宏观专题报告：动静纵横，看中小企业的未来

请务必阅读正文后的重要声明部分 2021 年 10 月 25 日 证 券研究报告•宏观专题报告 宏观评论 动静纵横，看中小企业的未来 摘要 西 南证券研究发展中心 [Table_Summary]  动静来看，中小企业几多愁？国家统计局将我国的企业划分为大型、中型、小型、微型等四种。近年来，中小微企业发展迅速，地区之间发展不均衡。截至 2021 年 2 月，我国共有在业/存续的市场主体 1.44 亿家，截至 2018 年末我国共有中小微企业法人单位 1807万家，从企业数量来看，小微企业占绝大多数且近几年的发展速度加快。此外，从吸纳就业情况来看，中小企业的作用也较突出，截至 2018 年末，中小微企业吸纳就业人员 23300.4 万人。从地域看，东部地区优势较明显，中部地区和西部地区中小微企业占比远不及东部地区，但增速加快。中小微企业受成本、进出口波动影响更大，其中，微型企业更加脆弱。疫情冲击下，中小企业抗风险能力弱的缺点进一步凸显，行业分化的特征也有所显现。其中，劳动密集型和服务类中小企业受打击情况尤其大，分行业看，住宿餐饮业、交通运输业和社会服务业的中小企业景气度降幅最大；此外，与外贸相关的中小企业在订单减少与客户流失、供应链、交通物流阻滞方面的压力显著高于非外贸企业。疫情过后，中小企业复苏较弱，新产业发展展露手脚。  横纵对比，政策支持的差异与变化。横向对比：基于中小企业受环境影响更大的背景，疫情期间，各主要国家都针对中小企业出台了扶持措施， 针对疫情打击，欧美的政策相似之处较多，归结起来是以支持中小企业资金面的大规模的贷款担保计划，以及从成本端给企业降低负担的减税降费措施，但欧美政策层面也有不同的侧重。美国方面，重点在于保就业和稳定资金面；欧洲方面，除解决企业流动性问题外，扶持措施更关注一些特定的领域；中国方面，主要从成本端给中小企业减负，对受疫情打击较大的企业给予侧重。纵向对比：2008年、2011年和 2014年针对中小企业政策发布较频繁，三年措施中都有减税降费、贷款优惠等，其中 08 年以贷款优惠和降低中小企业成本为主；11 年更加侧重在税收上给中小微企业优惠，尤其是对于小微企业及个体工商户的政策力度加大；14 年，中小企业融资难问题突出，发展专项资金和推广 PPP 模式、融资担保等新模式进入视野；20 年至今对中小企业贷款支持政策较多，侧重重点支持的细分领域。  中小企业的生存和发展之道。针对当下中小企业复苏基础不稳固的问题，政策端支持中小企业发展的意图较强，且向细分领域倾斜。从发展的角度，建议重点关注专精特新和“双碳”领域，相关领域的中小企业也将和龙头企业形成协同作用，更加快速平稳地发展。此外，资本市场对于中小企业的重视程度提升，预计未来资本市场与中小企业的联动将更加紧密。近期对于中小企业的支持主要体现在三方面：首先，北交所的成立将给中小企业，尤其是创新型企业形成利好；其次，央行针对中小微企业的扶持不减；再次，发改委表示支持有条件的地方在充分运用现有信息系统的基础上，统筹建设融资服务平台，构建全国一体化的融资信用服务平台网络。  风险提示： 经济复苏不及预期，货币政策正常化超预期。 [Table_Author] 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-58251911 邮箱：yefan@swsc.com.cn 联系人：王润梦 电话：010-58251904 邮箱：wangrm@swsc.com.cn 相 关研究 1. 房地产政策边际继续放松，欧美面临双重压力 (2021-10-22) 2. 谁拖累了三季度的经济？ (2021-10-18) 3. 多举措保障能源供给，美国 Taper预期打满 (2021-10-15) 4. 剪刀差扩大，关键还看全球供需——9月通胀数据点评 (2021-10-14) 5. 不及预期后的触底反弹，关注什么？——9 月社融数据点评 (2021-10-14) 6. 全球传导效应来袭，后续支撑与风险——9 月贸易数据点评 (2021-10-14) 7. 原油价格骤起，“银十”依旧低迷——假日数据概览 (2021-10-10) 8. 十一“补偿式”出游，美国抛出贸易“橄榄枝”——假日全球大事概览 (2021-10-07) 9. 能耗双控势在必行，海外关注两大阻点 (2021-09-30) 10. 上游的供给与价格之殇——9 月 PMI数据点评 (2021-09-30) 71464lgm@ruc.edu.cn via Windlgm@ruc.edu.cn via Windlgm@ruc.edu.cn via Wind 宏 观评论 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 动静来看，中小企业几多愁？ .................................................................................................................................................................. 1 1.1 静：全面认识中小微企业及其环境 ................................................................................................................................................. 1 1.2 动：不同类型的中小企业更加分化 ................................................................................................................................................. 2 2 横纵对比，政策支持的差异与变化 ......................................................................................................................................................... 4 2.1 横：近期中美欧的政策对比 .............................................................................................................................................................. 4 2.2 纵：危机后我国对于中小企业的政策 ........................................................................................................................