电力及公用事业行业动态点评：9月用电需求保持火热，用电量同比增加6.8%，多省限电停产范围进一步扩大

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：强于大市（维持） 报告日期：2021 年 11 月 01 日 分析师：于夕朦 S1070520030003 ☎ 010-88366060-8831  yuximeng@cgws.com 分析师：马晓明 S1070518090003 ☎ 021-31829702  maxiaoming@cgws.com 分析师：范杨春晓 S1070521050001 ☎ 010-88366060  fycx@cgws.com 联系人（研究助理）：王舜 S1070121010029 ☎ 0755-83511405  wangshun@cgws.com 联系人（研究助理）：黄楷 S1070120070062 ☎ 0755-83667984  huangkai@cgws.com 行业表现 数据来源：WIND 相关报告 <<代理购电政策出台，电网暂时承担经纪人角色，保障电改平稳推进>> 2021-10-27 <<市场化改革持续推进，综合电价有望长期温和上涨>> 2021-10-12 <<8 月用电需求保持火热，用电量同比增加3.6%，全国节能形势严峻，多省发布限电停产措施>> 2021-09-28 9 月用电需求保持火热，用电量同比增加 6.8%，多省限电停产范围进一步扩大 ——电力及公用事业行业动态点评 用电需求火热，9 月用电量同比增长 6.8% ◼ 1-9 月份，全国全社会用电量 61651 亿千瓦时，同比增长 12.9%，其中，9月份全国全社会用电量 6947 亿千瓦时，同比增长 6.8%，我们测算2019-2021 两年年复合增速为 7.43%。 ◼ 进入 2021 年以来，我国经济持续增长带动了电力需求的上行，随着夏季高峰时段的结束、多省市发布限电举措以及能耗双控政策的缩紧，9 月全社会用电量较前两月有所下滑，环比减少 8.68%。 9 月发电量同比增长 4.9%，两年复合增长 6.9% ◼ 1-9 月份，全国规模以上电厂发电量 60721 亿千瓦时，同比增长 10.7%。其中，水电 9030 亿千瓦时，同比下降 0.9%；火电 43273 亿千瓦时，同比增长 11.9%；核电 3031 亿千瓦时，同比增长 12.3%；风电 4715 亿千瓦时，同比增长 41.6%。 ◼ 电力生产本月有所下降，两年年均平稳增长，日均环比有所减少。9 月份，发电量同比增长 4.9%，环比减少 8.56%；两年复合增速为 6.9%；日均发电 217.8 亿千瓦时，环比减少 28.3 亿千瓦时。 ◼ 分品种看，除风电外，9 月核电、水电、火电均呈个位数增长。其中，火电 9 月发电量达 4521.4 亿千瓦时，同比增长 5.7%，以 2019 年 9 月份为基期，两年复合增速 4.4%；水电 1408.8 亿千瓦时，同比减少 0.3%，两年复合增速为 11.69%；核电 332.4 亿千瓦时，同比增长 4.3%，两年复合增速5.9%。风电 413.2 亿千瓦时，同比增长 37%，两年复合增速 25.3%。 ◼ 相较于去年，今年丰水期来水较弱，水电发电量与去年同期相比有所减少；火电由于电煤供给紧张以及能耗双控政策的影响，发电量较上月有所减少。 全国节能形势较为严峻，短期内用电紧缺态势仍将持续 ◼ 1-9 月份，全国主要电网统调最高发电电力合计 119095 万千瓦，同比增长10.7%；最高发受电电力合计 119162 万千瓦，同比增长 10.6%。9 月份，全国主要电网统调最高发电电力合计 104415 万千瓦，同比增长 5.0%，环比减少 8.50%；最高发受电电力合计 104482 万千瓦，同比增长 5.1%，环比减少 8.43%。迎峰度夏时段迎来尾声，连续的高温现象不再存在叠加能耗双控政策缩紧，9 月用电负荷在一定程度上得到缓解，但随着冬季高峰-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%20/1020/1221/221/421/621/8电力及公用事业(中信)沪深300核心观点 分析师 证券研究报告 行业动态点评 行业报告 电力及公用事业行业 行业动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 期临近，未来用电负荷或将迎来新高峰。 ◼ 今年以来多地出现电力缺口，3 月以来，全国用电负荷水平均高于去年同期水平，其中，9 月份，全国最高用电负荷达 104482 万千瓦，同比增长5.1%，延续上月用电负荷缺口态势。今年上半年，青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏 9 省能耗强度同比不降反升，十个省份能耗强度下降率未达标，我国当前节能形势十分严峻，今年以来云南、广西、广东、江苏、浙江、山东、内蒙古、青海、河北等多省已相继出台限电、停产措施。 ◼ 除“双控”制度缩紧外，4 月以来国家发改委联合多部门开展多次遏制“两高”项目盲目发展专项检查取得了初步成效，但仍有部分地区政府片面追求“两高”项目带来的短期效应忽视了盲目上马带来的长期影响。在当前节能形势总体严峻的大背景下，国家发改委进一步缩紧了对“两高”项目的管控，各省陆续出台了多项电力政策，以保障民生为基础，对高能耗企业用电进行了限制。此外煤电价格市场化政策的不断完善也为火电企业盈利创造了空间，未来火电企业发电意向或将提高，有望一定程度上缓解我国当前电力供应紧张态势。 ◼ 受制于电煤供给紧缺以及今年来水力度较去年减弱，考虑到全国用电需求的快速增长和能源结构转型的大背景下，预计今年内我国电力供应紧张现象短期内仍将持续。 9 月新增装机较去年同期上涨，各类装机均有一定增长 ◼ 截至 9 月底，全国发电装机容量 22.9 亿千瓦，同比增长 9.4%。水电 3.8亿千瓦，同比增长 5.0%，其中，常规水电 3.5 亿千瓦，同比增长 4.8%。火电 12.8 亿千瓦，同比增长 3.9%，其中，燃煤发电 11.0 亿千瓦，同比增长 2.4%，燃气发电 10657 万千瓦，同比增长 10.6%。核电 5326 万千瓦，同比增长 6.8%。风电 3.0 亿千瓦，同比增长 32.8%。太阳能发电 2.8 亿千瓦，同比增长 24.6%。 ◼ 9 月，全国新增装机容量 1229.6 万千瓦，同比增加 267.68 万千瓦，环比增加 182.1 万千瓦，主要系本月火电新增装机有所上升。其中，水电 140.6万千瓦，同比增加 60 万千瓦；火电 572.1 万千瓦，同比增加 45.1 万千瓦，环比增加 223.9 万千瓦；风电 194.9 万千瓦，同比减少 121.7 万千瓦；太阳能发电 322.07 万千瓦；核电无新增装机。9 月整体来看，除火电、水电外，其他新增装机容量较去年同期均有一定减少，但除核电外，各类装机均有一定增长。 发电量保持增长态势，利用小时数同比增长 113 小时 ◼ 1-9 月份，全国发电设备累计平均利用小时为 2880 小时，比上年同期增加113 小时。水电 2794 小时，比上年同期降低 100 小时。火电 3339 小时，比上年同期增加 280 小时，其中，燃煤发电 3450