复工复产高铁媒体回暖，4.2亿投资户外裸眼3D大屏带来业绩增量

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评 [Table_StockAndRank] 兆讯传媒(301102.SZ) 投资评级 上次评级 [Table_Author] 冯翠婷 传媒互联网及海外首席分析师 执业编号：S1500522010001 联系电话：17317141123 邮 箱：fengcuiting@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 兆讯传媒(301102.SZ)：复工复产高铁媒体回暖，4.2 亿投资户外裸眼 3D 大屏带来业绩增量 [Table_ReportDate] 2022 年 05 月 31 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] 事件：公司 5 月 31 日公告，公司拟投资总金额 4.2 亿元建设户外裸眼 3D高清大屏项目，在省会及以上城市通过自建和代理方式取得 15 块户外裸眼3D 高清大屏，项目期 3 年，其中拟使用超募资金 2.5 亿元（已通过董事会，需提交股东大会通过）。按公司经济结果分析，15 块户外裸眼 3D 大屏完整年合计净利润增量预计 7478.54 万元。 点评： ➢ 户外大屏有望今年落地，为公司贡献增量。我们预计，22 年下半年将有户外大屏逐步落地，下半年将为公司贡献一定收入增量。 ➢ 高铁客运量恢复，高铁媒体有望受益。为进一步适应旅客出行需要，铁路部门决定自 2022 年 6 月 1 日起，将铁路客票预售期调整为 15 天（含当天）。同时，根据客流回暖趋势，精准实施“一日一图”，在严格落实疫情防控措施的基础上，动态灵活安排运力，适时加开旅客列车，相关车票实时发售。该举措将带来高铁客运量恢复，推动公司业绩。 ➢ 我们于 5 月 19 日邀请兆讯传媒参加信达证券中期策略会非交易性路演，长期看好公司作为高铁媒体第一股受益于高铁铁路扩张至 2025 年5 万公里营业里程，人流量将大幅提升，进而提升高铁媒体价值；根据CTR 媒介动量数据，2022 年 4 月广告市场花费同比下跌 19.5%，月度花费环比下跌 9.4%，行业受疫情影响已处于景气度低位，短期看好6 月复工复产后的恢复。我们在 5 月 26 日《热点点评：稳增长是核心，复工复产是第一要务，关注线下消费回暖》中重点提示公司作为高铁媒体龙头的投资机会。 投资建议：我们近期重点提示复工复产配置机会，公司作为高铁媒体龙头短期将受益于复工复产后高铁客运量恢复、经济面积极改善的双因素利好推动；长期高铁站媒体资源数和单媒体收入有望增长，公司也将继续提升广告媒体质量，开拓奢侈品、汽车、服装等优秀客源，具备量价齐升成长性逻辑。公司最新斥资 4.2 亿投资户外裸眼 3D 大屏业务，开拓新营销场景，有望成为公司业绩第二增长曲线。建议重点关注。 风险因素：疫情恢复不及预期风险、市场竞争加剧风险、行业景气度降低风险等风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 公司使用部分超募资金投资建设户外裸眼 3D 高清大屏项目相关情况 公司 22 年 3 月 IPO 实际募集资金净额为 19.04 亿元，在扣除前述募集资金投资项目资金需求后，公司超募资金为 60,266.94 万元。 公司拟在省会及以上城市通过自建和代理方式取得 15 块户外裸眼 3D 高清大屏。由公司全资子公司拉萨兆讯数字科技有限公司（以下简称“兆讯科技”）作为实施主体，预计项目投资总额 42,106.62 万元（最终项目投资总额以实际投资为准），公司拟使用超募资金 25,000.00 万元。其中，拟使用超募资金 5,000 万元向实施主体实缴出资，同时根据项目实施进度，在投资额度内拟使用超募资金 20,000 万元以无息借款方式投入，借款期限至该项目实施完毕。 表 1：兆讯传媒首次公开发行股票募集资金投资项目计划 序号 项目名称 总投资额（万元） 拟使用募集资金额（万元） 1 运营站点数字媒体建设项目 79,539.77 79,539.77 2 营销中心建设项目 8,825.62 8,825.62 3 运营总部及技术中心建设项目 29,771.00 29,771.00 4 补充流动资金项目 12,000.00 12,000.00 合计 130,136.39 130,136.39 资料来源：公司公告，信达证券研发中心 项目建设总规模及投资进度情况： 表 2：兆讯传媒户外裸眼 3D 高清大屏项目建设总规模及投资进度情况（单位：万元） 项目名称 投资总额 投资占比 投资进度 第 1 年 第 2 年 第 3 年 建设投资 38,025.55 90.31% 5,730.94 15,989.14 16,305.48 设备购置 4,497.80 10.68% 1,233.05 2,825.42 439.33 工程服务及配件 2,316.92 5.50% 635.38 1,455.39 226.14 点位租金 31,210.83 74.12% 3,862.50 11,708.33 15,640.00 铺底流动资金 4,081.06 9.69% 1,224.32 1,632.43 1,224.32 合计 42,106.62 100.00% 6,955.26 17,621.57 17,529.79 资料来源：公司公告，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 表 3：项目经济分析主要结果 经济技术指标 数值 建设投资 38,025.55 万元 铺底流动资金 4,081.06 万元 总投资 42,106.62 万元 年平均销售收入（不含税） 23,514.27 万元 年平均所得税 832.96 万元 年平均净利润 7,478.54 万元 年平均净利率 32.71% 资料来源：公司公告，信达证券研发中心 图 1：裸眼 3D 大屏示意图 资料来源：封面新闻，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 研究团队简介 冯翠婷，信达证券传媒互联网及海外首席分析师，北京大学管理学硕士，香港大学金融学硕士，中山大学管理学学士。2016-2021 年任职于天风证券，覆盖互联网、游戏、广告、电商等多个板块，及元宇宙、体育二级市场研究先行者（首篇报告作者），曾获 21 年东方财富 Choice 金牌分析师第一、Wind 金牌分析师第三、水晶球奖第六、金麒麟第七，20 年 Wind 金牌分析师第一、第一财经第一、金麒麟新锐第三。 机构销售联系人 区域 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 韩秋月 13911026534 hanqiuyue@cindasc.com 华北区销售总监 陈明真 15601850398 ch