煤炭行业周报：动力煤和焦煤价格双走高，关注煤炭布局机会

请务必阅读最后一页免责声明 1 证券研究报告——煤炭行业周报 行业评级：中性 发布日期：2025.4.14 煤炭行情走势图 数据来源：Wind 大同证券 大同证券研究中心 分析师：刘永芳 执业证书编号：S0770524100001 邮箱：liuyongfang@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 核心观点 ◆ 动力煤价稳中上涨，北港库存继续下降。本周，动力煤市场在供需博弈和关税影响下，挺价情绪较强，产地煤价稳中上涨，但需求疲软也限制了价格的上涨空间，预计短期内煤价仍以偏稳运行为主。 ◆ 焦煤价格以上涨为主，煤焦钢库存继续反弹。本周，炼焦煤市场偏强运行，由于下游铁水产量增加，对炼焦煤需求形成支撑，叠加前期交投氛围好转，库存压力得到缓解。 ◆ 权益市场几近全线下跌，煤炭板块跑输指数。本周，美国对中国的对等关税不断升级，悲观情绪爆发，黑色星期一上演多股跌停，但在国家队护盘引领下，止住大幅下跌态势，走出 V 形趋势，市场平均成交额 1.6 万亿，相较于上周量能增加，交易热度提高，在关税大棒作用下，煤炭行业下跌，跑输大盘指数。 ◆ 综合上述分析，动力煤方面，煤矿主产区供应有所收缩，进口煤采购成本进一步增加，动力煤市场在供需博弈和关税影响下，挺价情绪较强，产地煤价稳中上涨，但需求疲软也限制了价格的上涨空间，预计短期内煤价仍以偏稳运行为主。炼焦煤方面，国内煤矿生产整体相对稳定，焦炭开启首轮提涨，下游铁水产量增加，对焦炭的原料炼焦煤需求形成支撑，叠加前期市场交投氛围回暖，炼焦煤市场偏强运行。二级市场方面，美国对中国的对等关税不断升级，最终税率增加到 145%，悲观情绪爆发，黑色星期一上演多股跌停，但在国家队护盘引领下，止住大幅下跌态势，走出 V 形趋势，整体看，新能源、TMT 等跌幅居前，在关税大棒作用下，煤炭行业下跌，跑输大盘指数。当前煤炭板块估值低+股息高，建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。 ◆ 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 0.70.80.91.01.11.21.32024-04-192024-05-192024-06-192024-07-192024-08-192024-09-192024-10-192024-11-192024-12-192025-01-192025-02-192025-03-19沪深300煤炭指数动力煤和焦煤价格双走高，关注煤炭布局机会 【2025.4.7-2025.4.13】 请务必阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场几近全线下跌，煤炭板块跑输指数 本周（2025.4.7-2025.4.13），权益市场几近全线下跌，美国对中国的对等关税不断升级，最终税率增加到 145%，悲观情绪爆发，黑色星期一上演多股跌停，但在国家队护盘引领下，止住大幅下跌态势，走出 V 形趋势，整体看，新能源、TMT 等跌幅居前，农林牧渔在国家农业政策影响下涨幅较高。市场平均成交额 1.6 万亿元，单日融资买入 1100 亿上下震荡，相较于上周量能增加，交易热度提高，在关税大棒作用下，煤炭行业下跌，跑输大盘指数。具体来看，上证指数周度收跌 3.11%，收报 3238.23 点，沪深 300 指数收跌 2.87%，收报 3750.52点。申万一级行业中，煤炭小幅反弹，周收跌 5.04%，收报 2497.38 点，跑输指数。个股方面，本周煤炭板块 30 家上市公司全部下跌，跌幅最小的三家公司分别为：淮河能源(-2.28%)、中国神华(-2.41%)、新集能源(-3.21%)；跌幅最大的三家公司分别为：安源煤业(-21.36%)、大有能源(-12.63%)、物产环能(-8.96%)。 图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，大同证券 图表 2：煤炭行业涨跌幅（%） 数据来源：Wind，大同证券 -2.28 -21.36 -25-20-15-10-50-10-8-6-4-2024农林牧渔(申万)商贸零售(申万)国防军工(申万)食品饮料(申万)交通运输(申万)房地产(申万)建筑材料(申万)美容护理(申万)社会服务(申万)沪深300公用事业(申万)银行(申万)上证指数建筑装饰(申万)电子(申万)有色金属(申万)环保(申万)煤炭(申万)基础化工(申万)非银金融(申万)家用电器(申万)综合(申万)汽车(申万)医药生物(申万)纺织服饰(申万)计算机(申万)石油石化(申万)轻工制造(申万)钢铁(申万)传媒(申万)机械设备(申万)通信(申万)电力设备(申万) 请务必阅读最后一页免责声明 3 证券研究报告——煤炭行业周报 二、动力煤：煤价稳中上涨，北港库存继续下降 本周，产地动力煤价出现上涨。供需方面，供给侧来看，煤矿主产区因环保检查、设备检修和长途运费低迷等影响，产地供应有所收缩；进口煤方面，原本国外矿方降价意愿不强，在汇率变动加持下，进口煤采购成本进一步增加，致使部分进口煤转向内贸煤；港口库存方面，大秦线 4 月集中检修使北方港口调入量继续减少，内贸煤需求增加使调出量提升，北港库存有望继续下降。需求侧来看，电煤需求正值淡季，电厂日耗震荡下行，南方电厂日耗 184万吨，环比减少 0.5 万吨，基本维持长协拉运；非电煤需求不旺，仍维持按需采购的低库存策略，后期随着贸易摩擦加剧，或对非电煤炭消费形成抑制。价格方面，本周，动力煤市场在供需博弈和关税影响下，挺价情绪较强，产地煤价稳中上涨，但需求疲软也限制了价格的上涨空间，预计短期内煤价仍以偏稳运行为主。事件方面，4 月 8 日，美国总统特朗普签署行政命令，指示联邦政府所有部门和机构终止所有针对煤炭行业的歧视性政策，解除在美联邦范围开展新煤炭项目的租赁禁令，加速所有新煤炭项目的许可和资助。我国从美国进口煤炭数量不多，受到的冲击有限，但会对全球高耗能产业布局和清洁能源发展速度产生影响。 1.价格：产地煤价上涨，港口煤价僵持 产地动力煤价稳中上涨，较去年同期波动收窄。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价稳中有升。内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价 482 元/吨，周度环比上涨 23 元/吨，同比下降 83 元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价 553 元/吨，周度环比上涨