医药生物行业2021年4月投资策略：调整后更均衡，优选内生成长

全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM调整后更均衡，优选内生成长证券研究报告——医药生物行业2021年4月投资策略2021-03-31证券分析师：谢长雁 0755-22940793 xiecy@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517100003证券分析师：陈益凌 021-60933167 chenyiling@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519010002证券分析师：朱寒青 0755-81981837 zhuhanqing@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519070002联系人：陈曦炳 0755-81982939 chenxibing@guosen.com.cn联系人：李虹达 0755-81982970 lihongda@guosen.com.cn联系人：张超 077-81982940 zhangchao4@guosen.com.cn全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM投资摘要行业数据：2021年1-2月因基数效应呈现高速增长，预计2021年前高后低、全年整体有望持续高景气2021年1-2月医药制造业工业增加值同比增长41.6%，社零总额同比增长33.8%，限额以上中西药品类零售总额同比增长16.9%，均高于去年全年水平，主要由于去年同期受疫情影响基数较低。2020全年职工医保支出增长1.3%、居民医保支出下滑0.9%，国家、各省开展药品、耗材等集中带量采购，医保控费效果显著。我们预计2021年医保支出将保持低速增长、居民消费增速较快，受基数效应影响，2021年同比增速前高后低；全行业整体有望保持较高景气度，但受支付政策、需求结构调整，板块内结构分化将继续。产业政策：医疗器械监督管理条例修订后公布，LDT模式助力第三方实验室本次修订将于6月1日起正式施行，从鼓励创新、简化流程、鼓励临床试验、全生命周期医疗器械监管等方面进行改革。医疗器械领域将全面实行医疗器械注册人制度（此前从2018年起地方试点、2020年起全国范围推广）。在具体流程措施上，对中低风险医疗器械临床试验实行默示许可，一二三类医疗器械注册均接受自检报告，同时也推出医疗器械领域的附条件批准、紧急使用授权、同情使用等绿色通道。此外，对国内尚无同品种产品上市的体外诊断试剂，可以采取医疗机构内LDT模式使用，具体办法另行制定；这将有利于医院、第三方独立实验室的检测项目增长、技术水平提升、业务模式拓展。估值和投资建议：大市值高估值公司调整后重归均衡，建议关注内生成长性明确的一二线公司2021年春节后医药板块因市场风格出现显著调整，大部分优秀的行业龙头白马估值从高位回调幅度较大，而此前持续下跌的公司在节后则多有上涨，板块市值/估值重归均衡。医药行业和优质公司的基本面并未受到影响，后疫情时代创新、国际化、消费升级依然是医药行业的主线条，全球医药行业的竞争格局和产业链转移仍将持续。医药行业细分领域众多、多元化市场需求、差异化竞争策略，使得部分细分赛道二线龙头也具备成长为大市值公司的潜力。当前时点市场风格、估值相对均衡，优选一线、二线公司中内生成长明确的标的，尤其是在后疫情时代全球竞争优势更加凸显的个股。4月份推荐组合为：A股：恒瑞医药、复星医药、人福医药、普洛药业、长春高新、贝瑞基因、迪安诊断、凯普生物、泰格医药；港股：中国中药、威高股份、金斯瑞生物科技、远大医药、复宏汉霖-B。风险提示：创新产品研发失败或慢于预期；药品、耗材、服务等领域政策严格超预期；疫情反复超预期影响国内外需求。2rMmQsQuMuM9PcMbRsQqQmOmNeRnNmPfQsRpO7NmNtNNZmQoOxNrRvM全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM4月策略组合个股估值一览表：国信医药2021年4月策略组合代码公司简称股价210326总市值亿元/港币EPSPEROE19APEG20E投资评级19A20A/E21E22E19A20A/E21E22EA股组合600276恒瑞医药91.22 4864 1.00 1.33 1.74 2.23 91.3 68.6 52.4 40.9 21.5 2.1 买入600196复星医药39.16 1004 1.30 1.45 1.72 2.08 30.2 27.0 22.8 18.8 10.4 2.2 买入600079人福医药30.87 504 0.52 0.97 1.14 1.52 59.8 31.8 27.1 20.3 8.3 0.4 买入000739普洛药业27.35 322 0.47 0.70 0.80 1.00 58.2 39.1 34.227.4 15.56 1.36 买入000661长春高新436.8817684.397.6710.1112.6799.656.943.234.526.51.3买入000710贝瑞基因43.83 155 1.10 0.52 0.72 0.86 39.8 83.6 60.7 50.8 13.9 -买入300244迪安诊断35.52 220 0.56 1.17 1.60 1.47 63.5 30.3 22.3 24.2 8.8 0.8 买入300639凯普生物35.70 84 0.63 1.36 1.36 1.65 57.1 26.3 26.3 21.7 12.8 0.7 买入300347泰格医药141.71 1236 0.96 2.01 2.03 2.69 146.9 70.5 69.8 52.7 19.9 0.7 买入港股组合1548.HK金斯瑞生物科技12.22239-0.01-0.11-0.10-0.09------买入1066.HK威高股份14.06 636 0.41 0.46 0.61 0.75 34.5 30.7 23.2 18.8 11.41.4 买入0512.HK远大医药6.39 227 0.29 0.46 0.52 0.61 22.0 13.9 12.3 10.5 13.70.5 买入0570.HK中国中药4.73 238 0.32 0.33 0.40 0.46 15.0 14.3 11.8 10.2 9.87 1.0 买入2696.HK复宏汉霖-B37.30203-1.16-1.76-0.80-0.10---- -21.88-买入资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理及预测3全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM市场风格导致近期调整，均衡优选内生成长4 春节后医药板块调整主要是市场风格所致。从下图中可以看到，2021年春节前后医药板块涨跌幅负相关，2020年及2021年初涨幅较大的公司在节后调整相对较多，而节前下跌的公司在节后则多有上涨。我们认为，本次调整主要是市场风格所致：2020年受疫情影响医药板块整体涨幅较大，尤其是一线白马、优质行业龙头此前估值普遍处于高位、回调比较明显，而我们在3月月报中推荐思路中的二三线优质公司则有相对较好表现。 公司质地和增长潜力未受影响，均衡配置内生成长明确的标的。近期调整后板块的估值/市值重归均衡，并不代表