食品饮料行业食饮周报：复工复产复市提速，坚持推荐社交消费

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 民生食饮周报 20220529 复工复产复市提速，坚持推荐社交消费 2022 年 05 月 29 日 [Table_Summary]  白酒：端午小旺季渠道备货逐步恢复，复工复产复市加快，利于社交消费。本周飞天散瓶 2730-2750 元，整箱 2990-3005 元，环比小幅上涨，普五批价约 980 元，渠道利润保持稳定。上海市发布加快经济恢复和重振行动方案：（1）纾困解难：对餐饮行业实施阶段性缓缴“五险一金”和税款，发放援企稳岗补贴；（2）复工复产：加强企业复工复产服务，对餐饮等行业扩大企业防疫和消杀补贴范围；（3）交通物流：提升跨省运输中转站运行效率；（4）促进消费：完善消费供给保障体系，适时推出节庆活动；（5）扩大投资：推进投资项目开工复产，充分引导激发社会投资等。同时调整优化核酸检测时间要求，6月 1 日起进入公共场所及搭乘公共交通须持 72 小时内核酸阴性证明，消费场景限制略有放松。华东区域虽受困于疫情反复，但春节动销较旺，清理老货库存，整体进度持平于往年水准。酒企端午节前动销情况存在分化：高端名酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖库存良性、价盘稳定，回款节奏相对稳健；次高端及区域龙头酒企受疫情影响，宴席及聚饮场景缺失，终端动销情况略微滞后；酒企为管控价格，放缓回款进度。我们建议短期内持续关注复工复产进度及场景压力释放情况，优先布局定价能力强、确定性高的龙头酒企。  酒企陆续召开股东大会，发展势能强劲。五粮液召开年度股东大会：1-4 月已实现50%左右动销目标，力求稳中求进，稳健发展；公司持续增强渠道运营能力，高质量提升市场份额；普五提价对收入贡献明显，全年增长任务有望顺利完成；提出“5111”及“2118”发展目标，原酒产能达到 20 万吨、原酒储能达到 100 万吨、营收突破 1000 亿元、利税总额达 800 亿元。山西汾酒召开业绩说明会：坚持产品结构优化，推进中高端实现圈层突破，高位统筹布局原酒产储能；壮大终端经销商队伍、数量提升至 100 余万家，同增31%；22 年公司将通过投放节奏把握、产品控量、区域调控保证全年增速；公司全方位推动汾酒高质量发展、实现汾酒复兴分为两个阶段：22~24 年为发展转型期和管理升级期，总基调是稳中求进；25～30 年为成果巩固期和要素调整期，主基调是竞争、保稳。  大众品：弹性关注消费复苏，子行业龙头具有配置价值。各地疫情逐步得到控制，商超、餐饮等线下消费场景正逐步恢复，同时部分原材料价格涨幅放缓，成本压力有所缓解，将带来食饮企业业绩弹性，其中建议重点关注餐饮产业链，啤酒行业直接与线下消费场景相关，其直饮消费占比约 50%，推荐青岛啤酒、重庆啤酒。产业链上推荐 B 端业务占比较高的速冻企业，安井食品、千味央厨，餐饮全面恢复后，调味品行业景气度也有望改善，推荐海天味业、天味食品。行业龙头公司具有更强的抗风险能力，部分子行业下游需求相对稳定，具有配置价值，推荐乳制品龙头伊利股份、休闲食品龙头洽洽食品。  投资建议：（1）长周期关注稳增长相关政策加速落地，地产基建等带动下 2H 白酒消费业绩也将有兑现保障，中长期看，乡村振兴政策将加速区域中心城市崛起、人口与资金资源形成集聚，或带动低线城市城镇化率提升，刺激地产类白酒消费及食品龙头的品牌与渠道下沉；（2）社交场景边际改善品种的恢复性增长，食品端 Q2/Q3 低基数下 22 年有望环比加速；（3）综合推荐排序：白酒、啤酒、大众品。白酒推荐具备确定性的高端酒+区域龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒；次高端与中国经济的强相关性，未来仍将保持超越行业平均增速的趋势，推荐舍得酒业、山西汾酒。大众品遵循三条投资主线，推荐青岛啤酒、重庆啤酒、伊利股份、洽洽食品、甘源食品、安琪酵母、东鹏饮料、海天味业、安井食品、千味央厨、巴比食品、双汇发展、涪陵榨菜。  风险提示：消费场景恢复不畅，原材料成本超预期上涨风险，食品安全风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元/股） PE 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 600519.SH 贵州茅台 1,755.16 41.76 49.56 58.40 42 35 30 推荐 000858.SZ 五粮液 157.95 6.02 7.08 8.25 26 22 19 推荐 000568.SZ 泸州老窖 197.40 5.41 6.82 8.09 36 29 24 推荐 600809.SH 山西汾酒 251.29 4.36 6.29 8.50 58 40 30 推荐 002304.SZ 洋河股份 155.50 4.98 6.65 8.32 31 23 19 推荐 600887.SH 伊利股份 37.59 1.43 1.67 1.93 26 23 19 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2022 年 5 月 27 日收盘价） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 王言海 执业证号： S0100521090002 邮箱： wangyanhai@mszq.com 分析师： 姚启璠 执业证号： S0100522040001 邮箱： yaoqifan@mszq.com 分析师： 李啸 执业证号： S0100521100002 邮箱： lixiao@mszq.com 研究助理： 孙冉 执业证号： S0100121100003 邮箱： sunran@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.寻找“高质量”系列专题研究：成本与定价，食饮企业如何穿越周期 2. 民生食饮周报 20220522:酒企有序回款，即饮场景逐步恢复 3.民生食饮周报 20220515：分阶段推进复商复市 场景修复下关注需求端边际改善 4.食品饮料 2021 年报及 2022 年一季报总结专题报告：消费韧性与分化并存，复苏在途 5.22Q1 食品饮料板块基金持仓专题：环比下滑超配不改 成本疫情扰动下细分龙头受青睐 股票报告网行业周报/食品饮料 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 行情回顾 ................................................................................................................................................................. 3 1.1 板块内行情回顾——食饮板块强于沪深 300，乳品领涨...............................................................................................