建筑行业细分领域研究报告之六~照明工程：前景广阔，夜游经济+政府购买+城镇化+5G科技驱动发展

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 33 行业深度|建筑装饰 证券研究报告 Tabl e_Title建筑行业细分领域研究报告之六——照明工程行业前景广阔，夜游经济+政府购买+城镇化+5G 科技驱动发展 Table_Summary⚫ 城市照明工程：功能性+景观性，国外发展成熟、我国处在成长期 照明工程是指采用天然光或人工照明系统，以满足特定光环境中照明要求的设计、技术及工程；根据功能性质的不同，分为功能性照明及景观照明。国外照明工程起步早，行业成熟，可借鉴经验较多，我国城市照明工程建设项目起步较晚。2007 年以来，随着技术的进步，LED 发光效率提升、成本下降，LED照明产品成为行业主要材料。LED 的应用与推广，使得节能、环保等问题得到解决，光污染也得到控制，有力地推动了照明工程建设的可持续发展。同时人们对城市夜晚环境质量、景观水平的要求进一步提高，全国各地景观照明建设热情逐渐升温，呈现“井喷”状态。 ⚫行业现状与趋势：兼并收购加速整合，项目以 EPC 为主、PPP+EMC 为辅 1）集中度低，兼并收购加速整合：截至 18 年 5 月，行业具有《城市及道路照明专业承包一级》资质的企业共 450 家，二级三级资质的企业超 3000 家，行业集中度较低，竞争激烈，尚未形成全国性的龙头企业，但部分地区涌现出一批发展较好，规模较大的企业，通过兼并收购、产业整合，优势企业正不断确立领先优势，追求龙头地位。2）施工设计双甲资质较少，承揽业务优势大：目前国内持有照明工程承包及设计双甲资质的企业共 49 家，数量较少，双甲资质对企业业务承揽、项目中标，项目规模均有较大加成作用。3）项目规模越来越大，以 EPC 模式为主，PPP 及 EMC 模式尝试推广中：EPC 模式是照明工程最常用的运作模式。随着美丽中国、新型城镇化、智慧城市等概念的提出，地方政府对于照明工程特别是景观照明的重视程度不断提升，由此 PPP及 EMC 模式也逐渐同照明工程联系起来。4）行业壁垒：目前行业存在着资质、设计、管理、资金、品牌等壁垒，景观亮化项目也以政府招标为主，公司的品牌与项目经验为政府部门所看重。 ⚫驱动力：夜游经济+政府购买+新型城镇化+5G 科技等多因素驱动发展 1）夜游经济潜力巨大，照明工程拉动效用显著：夜间经济占 GDP 的百分比越来越高。日间的城市以生产性活动为主，夜间的城市以消费性活动为主，假设一个常住及流动人口 500 万的中等城市，每天 10%的人进行夜游消费，人均夜间消费保守估计 20 元，每晚消费额就可达 1000 万元，一年收入可达 36.5 亿元。因此，点亮城市，将城市经济活动延伸至夜晚，将有效引发夜间隐藏着的巨大商机，而城市照明工程的建设与推进，无疑是实现夜间经济繁荣的桥梁。 2）政府加大投入力度，大型项目活动驱动：城市夜景照明规划建设对经济的增量作用也引起了政府的高度重视。以杭州 G20 峰会为例，累计投入景观照明项目 172 个，总投资约 10 亿元。未来 3 年内国家级大型活动安排仍较紧密，政府活动带来行业需求不减。 3）美丽中国+新型城镇化+特色小镇主题：建设美丽生态新城成为城市改造主旋律，加快了城市照明景观亮化的整体升级改造进程。同时随着我国城镇化进程的不断深入，国家新型城镇化目标的提出，越来越多的三、四线城市政府，开始规划并落实当地的“城市景观照明”。特色小镇的推广，也将带来照明工程特别是景观照明大量建设需求，行业有望直接受益。 4）智慧城市框架下，5G 概念利好智慧路灯工程：目前国家智慧城市试点已达290 个，多个城市掀起了智慧城市建设高潮。路灯是智慧城市物联网极佳的切入口，正处于研究中的 5G 技术能极大降低设备通信延迟，对智慧路灯的升级作用显著，而路灯又是 5G 微基站的理想搭载物，二者推广互惠互利，智慧路灯市场渗透率有望进一步提高。 5）空间测算：根据高工产研 LED 研究所（GGII）的估计，2018 年中国景观亮化市场规模将达到 780 亿元，增长速度同比为 15%左右。若维持该增速，2020 年我国景观亮化市场规模有望达 1031.6 亿元。从特色小镇拉动景观照明投资的角度来看，假设 2020 年单个特色小镇平均投资额在 50 亿元左右，其中景观照明所占比例达 2%，那么 1000 个特色小镇拉动的景观照明投资规模为1000 亿元。 ⚫行业前景广阔，重点公司加速扩张 目前城市照明工程行业发展较快，重点公司兼并收购加速扩张，建议关注行业龙头利亚德、上市后迅猛发展的名家汇以及智慧路灯、照明文化定制方面领先的华体科技等。 利亚德：四大板块业务协同发展，兼并收购形成全国规模最大的照明企业集群，业务覆盖全国各个区域，具备绝对竞争优势。 名家汇：近期定增落地，募集约 8.8 亿元，资金充沛，17 年中标项目 5.43 亿元，达成施工合同 4.93 亿元，在手订单量充足保证业绩增长。 华体科技：文化定制产品深受市场好评，优势明显；全面布局景观照明工程领域，有望成为公司新增长点、自主研发智慧路灯产品切入智慧城市。 ⚫风险提示：夜游经济发展不及预期，政府投入不及预期，PPP 项目融资不及预期、特色小镇建设不及预期，5G 技术推进不及预期等。 Table_Grade行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-06-06 Tabl e_Chart相对市场表现 Table_Aut hor分析师： 姚 遥 S0260517070002 021-60750610 gfyaoyao@gf.com.cn Table_Report相关研究： 建筑装饰行业月度分析报告:基建投资增速降幅收窄，PPP融资环境依然偏紧 2018-06-05 建筑装饰行业周报:关注利率和融资环境边际变化，扩大内需仍看好化建及家装龙头 2018-06-03 建筑装饰行业周报:近期关注融资结构较好的化建、家装及设计龙头 2018-05-27 Table_Contacter-20%-5%10%25%2017-062017-102018-012018-05建筑装饰沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 33 行业深度|建筑装饰 目录索引 城市照明工程：功能性+景观性，国外发展成熟、我国处在成长期 ................................... 5 照明工程：以天然光或人工照明，满足特定光环境照明要求 .................................... 5 国外照明工程：起步早，行业成熟，可借鉴经验较多 ............................................... 6 我国城市照明工程：从无到有，发展迅速成效显著 ................................................... 7 行业现状与趋势：兼并收购加速整合，项目以 EPC 为主、PPP+EMC 为辅 ..................... 9 行业集中度低，竞争激烈，兼并收购加速整合 ........................