环保工程及服务行业：环保高压持续，关注融资环境变化和上游周期行业机会

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 行业跟踪|环保工程及服务Ⅱ 证券研究报告 Tabl e_Title 环保工程及服务Ⅱ行业 环保高压持续，关注融资环境变化和上游周期行业机会 Table_Summary 核心观点：  环保督察高压持续，关注融资环境变化和上游周期行业机会 投资组合：龙马环卫+联美控股+中金环境+碧水源+国祯环保+金圆股份 仍需密切关注融资环境是否改善。近期市场依然纠结环保企业融资环境是否改善，毕竟在悲观预期下市场会自发下修盈利预测。也因此危废、环卫等现金流较好、运维模式为主的细分领域开始更容易得到市场认同，但仍需思考在行业平均估值对应 2018 年 PE 在 18 倍的背景下，运营类资产的估值是否能大幅向上突破，因为本质上市场愿意给予环保板块较高估值的出发点不会是现金流较好，而是广阔的市场空间和持续较高的业绩增速，那么大订单—再融资的模式依然是突破成长增速的理想模式，这对运营类公司也适用。故我们认为运营类公司的投资机会更多来自于长期持有赚业绩成长的钱。 水环境督察、中央回头看相继启动，建议关注受环保督查对建材、化工、钢铁等上游行业的影响。今年 5 月以来，环保部相继启动了黑臭水体专项督察、水源地督察、清废行动 2018、第一批中央环境保护督察“回头看”、 2018-2019 年蓝天保卫战重点区域强化督查等，结合环保大会上提到的“用最严格制度最严密法治保护生态环境，让制度成为刚性的约束和不可触碰的高压线”，我们判断环保高压将持续。建议关注受环保督查对建材、化工、钢铁等上游行业的影响。  近期重点政策一览  新华社发布习近平主席在长江经济带发展座谈会上重要讲话 习近平在长江经济带发展座谈会上表示以长江经济带发展推动经济高质量发展，坚持把修复长江生态环境摆在推动长江经济带发展工作的重要位置，共抓大保护，不搞大开发。  总理部署蓝天保卫战三年计划，2018 年蓝天保卫战督察范围扩大 6 月 13 日李克强主持召开国务院常务会议，部署实施蓝天保卫战三年行动计划，计划以重点区域为主战场，以进一步明显降低细颗粒物浓度，明显减少重污染天数，持续改善空气质量为目标，开展蓝天保卫攻坚战。  北京市发布总河长令，“清河行动”完成情况将纳入各区年终考核 6 月 9 日北京市市委书记蔡奇就推进永定河综合治理与生态修复工作进行调查研究，并于 11 日发布 2018 年第 1 号总河长令。从即日起在全市开展“清河行动”，完成情况将纳入对各区的年终考核。  风险提示 政策出台、执行力度不及预期； EPC 工程结算进度低于预期，运营企业补贴无法按时到位，产能利用率不足。 Table_Grade 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-06-18 Tabl e_Chart 相对市场表现 Table_Aut hor 分析师： 郭 鹏 S0260514030003 021-60750631 guopeng@gf.com.cn Table_Report 相关研究： 环保行业深度跟踪:环保政策密集出台，仍需关注融资环境是否好转 2018-06-10 环保行业深度跟踪:督察高压持续，关注融资环境是否改善 2018-06-03 环保工程及服务Ⅱ行业:中央环保督查启动“回头看”， 重视债市对环保担忧 2018-05-27 Table_Contacter 联系人： 许洁 xujie@gf.com.cn -30%-15%0%15%30%2017-062017-102018-022018-06公用事业沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 行业跟踪|环保工程及服务Ⅱ 目录索引 环保高压持续，关注融资环境变化和上游周期行业机会 .................................................... 4 总理部署蓝天保卫战三年计划，2018 蓝天保卫战督察范围扩大 ............................... 4 新华社发布习近平主席在长江经济带发展座谈会上重要讲话 ..................................... 6 北京市发布总河长令，“清河行动”完成情况将纳入各区年终考核 ............................... 7 印染、制药、制革行业清洁化改造任务完成情况公示 ................................................ 7 本周（6.11-6.15）市场回顾 ............................................................................................... 9 本周（6.11-6.15）环保指数走势 ................................................................................ 9 行业与上市公司重要信息汇总 .......................................................................................... 10 环保子行业一周大事汇总 ......................................................................................... 10 本周（6.11-6.15）重要事件回顾 .............................................................................. 13 关键参考价格汇总 .................................................................................................... 16 上市公司再融资 ........................................................................................................ 17 本周（6.11-6.15）大宗交易信息 .............................................................................. 18 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 22 行业跟踪|环保工程及服务Ⅱ 图表索引 图 1：扬尘管理、散乱污排查整改为督察突出问题 .....................................