2022年5月PMI数据点评：产需改善，预期向好，经济动能见底回升

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 5 月 31 日 总量研究 产需改善，预期向好，经济动能见底回升 ——2022 年 5 月 PMI 数据点评 事件： 2022 年 5 月 31 日，国家统计局公布 2022 年 5 月 PMI 数据，制造业 PMI 49.6%，前值 47.4%；非制造业 PMI 47.8%，前值 41.9%。 核心观点： 5 月以来，国内疫情趋于缓和，各地生产生活逐步修复，制造业 PMI 见底回升，服务业 PMI 也明显改善。一则，产需两端均有所恢复，生产和新订单 PMI 分别较上月回升 5.3 和 5.6 个百分点；二则，物流与供应链堵点逐步打通，反映物流不畅的企业比重较上月下降 8.0 个百分点；三则，价格指数继续回落，企业经营压力有所改善；四则，近期一系列稳市场主体举措逐步落地，企业信心有所增强。 向前看，复工进度有望加速，稳增长政策持续加码。一方面，近期上海、北京疫情已明显缓和，6 月 1 日起上海进入全面恢复生产生活秩序阶段，北京多区恢复现场办公；另一方面，5 月 25 日全国稳住经济大盘会议召开，会议狠抓落实，多部委多地陆续出台一揽子配套政策，确保二季度经济合理增长。 制造业：产需同步回升，供应堵点逐步疏通 5 月制造业 PMI 为 49.6%，比 4 月回升 2.2 个百分点，比 2021 年同期回落 1.4个百分点。5 月复工复产加速推进，我国企业生产经营活动有所改善。具体来看：一则，企业生产回温，生产经营压力有所缓解；二则，疫情形势缓和，市场需求有所回升；三则，物流保障效果显现，物流运输情况明显改善。 服务业：景气改善，企业信心增强 5 月服务业 PMI 为 47.1%，比上月回升 7.1 个百分点，仍低于往年同期水平。从市场预期看，服务业业务活动预期指数为 55.2%，高于上月 2.2 个百分点。随着疫情防控效果逐步显现，生产生活逐步恢复，服务业企业信心有所增强。 建筑业：继续保持扩张，为稳增长提供支撑 5 月建筑业 PMI 为 52.2%，比上月回落 0.5 个百分点，但仍位于扩张区间。土木工程建筑业商务活动指数为 62.7%，高于上月 1.7 个百分点，连续 3 个月维持在60%以上。从市场需求和预期看，5 月建筑业的新订单指数和业务活动预期指数分别为 46.4%和 57.9%，分别较上月回升 1.1 个百分点和 0.9 个百分点。 价格：指数回落，企业经营压力有所缓解 5 月主要原材料购进价格指数为 55.8%，较上月回落 8.4 个百分点，制造业原材料采购价格涨幅有所收窄；出厂价格指数为 49.5%，年内首次落入临界值以下，制造业产品销售价格总体水平回落。从库存指数来看，上游补库，下游去库。5月产成品库存 PMI 为 49.3%，比上月回落 1.0 个百分点，伴随疫情形势缓和，产业链供应链恢复加速推进，下游企业被动补库见顶回落。 进出口：进出口指数同步回升，外贸景气改善 进出口订单指数双双止跌回升。5 月新出口订单指数为 46.2%，高于上月 4.6 个百分点；进口指数为 45.1%，高于上月 2.2 个百分点。 风险提示：疫情反复情况超预期，政策落地不及预期。 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002 010-56513066 gaoruidong@ebscn.com 联系人：杨康 021-52523870 yangkang6@ebscn.com 相关研报 疫情冲击中下游，政策加码助力复苏——2022年 4 月工业企业盈利数据点评（2022-05-27） 美联储持续鹰派、剑指通胀——2022 年 5 月美联储议息会议纪要点评（2022-05-26） 房地产的涟漪效应：经济增长、融资与就业——流动性洞见系列七（2022-05-23） 从印太经济框架，看美国遏华新思路——《大国博弈》系列第二十一篇（2022-05-22） 降息力度超预期，非常时期非常策——5 月 LPR报价利率调降点评（2022-05-20） 向越南产业转移对我国影响有多大？——《大国博弈》系列第二十篇（2022-05-18） 经济压力超预期，投资加码在路上—2022 年 4月经济数据点评（2022-05-16） 疫情冲击社融，LPR 调降可期—2022 年 4 月金融数据点评（2022-05-14） 内外部扰动增多，国内稳物价压力加大——2022年 4 月价格数据点评（2022-05-12） 穿越疫情曲线：欧美经验与教训——《全球疫情疫苗追踪系列》第十篇（2022-05-09） 不一样的降息，存款利率改革——2022 年一季度货币政策执行报告点评（2022-05-09） 疫情冲击现象，出口如期大幅回落——2022 年 4月进出口数据点评（2022-05-09） 从宏观政策到行业景气度：稳增长视角——《光大投资时钟》第一篇（2022-05-06） 坚定 5.5%目标，政策全面转暖——政治局会议精神学习（2022-04-29） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 宏观经济 目 录 一、产需改善，预期向好，经济动能见底回升 ........................................................................ 3 二、制造业：产需回升，物流堵点逐步疏通 ............................................................................ 4 三、服务业：景气改善，企业信心增强 ................................................................................... 5 四、建筑业：继续扩张，为稳增长提供支撑 ............................................................................ 6 五、价格：指数回落，企业经营压力缓解 ............................................................................... 7 六、外贸：进出口指数双双回升 ............................................................................................. 8 七、展望：复工进度加速，稳增长持续加码 ............................................................................ 9 八、风险提示 .............