银行业2021-1Q22业绩综述：盈利增速略超预期，资产质量继续改善

银行业2021&1Q22业绩综述——盈利增速略超预期，资产质量继续改善证券研究报告 | 行业专题报告银行分析师 廖志明 SAC执业证书编号：S1090521010002邵春雨 SAC执业证书编号：S10905220400012022年5月8日- 2 -1、营收增速放缓，盈利增速下降⚫2021年营收增速较3Q21有所提升， 2021年和1Q22盈利增速下降。统计39家A股上市行，2021年上市行整体营收增速为7.9%，较3Q21的7.7%上升0.2个百分点；1Q22上市行营收增速为5.6%，较2021年下降2.3个百分点。⚫2021年A股上市银行归母净利润增速为12.6%，较3Q21下降0.9个百分点；1Q22归母净利润增速为8.6%，较2021年下降4.1个百分点。1Q22盈利增速下降，主要是其同比基数较21年抬升所致，整体盈利增速略超预期。2、息差平稳略降，22年息差小幅承压⚫21年净息差均值为2.11%，测算1Q22息差平稳略降。2021年上市行净息差均值为2.11%，较1H21下降7BP。我们使用期初期末法计算平均生息资产，测算净息差。测算得到1Q22上市行净息差较2021年（可比口径）下降3BP。⚫综合考虑22年1月LPR下调，以及存款定价新政等影响，此外近期监管鼓励银行下调存款利率10BP左右，计息负债成本有望下降，但受疫情和降息影响，我们预计2022年银行息差小幅承压。3、资产质量改善，不良认定趋严⚫上市行不良率、关注率、逾期率普遍下降，不良认定普遍趋严。21年末上市银行整体不良率为1.34%，较21Q3下降4BP，较年初下降14BP；22Q1上市银行整体不良率为1.31%，较21年末下降3BP，上市行资产质量改善。2021年末上市银行关注贷款率较21H1下降3BP至1.76%。 21年末上市银行整体逾期率为1.29%，较21H1下降6BP，较20年末下降12BP。⚫除少数银行外，上市银行21年末逾期90+/不良较20年末普遍下降，上市银行不良认定普遍趋严。⚫投资建议：我们认为，2022年银行股投资有两条主线:一为经营区域好、估值较低、业绩靓丽且发力财富管理的江浙优质银行（“贷款增速高（区域内信贷需求好）-营收高增长-信用成本下降-盈利增速更高”正循环）：江苏银行、南京银行、杭州银行、成都银行、常熟银行等。二为房地产放松主线。随着房地产政策较明显地放松，房地产行业有望明显好转，我们认为可以逐步关注房地产放松主线：房企融资较多的股份行-平安银行、兴业银行。风险提示：金融让利，息差收窄；疫情多发及“封城”超预期，导致经济明显下行，资产质量恶化等。摘要rQqOrMsQnNrOqNtRoQpMsO9PcM8OmOqQnPpNkPoOsPiNpPzQ9PoPqNMYqRrQMYpPwO- 3 -目 录ONTENTSC1、营收增速放缓，盈利增速下降2、Q1贷款增速放缓，资产负债结构向好3、息差平稳略降，22年息差小幅承压4、Q1非息收入增速放缓，成本收入比上升5、资产质量改善，不良认定趋严6、投资建议：积极看多银行- 4 -1、营收增速放缓，盈利增速下降- 5 -➢2021年营收增速较3Q21有所提升。统计A股39家上市银行营业收入情况，2021年上市行整体营收增速为7.9%，较3Q21的7.7%上升0.2个百分点，较20年的5.5%上升2.4个百分点。➢1Q22营收增速环比2021年下降。1Q22上市行整体营收增速为5.6%，较2021年的7.9%下降2.3个百分点，较1Q21年的5.9%上升0.3个百分点。➢1Q22各类型银行营收增速普遍下降。2021年大行、股份、城商行和农商行营收增速分别为8.4%/5.3%/13.4%/8.5%，较3Q21分别变动0.3/0.3/-0.4/-1.1个百分点；1Q22营收增速分别为6.2%/3.6%/8.5%/4.6%，较2021年分别下降2.2/1.8/4.9/3.9个百分点，一季度受多地疫情复发影响，各类型银行的营收增速普遍下降。1.1 上市行2021年营收增速为7.9%，1Q22为5.6%图：各银行类别营收增速情况资料来源：IFIND，招商证券1、营收增速放缓，盈利增速下降➢A股上市银行整体口径不包含新上市的兰州银行、瑞丰银行和沪农商行。0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%1H1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q22上市银行整体六大行股份制城商行农商行- 6 -➢从个股来看，1Q22超过一半的银行的营收增速较2021年下降。统计的39家上市行中，2021年仅17家营收增速较3Q21上升，1Q22仅14家营收增速较2021年上升。 2021年营收增速提升幅度较大的有青岛银行（3Q21的-2.8%提升至5.6%）、郑州银行（3Q21的-4.5%提升至1.3% ）、紫金银行（3Q21的-5.6%提升至0.6% ）等；2021年营收增速下降幅度较大的有厦门银行（3Q21的3.1%下降至-4.3%）、青农商行（3Q21的19.3%下降至7.6%）等。➢1Q22营收增速提升幅度较大的有厦门银行（2021年的-4.3%提升至18.2%）、江阴银行（2021年的0.5%提升至22.3%）等；1Q22营收增速下降幅度较大的有重庆银行（2021年的11.2%下降至-12.9%）、西安银行（2021年的0.9%下降至-18.5%）、青农商行（2021年的7.6%下降至-6.3%）等。1.2 个股营收增速分析：1Q22普遍环比下滑资料来源： IFIND ，招商证券1、营收增速放缓，盈利增速下降-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行招商银行平安银行中信银行民生银行光大银行浦发银行兴业银行浙商银行华夏银行江苏银行杭州银行重庆银行长沙银行北京银行厦门银行贵阳银行成都银行南京银行西安银行青岛银行苏州银行上海银行宁波银行齐鲁银行郑州银行无锡银行常熟银行苏农银行紫金银行张家港行渝农商行江阴银行青农商行3Q2120211Q22图：上市行3Q21/2021/1Q22营收增速情况（%）- 7 -➢7家银行3Q21、2021、1Q22增速持续提升。江阴银行3Q21、2021年、1Q22的营收增速分别为-2.7%/0.5%/22.3%，1Q22营收增速位列上市行首位；常熟银行3Q21、2021年、1Q22的营收增速分别为13.0%/16.3%/19.3%，营收增速持续提升并始终保持高位增长；郑州银行3Q21、2021年、1Q22的营收增速分别为-4.5%/1.3%/7.1%；剩余4家营收增速持续提升的银行分别为平安银行（环比增长1.2%/0.3%）、浦发银行（环比增长0.8%/3.7%）、苏州银行（环比增长2.2%/0.5%）、紫金银行（环比增长6.1%/2.9%）。图：上市行3Q21/2021/1Q22营收增速情况（%）资料来源： IFIND ，招商证券1、营收增速放缓，盈利增速下降-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%中国银行