银行业基于42家A股上市行的详细测算：LPR降价vs负债降本，银行业绩怎么看？

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 LPR 降价 vs 负债降本，银行业绩怎么看？ 基于 42 家 A 股上市行的详细测算 行业专题报告 | 银行 证券研究报告 2022 年 05 月 23 日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 银行 -6.07 -9.81 -16.83 沪深 300 1.01 -12.31 -21.04 分析师 雒雅梅 S0800518080002 luoyamei@research.xbmail.com.cn 联系人 刘呈祥 15201463935 liuchengxiang@research.xbmail.com.cn 张晓辉 13126655378 zhangxiaohui@research.xbmail.com.cn 相关研究 银 行 ： 银 行 业 周 度 高 频 数 据 跟 踪（05.16-05.20） 2022-05-22 银行：政策加码支撑房市，利好信贷需求修复—央行、银保监会调整差别化住房信贷政策点评 2022-05-16 银行：定价优化传导精准，存款利率市场化稳步推进 2022-05-15 -27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%2021-052021-092022-01银行沪深300Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 5月LPR为何“稳短降长”非对称调降？1）5年期LPR大幅下调是前期“负债降本”政策提供的空间，2）释放强烈的稳增长信号，意在恢复中长期信贷需求，3）针对性托底房地产市场，有望刺激一定购房需求，帮助房企现金流改善，利好银行资产质量。 本次调降LPR对银行有多大影响？理论上，本次LPR调整主要影响按揭贷款和企业中长期贷款，按揭贷款占比更高的大行以及部分中长期贷款占比高的银行影响较大。静态测算，负向影响上市银行22年、23年息差2.4BP、4.1BP，拖累净利润1.9 pct、3.3 pct。需注意：LPR下调带来的息差和利息收入下滑并非核心矛盾，信用成本的改善是更重要的边际变化。 银行负债成本还能改善多少？1）降准：约正向贡献上市银行息差 0.58 BP，提高净利润0.47pct；2）存款定价改革：约使存款成本率下移4.3 BP，提振息差2.6 BP；3）结构性货币政策工具：有望带来负债成本下移0.55BP。 LPR降价vs负债降本：综合考虑各种因素（除再贷款影响）的情况下，LPR调降叠加降准以及存款优化，约拖累未来一年上市银行息差表现3.25 BP，拖累净利润2.39 pct。分机构类型来看，净息差下滑压力国有行＞股份行＞农商行＞城商行，部分城商行如江苏、南京、宁波、长沙、重庆、郑州、苏州、西安影响较小，甚至呈现正向贡献。大行中邮储由于负债端优势巨大，享受较多负债降本红利，因而影响较小。 投资建议：守稳增长之确定性，求宽信用中高成长。LPR下调释放强烈稳增长信号，展望下阶段，稳增长目标不变则宽信用进程不改，“以量补价”的投资逻辑将贯穿全年。银行板块或将延续“宽信用-稳增长-经济预期改善-板块估值修复”逻辑，尤其是房地产销售回暖后，预计前期受房地产风险事件扰动的银行资产质量能看到明显改善。当前板块动态PB 0.57倍，估值处于历史低位，是较为合适的配置窗口，建议积极关注。 第一条主线：充分受益宽信用进程，且有业绩释放动力。建议关注重点区域优质城农商行，南京、成都、江苏、杭州、常熟等。 第二条主线：基本面优异，前期受房地产风险压制的头部股份行。建议关注招行、平安、兴业的中长期配置价值。 第三条主线：别具特色的成长性大行—邮储银行。负债优势巨大，存贷比提升有空间，成长性突出。 风险提示：稳增长政策力度不及预期；疫情反复导致资产质量承压：信贷投放景气度不佳等。 风险提示：若缺少风险提示，则无法提交。（请在该控件中填写） 股票报告网 行业专题报告 | 银行 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 05 月 23 日 索引 内容目录 一、为什么 5 月 LPR 非对称式调降？ ..................................................................................... 3 二、本次调降 LPR 对银行有多大影响？.................................................................................. 6 三、银行负债成本能改善多少？ .............................................................................................. 8 3.1 降准：约正向贡献上市银行息差 0.58 BP，提高净利润 0.47pct ........................... 8 3.2 存款定价机制改革：存款成本率下移 4.3 BP，提振息差 2.6 BP ........................... 8 3.3 结构性货币政策工具：约带来负债成本下移 0.55 BP .......................................... 12 四、LPR 降价 vs 负债降本，微幅影响银行息差 .................................................................... 12 五、投资建议：守稳增长中确定性，求宽信用之高成长 ........................................................ 14 六、风险提示 ......................................................................................................................... 14 图表目录 图 1：5 年期 LPR 大幅调降 15BP，期限利差收窄（%） ....................................................... 3 图 2：住户贷款月度增量结构（亿元） .................................................................................... 4 图 3：企业贷款月度增量结构（亿元） .................................................................................... 4 图 4：金融机构房地产贷款增长明显放缓（亿元） ......................................................