传媒行业20Q4传媒公募重仓分析：传媒A股超配比例回落，港股重仓占比提升

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 16 [Table_Page] 跟踪分析|传媒 证券研究报告 [Table_Title] 20Q4 传媒公募重仓分析 传媒 A 股超配比例回落，港股重仓占比提升 [Table_Summary] 核心观点：  传媒重仓市值小幅上涨，超配比例回落。根据 Wind 数据，2020Q4 传媒行业获公募基金重仓的上市公司数量 33 家，相较于 2020Q3 减少11 家，合计持股 32.54 亿股（QoQ- 1.17%），基金重仓持股总市值为646.46 亿（QoQ+ 0.35%），占基金重仓总市值的 2.88%，环比减少0.99pct。与 2020Q3 相比，超配比例从 0.92%降低至 0.32%。  互联网、广告营销板块配置比例增幅较大，游戏板块配置占比大幅下降。截至 20Q4，基金重仓配置比例排名前三的板块分别为：互联网、广告、教育。互联网板块重仓配置比例由 20Q3 的 29.26%上行 9.95pct至 39.21%，广告板块重仓配置比例由 20Q3 的 23.87%上行 6.81pct至 30.67%，教育板块 20Q4 重仓配置比例 14.16%，与 20Q3 变化不大。20Q4 游戏板块受到明显减仓，游戏板块重仓配置比例由 20Q3 的23.97%下降 13.64pct 至 10.33%。  头部个股持股集中度大幅提升。从筹码集中度看，20Q4 前五大重仓个股分别为分众传媒、芒果超媒、东方财富、视源股份、完美世界，合计重仓市值 550.1 亿元，占总重仓市值的 85.1%，环比大幅上行 17.4pct。  重点公司方面，重仓分众传媒的公募基金产品数量 164 只，环比增加20 只，所持股份数量 20.06 亿股(QoQ+11.05%)，基金重仓市值规模198.0 亿元（QoQ+45.82%），位列行业第一。重仓芒果超媒的公募基金产品数量 90 只，环比减少 24 只，占流通股本的 18.98%，基金重仓市值规模 128.13 亿元（QoQ-4.83%），位列行业第二。  沪港深基金港股传媒股持仓分析：以沪港深基金港股传媒公司持股市值/沪港深基金全部港股持股市值计算，截至 20Q4 港股传媒公司持股市值占比达到 29.4%，已连续 5 个季度上行。20Q4 沪港深基金港股传媒互联网行业持仓公司数为 11 家，新进重仓公司包括天立教育、中国东方教育。获增持的公司包括腾讯控股、美团-W、微盟集团、心动公司、宇华教育，其中心动公司、腾讯控股加仓幅度最大。  投资建议：我们认为当前投资逻辑主要为：（1）游戏板块迎来新一轮产品周期，例如网易&三七近期产品周期强劲，同时线下活动受限情况下迎来需求利好。考虑估值和长期成长性，关注腾讯、网易、三七互娱、吉比特、完美世界、祖龙娱乐等。（2）经营能力出众，业绩确定性强。如广告板块的分众传媒和视频板块的芒果超媒，以及视源股份、新媒股份。（3）处于业绩和估值底部，如电影板块的万达电影、横店影视、猫眼娱乐、光线传媒；图片龙头视觉中国；（4）平台型公司，海外重点关注腾讯、美团、哔哩哔哩、微盟、心动公司、网易、爱奇艺等。  风险提示：经济增速持续细化风险、监管收紧风险、商誉减值风险等。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2021-01-26 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 旷实 SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE No. BNV294 010-59136610 kuangshi@gf.com.cn 分析师： 吴桐 SAC 执证号：S0260520120002 021-38003662 wutong@gf.com.cn 请注意，吴桐并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 传媒行业:微信十年产品持续成功迭代，美团优选取得阶段性领先 2021-01-24 传媒行业:微信视频号打通内容消费和交易，变现潜力较大 2021-01-18 传媒行业:腾讯股价创新高，20 年微信小程序服务商数量同增 40.8% ；B 站、TME等计划港股二次上市 2021-01-17 [Table_Contacts] 联系人： 朱国源 021-38003663 zhuguoyuan@gf.com.cn -4%7%18%29%41%52%02/2004/2006/2008/2010/2012/20传媒沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 16 [Table_PageText] 跟踪分析|传媒 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 光线传媒 300251.SZ 人民币 11.86 2020/10/28 买入 14.6 0.16 0.42 74.13 28.24 68.18 26.93 5.0 11.3 横店影视 603103.SH 人民币 14.31 2020/10/30 买入 19.7 -0.52 0.70 - 20.44 - 10.36 -16.2 17.8 芒果超媒 300413.SZ 人民币 83.71 2021/1/11 买入 81.81 1.10 1.28 76.10 65.40 21.13 17.10 18.5 18.1 万达电影 002739.SZ 人民币 19.43 2020/11/1 买入 18.99 -0.98 0.76 - 20.25 - 15.27 -17.2 11.8 新媒股份 300770.SZ 人民币 60.29 2021/1/18 买入 89.77 2.54 3.21 23.74 18.78 17.86 13.62 21.3 21.2 蓝色光标 300058.SZ 人民币 6.27 2021/1/6 买入 10.64 0.31 0.35 20.23 17.91 13.91 12.27 8.1 8.5 完美世界 002624.SZ 人民币 26.18 2020/10/30 买入 36.2 1.21 1.45 21.64 18.06 18.88 14.82 18.7 18.3 吉比特 603444.SH 人民币 338.66 2020/10/23 买入 550 15.52 19.64 21.82 17.24 13.42 9.93 26.7 25.2 三七互娱 002555.SZ 人民币 32.99 2020/11/1 买入 37.67 1.32 1.51 24.99 21.85 21.51 17.69 29.9 31.8