 通信行业:GTC 2025 开幕，关注算力、网络、应用端增量 2025-03-19 通信行业:“东数西算”奠基AI 中国，看好算力基建投资机会 2025-03-17 [Table_Contacts] -14%-2%9%21%32%44%04/2406/2408/2411/2401/2504/25通信沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 16 投资策略周报|通信 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中际旭创 300308.SZ CNY 93.88 2024/04/28 买入 222.13 6.35 9.34 14.78 10.05 16.50 11.61 26.20 27.80 新易盛 300502.SZ CNY 92.78 2024/04/28 买入 87.83 2.20 3.14 42.17 29.55 33.30 23.86 22.20 24.10 天孚通信 300394.SZ CNY 79.45 2024/04/28 买入 189.23 3.44 5.14 23.10 15.46 27.54 18.65 29.90 31.30 华工科技 000988.SZ CNY 39.84 2024/08/18 买入 35.81 1.19 1.43 33.48 27.86 29.56 24.80 11.80 12.40 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 16 投资策略周报|通信 目录索引 一、核心观点 ...................................................................................................................... 5 二、本周行情回顾 .................................................................................